在美聯儲利率決定和鮑威爾講話後，交易員陷入購買狂潮 - 彭博社

傑羅姆·鮑威爾

攝影師：Al Drago/Bloomberg華爾街上的爭論再次燃燒起來，圍繞着美聯儲政策以及傑羅姆·鮑威爾應該如何處理飆升的資產價格。然而，對於交易員們來説，現在沒有關於該做什麼的爭論，因為他們將資金投入到各種市場中。各種市場都吸引了更多資金。

過去五個月，流向跟蹤企業債券的交易所交易基金的現金比疫情期間美聯儲支撐市場時的任何時候都多 — 總計460億美元。總體而言，跟蹤股票、固定收益和大宗商品的交易所交易基金在這段時間內吸引了3740億美元，是兩年來最多的。

在今年可能進行三次降息之前，最近的股市漲勢沒有真正的先例。根據Ned Davis Research和彭博編制的數據，自10月以來標普500指數已經上漲了27% — 預計將成為自1970年以來最大的漲幅，這是在可能的貨幣寬鬆週期之前。

現在，股市剛剛經歷了今年以來最好的一週，因為美聯儲的會議和隨之而來的新聞發佈會為自10月以來一直在市場中燃燒的火添加了燃料。

交易員們感覺到了一種變化的語氣：政策制定者對實現2%通脹目標的道路更為舒適，鮑威爾反覆表示這條道路將是“坎坷的”。在被問及金融狀況時，美聯儲主席表示它們是限制性的 — 許多人認為這個説法至少是可疑的，因為自10月以來僅股票和債券價值就增加了13萬億美元。

“在這些時候重要的是説了什麼，而不是應該説什麼，”Marketfield Asset Management首席執行官Michael Shaoul説道。“從我們的角度來看，FOMC高估了對抗通脹取得的進展，並低估了資產泡沫不受控制地上漲的風險。”

它們在一週內上漲，鮑威爾拒絕提及市場或過度擔憂超出預期的消費者價格數據，這增強了他作為投資者盟友的聲譽，他不願意上鈎讓市場下跌。新發布的美聯儲估計顯示，決策者仍致力於在2024年進行三次降息，即使他們對通脹和增長的預測有所上調。債券交易員認為首次降息的可能性為69%，可能發生在六月。

可以肯定的是，交易員和美聯儲在過去都高估了鴿派前景，而且標普500指數中的科技股票交易接近30倍的盈利預期，即使是被廣泛預期的寬鬆週期也可能不足以進一步刺激回報。至少目前，慶祝活動並沒有顯示減緩的跡象。

資產的波動性一直在減弱，特別是國債，之前的動盪曾阻礙了股票、加密貨幣和信貸的漲勢。ICE BofA MOVE指數通過利率互換期權跟蹤美國債券的預期動盪，現在的水平接近2022年央行啓動緊縮政策之前的水平。

今年第一週，根據跟蹤它們回報的ETF，股票、固定收益和大宗商品均取得了協調的收益。在首次突破73000美元后，比特幣回落，但自1月以來仍上漲了50%。

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美聯儲重申其鴿派展望引來了前財政部長勞倫斯·薩默斯等人的批評，他們對降息的緊迫性表示懷疑。然而，鮑威爾表示願意讓經濟保持繁榮，多頭將其視為買入信號。兩年期國債收益率下跌，而股市卻飆升至歷史新高。

在美聯儲宣佈計劃購買企業債券ETF以幫助緩解疫情危機期間的市場壓力四年後，市場情緒無疑更加樂觀。投資者持有企業債務所需的額外收益已收窄至自2021年以來未見的水平。

上漲近1%，週三標普500指數在鮑威爾任期內的聯邦儲備局會議日中取得了第八好的後公告表現，根據Bespoke投資集團編制的數據。這種反應與一月形成鮮明對比，當時鮑威爾打消了投資者希望3月份開始降息的期望。這種樂觀情緒也打破了自2018年他掌舵以來的一種趨勢，即股票基準從下午的新聞發佈會到市場收盤時傾向於下滑。

“正如我們生活在一個由技術變革快速推動的世界，市場對鮑威爾主持的聯邦儲備局會議的反應方式也可能開始轉變，”Bespoke的聯合創始人保羅·希基説。“如果加息不在議程內，投資者願意耐心等待降息的時間表。”

來源：Bespoke從小市值股到工業股，所有主要股票指數在一個充滿央行決策和由Nvidia Corp.主辦的備受關注的活動的一週中上漲。作為人工智能熱潮的代表，這家芯片製造商的股價連續第11周創紀錄上漲，首席執行官黃仁勳推出了一款名為Blackwell的新處理器設計。

市場的韌性讓安德魯·泰勒感到意外。

“我們進入這周時持謹慎態度，認為科技、媒體和電信行業的事件可能會引發拋售行為，而且由於最近通脹數據出現拐點上升，美聯儲可能會採取鷹派立場，”摩根大通美國市場情報主管泰勒在一份給客户的備忘錄中寫道。“顯然，情況並非如此。”

在低估鮑威爾在抗擊通脹行動中的耐心方面，他並不孤單。根據彭博社編制的數據，投資者在美聯儲決策日前一週從美國股票交易所交易基金中撤出240億美元，然後在接下來的交易日中又增加了近20億美元。

儘管每個週期都不同，但歷史表明，如果美聯儲的利率情景得以實現，投資者最好還是留在市場上。在之前的12次降息週期中，除了一次外，股市都會上漲，標普500指數的中位數上漲幅度為15%。儘管彭博指數追蹤的國債和公司債表現的歷史不如股市長，但這種有利的模式同樣適用於它們。

索恩伯格投資管理公司的投資組合經理克里斯蒂安·霍夫曼表示，他對鮑威爾沒有對中央銀行的通脹目標做出明確承諾感到失望。他補充説，美聯儲主席在總統選舉年需要在細微之處謹慎行事，任何重大政策轉變都可能招致共和黨或民主黨的憤怒。

“美聯儲向我發出信號，他們可能在悄悄放棄2%的通脹目標，願意容忍更高的通脹，”霍夫曼説。“理論上，美聯儲是一個與政治無關的組織，對審查和批評敏感。在激烈的選舉年中對貨幣政策做出重大改變可能會引發令人不安的輿論。”