印度IPO的巨大漲幅在打擊行動後變成虧損 - 彭博社

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索納機械有限公司 具備了印度股票發行市場上大多數股票發行所必備的條件。這次發行的認購倍數達到了273倍，吸引了在線視頻“finfluencers”們的關注，他們推崇新的交易。

然而，索納機械的首個交易日表現疲軟，股價一度下跌了17%。目前仍低於發行價。

一場全面的監管打擊引發了印度曾經蓬勃發展的IPO市場的突然下滑，像索納機械這樣的公司正在為此付出代價。為了消除一些炒作和終結監管機構所謂的“不當行為”，官員們已經介入，以緩和預售炒作，並限制零售投資者的借貸，這些投資者曾推動某些新股首次上市的漲幅達到300%甚至更高。

印度第四大私營銀行安信銀行的首席執行官阿米塔布·喬德里表示：“我們需要更快地控制住這種情況，因為投資這些風險較高的東西的人數龐大。”市場“目前瘋狂了。”

過去幾周的措施產生了一種冷卻效應。本月近三分之一的新IPO在首日下跌，這在過去是罕見的。首日漲幅約為五年平均水平的三分之一，而新上市小盤股指數在過去一個月下跌了11%。

這些限制主要針對引發了大部分狂熱的小市值公司，給一直是全球最熱門首次公開募股市場之一潑了冷水。儘管從紐約到香港的銷售放緩，但印度一直在高速增長，幾乎每天都有新的首次公開募股 — 從計劃中的十億美元的提供者 塔塔集團 到小吃製造商和鑽石商的小規模提供者。

總體而言，過去兩年在印度上市的公司籌集了1.28萬億盧比（154億美元），去年的IPO數量比2022年增長了90%。今年的速度加快，僅第一季度就有76筆交易。這比中國多了一倍還多。

這波交易浪潮讓個人投資者 — 一些人只有120美元的投資額 — 參與了印度前所未有的財富繁榮。隨着7%以上的經濟增長吸引投資者，股市已連續八年上漲。像 高盛集團 和 摩根士丹利 這樣的華爾街巨頭已經認可印度作為未來十年最主要的投資目的地。

而且許多IPO都是大獲成功的，尤其是在小市值領域。澳大利亞高級太陽能印度有限公司自1月份上市以來已經猛漲了四倍。Purv Flexipack Ltd.已經翻了三倍。

“在IPO中賺錢更容易更快，尤其是最近，當它們帶來可觀的收益時，”28歲的孟買自僱投資者Suddhi説，她不想透露全名。小市值IPO“投入低，回報好，”她補充道。

今年的IPO

來源：彭博社

監管機構已經介入，遏制了像Suddhi這樣的投資者的熱情，這是印度金融市場整頓的一部分。印度儲備銀行和股市監管機構最近的舉措包括打壓金融科技巨頭Paytm，加大對期權交易狂熱的監管。

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在IPO方面，監管機構擔心新手投資者正在買入一個泡沫，支持一些業績有限的小公司，並被投資行業所左右，這個行業決心推出短期股票贏家。

許多在印度小市值交易所上市的公司估值很高，儘管它們非常“普通”，長期投資者兼購買小市值股票的Ashish Chugh説。與在兩個主要股票交易所上市需要監管機構審查不同，小市值公司只需要交易所批准即可加入次級董事會。

“股價上漲非常誘人，大多數人都希望在短期內賺錢，”Chugh説。“大多數在疫情後進入市場的新投資者沒有經歷過熊市。”

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零售買家通常不會費心查看公司財務狀況，通常是跟風，” MSMEx創始人兼首席執行官阿米特·庫馬爾説，MSMEx是一家為小型企業提供諮詢的平台。“他們會申請所有的IPO，希望至少能在一箇中獲得配售。”

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為了平息狂熱，監管機構正在針對銷售推廣和貸款進行打擊。在市場營銷方面，監管機構表示，投資銀行可能誇大需求以吸引買家。

最近一家名為Kay Cee Energy and Infra Pvt Ltd.的建築公司的IPO的零售部分超額認購了1,311倍，根據交易所數據顯示。該股票於一月份以252盧比的價格首次上市，幾乎是其IPO價格的四倍。此後股價已跌至186盧比。同樣，Koura Fine Diamond Jewelry Ltd.的上市零售認購倍數接近1,084倍。

公司未回應置評請求。

投資者紛紛湧入印度IPO市場

最近一些首次公開發行的零售投資者配額的超額認購率

來源：印度國家證券交易所，孟買證券交易所

然而，監管機構表示，認購數字往往被誇大，沒有引用具體例子。銀行家會讓家人、朋友和員工提交多份股票申請，他們知道只會得到其中一小部分。這會提高認購量，給人以強勁需求的外觀，從而推高上市價格，知情人士稱。

一些熱度體現在非正式的灰色市場中，投資者通常以現金交易。在那個市場中的任何溢價都表明對IPO的興趣。對於Kay Cee Energy來説，灰市溢價從12月的30盧比飆升到上市當天的90盧比。

印度市場監管機構注意到“價格操縱模式” 在新上市公司中出現，尤其是在小市值交易所。

“我們對一些我們看到的不當行為感到不滿，”印度證券交易委員會主席Madhabi Puri Buch説，指的是SEBI認為的誇大的申請數字。“我們現在有了數據，我們將採取行動。”

印度的小型IPO市場蓬勃發展

公司在2023年通過IPO籌集了創紀錄的5.6億美元

來源：Prime Database

為了應對這一情況，監管機構正在採取措施確保認購是用現金而不是貸款支持的，以限制競標。

所謂的“金融意見領袖”也受到關注。這些股票評論員通過在線視頻推廣IPO，他們會快速瀏覽招股説明書，並用紅色標記器突出數據點。

在一段15分鐘的視頻中，Sona Machinery的首次公開募股，會計師Radha Gupta在YouTube上擁有2500名訂閲者，表示該股票有潛力至少超額認購300倍，這應該會使其成為一個成功的上市。另一位股票分析師Vineet Anand Modi，在他的YouTube頻道“Share Market With Vini”上擁有18300名關注者，在他的五分鐘分析中表示需求可能會非常高，投資者幸運的話可能會獲得任何配售。

Modi和Gupta沒有在SEBI註冊，根據他們的YouTube頻道。他們沒有回應評論請求，Sona Machinery也沒有回應，該公司生產農業設備。

作為其打擊行動的一部分，SEBI可能會要求尋求上市的公司包括其披露的音頻和視頻版本。它還警告投資者不要聽從免費的在線建議。

新上市狂潮

一些印度首次公開募股在第一交易日結束時遠高於發行價

來源：彭博社，公司文件

監管機構還在針對IPO融資，包括來自像JM Financial Ltd.這樣的影子銀行。這些銀行既是交易承銷商，也是零售買家的貸款人。

IPO的湧現對投資銀行是一大利好，其中許多即使在達拉爾街上也不是家喻户曉的名字，達拉爾街是印度對華爾街的回應。像JM Financial和IIFL Finance Ltd.這樣的貸款人是2023年最頂尖的IPO銀行，與像花旗集團這樣的全球公司一起。在監管較輕鬆的小市值交易所上，像Jaipur的Hem Securities、Ahmedabad的Beeline Capital Advisors和GYR Capital Advisors這樣的小城鎮商業銀行名列前茅。

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作為調查的一部分，印度儲備銀行表示，JM一再向一組客户提供信貸擔保，用於首次公開募股和債券銷售，而這種信貸擔保“敷衍了事”。因此，監管機構禁止JM金融公司對股票提供貸款，併為首次公開募股提供融資。據人們稱，監管機構預計將採取進一步行動，進一步限制在初級股票平台上購買股票的貸款。

JM金融表示，其未違反適用法規，並將與印度儲備銀行合作。自從打擊行動開始以來，JM股價已經下跌了大約五分之一。

儘管目前這些措施對股票造成了阻礙，但這不太可能阻礙印度的首次公開募股熱潮。高盛亞洲（日本除外）股本市場聯席主管Edward Byun表示，全球基金正在向印度轉移，而國內投資者正在成為“一個顯著崛起的力量”。在即將推出的大型首次公開募股項目中，包括黑石集團支持的Aadhar住房金融有限公司。

至於孟買的投資者Suddhi，她仍在尋找下一個首次公開募股的贏家。

“我不擔心最近的打擊行動，”她説。“這早就該來了。而且這真的算是打擊行動嗎？小問題都沒關係。”