私人信貸是一個1.7萬億美元的市場，涵蓋多種策略 - 彭博社

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**華爾街的魔力在於找到賺錢的新方法。**雖然我們在這份通訊中經常談論私人信貸的激增，但我要引用阿波羅環球管理公司首席執行官馬克·羅温的一句話：“實際上，我們並不知道‘私人信貸’這兩個詞是什麼意思。它們只是會連在一起的兩個詞。”

資產支持貸款、中市場債務、與保險相關的交易、與從軟件到音樂版税的重複收入相關的貸款——這些金融術語的混合描述了金融巨頭們正在採取的一小部分定製方式，以擴大大約1.7萬億美元的市場。

羅温的意思是，我們把“私人信貸”當作一個整體，他是對的。但在這個領域內部存在着很多變化，最大的參與者正在採取重大舉措來競爭。

該行業中更為突出的企業之一是為私募股權推動的收購提供私人基金貸款。

彼得·格萊斯汀，他之前曾與傳奇的已故摩根大通交易商吉米·李合作創建了槓桿貸款市場，將這種貸款視為一種演變。他於2019年創立的公司AGL信貸管理公司，本週與銀行巨頭巴克萊集團達成協議，啓動AGL私人信貸。

幾個月前，彭博報道了這筆交易後，格萊斯汀在一次電視採訪中向我們解釋了這一舉措。“他們有數百名銀行家覆蓋多個客户，特別關注私募股權公司，因此，首先，這是一個令人難以置信的信息來源。第二，我們將深度融入巴克萊內部。”

大型銀行傾向於利用私人信貸資金引擎的傾向在過去一年加快了。高盛的資產管理部門為其私人信貸引擎籌集了數十億美元。摩根大通公司有自己的策略形式，將其資產負債表用於這一目的。

正如Gleysteen所指出的：“銀行一直被限制提供我們所知的私人信貸解決方案，這通常比銀行監管的辛迪加貸款要多一點槓桿。”

現在有一種“如果你不能戰勝他們，就加入他們”的心態。與此同時，往往與私人信貸基金競爭的槓桿貸款市場正在復甦。這引出了一個問題，即競爭是否最終會壓縮回報。

但隨着世界逐漸去銀行化，以及大型傳統放貸機構面臨更多監管障礙，這些“私人信貸”基金可以流入許多其他放貸市場的領域。（請參考第二段中的文字沙拉。）

“一切都更具競爭性了，”共同創立了形成黑石放貸部門的私人信貸業務的本內特·古德曼在本週的一次獨家電視採訪中告訴我們。古德曼共同創立了一家新公司Hunter Point，剛剛籌集了超過33億美元用於投資初創企業，包括私人信貸公司。

“現在有很多人在做直接放貸。然而，這是一個好領域，”他説。“也許開始新事物會更困難一些。”

許多新興企業正在尋找超出大額併購的工作，並尋求增加對小型企業的貸款。這就是中市場的策略。“我們看到廣義辛迪加市場的影響減少了，”在由億萬富翁大衞·特珀支持的私人信貸公司安達盧西亞工作的Aaron Kless説。隨着地區銀行退出某些市場，像Kless這樣的基金正在加大規模。

然後是保險領域的投資。本週，Blue Owl宣佈收購Kuvare Asset Management，從而獲得了與保險相關的基金。正如彭博觀點的Matt Levine所説：

在過去，購買保險公司的債務並持有至到期是沉悶和無聊的。現在，華爾街增長最快的公司之一希望這樣做，因為這是金融業最熱門的領域之一。

在所有關於這一領域的重大舉措和興奮中，也存在一些令人深思的現實。儘管一些基金經理正在交還兩位數的回報，但新的研究顯示，考慮到風險水平和向投資者收取的費用，總體回報並不那麼令人驚歎。

“這並不是投資者可以無風險獲得15%回報的靈丹妙藥，”國家經濟研究局發佈的一份報告的作者之一Michael Weisbach本週告訴彭博。“一旦你調整風險，他們基本上得到了他們應得的回報，但沒有更多。”—Sonali Basak，彭博電視全球金融記者

同事不是共同投資者

插圖：Thomas Colligan for Bloomberg Businessweek在Meta Platforms Inc.內部消息系統的眾多頻道中，有一個專門供員工討論房地產投資的羣組。2019年，一位名為Sief Khafagi的工程招聘人員，在Meta的洛杉磯辦公室工作，開始發佈關於Scoutpads的信息，這是一個他建立的服務，連接用户與開發者，共同投資房地產。

Scoutpads並不直接投資於房產。相反，它是一個在線平台，充當投資者和房地產合作伙伴之間的中間人，他們共同出資購買房產，通常是在住宅區域。當這些房產出售時，這家初創公司會從用户的回報中收取推薦費。這個想法吸引了Meta的員工，他們有很多錢可以花，同時對於一個減少現實投資摩擦的眾籌網站有着天然的親和力。它出現在辦公室的聊天室中，給人一種額外的合法感。數十位Khafagi的同事投資了進去。

按照硅谷的標準，這並不奇怪。雄心勃勃的工程師和產品經理有時會把在大科技公司的經歷視為獲得經驗和財務墊腳石的途徑，以幫助他們創建自己的初創公司。創始人在辭職前開始探索新事物也並不罕見。

科技工作者之間相互投資也並不少見。由於股票授予，這個行業的人們往往可以迅速致富，他們通常急於讓這筆錢發揮作用。像許多其他大科技公司一樣，Meta長期以來允許員工投資外部初創公司，許多高管多年來一直在這樣做。“這是硅谷文化的一部分，”Chicory Wealth的註冊理財規劃師和顧問Christina Kramlich説。“這絕對很常見，尤其是在繁榮時期。”

*較不常見的是，一名在職員工在公司內部系統上請求投資。*Aisha Counts 在 反對在工作聊天中眾籌的理由中寫到了這一點。

中大西洋地震

• 4.8 這是週五早上發生在新澤西州懷特豪斯站附近的一次地震的初步估計。其震中附近的地震規模中等的地震震動了曼哈頓的辦公樓，並在費城、長島以及遠至馬薩諸塞州都有震感。

請勿購買

“品牌很少會説‘你不應該使用我的產品’這樣的話。”

Shai Eisenman

創始人，Bubble Skincare

青少年護膚產品銷量激增，迫使公司制定一份面向新人羣營銷的策略。閲讀完整報道。### 更多來自彭博社的內容

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