交易商以一年多來最快的速度撤出美國股票和垃圾債券-彭博社

行人走過紐約證券交易所。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社2024年的大市場反彈看起來危險地接近崩潰，因為華爾街曾經無敵的牛市隊伍開始撤回他們的贏利。

隨着國債收益率上漲，美聯儲鷹派勢力上升，以及中東地區的衝突加劇，資金以一年多來最快的速度撤出股票和垃圾債券。抄底者被壓制了。標普500指數本週每天下跌，七大科技巨頭收盤下跌近8%，股票波動率上升。

推動這種逆轉的是緊張局勢的加劇，牛市可能不太願意在自去年10月以來創造數萬億美元交易利潤後輕描淡寫地對待。首要原因是有證據表明通貨膨脹已經取代了衰退成為央行家的主要敵人。隨着大宗商品價格飆升和經濟數據頑強地保持熱度，由鮑威爾主席領導的發言人們打消了對貨幣政策長期期待的幻想。

這一切都構成了一個值得防守的背景，StoneX Group首席市場策略師凱瑟琳·魯尼·維拉表示。

“在一個地緣政治風險高漲的世界中，大宗商品價格上行風險，通脹上行風險，我認為我們在配置上必須更加保守，”魯尼·維拉通過電話説道。“我會從目前的高飛股票中調整，將資金投入真正高收益的短期票據。”

這一觀點表明，資產之間常被忽視的估值失衡開始再次變得重要。隨着政府債券拋售，10年期國債收益率回升至4.6%以上，約比標普500的所謂收益率高出40個基點。這一差距，作為被稱為聯儲模型的估值工具的粗略基礎，可以被視為相對而言自2002年以來對股票最不利的情況。

標普500指數自上週五開始下跌六天，創下自2022年以來最糟糕的連續下跌紀錄，使其四月份的損失超過5%。兩年期國債收益率週二曾短暫突破5%，這是固定收益市場的一輪暴跌，已經抹去了本月高收益和投資級債券的漲幅。

本週交易員感覺到央行行長有意遏制對即將放鬆的押注。鮑威爾週二表示，獲得降息所需的信心可能需要“比預期更長的時間”。一天後，聯儲理事米歇爾·鮑曼警告稱，通脹進展可能已經停滯。週四，當被問及整年保持利率不變是否合適時，明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里回答：“有可能。”

鷹派的姿態加劇了投資者中正在積累的賣壓。根據美國銀行援引EPFR Global數據，截至週三的兩週內，從股票基金中贖回的資金達到了211億美元，創下了自2022年12月以來的最高紀錄。根據LSEG Lipper的數據，投資者以14個月來最快的速度從垃圾債券中提取現金。高盛集團的Prime Brokerage數據顯示，對美國交易所交易基金的空頭頭寸增加速度是自2022年以來最快的。

“有弱勢的賣家，他們會繼續賣出，因為他們一開始並不熱衷於購買，”Academy Securities Inc.宏觀策略負責人Peter Tchir説。“人們被吸引追逐漲勢，以高估值購買股票，現在，一個月左右後，這些交易並不奏效。”

過去兩週，市場對貨幣寬鬆預期已經崩潰，交易員預計今年的降息次數不到兩次。這比2024年早些時候的六次要少。

中東地區的緊張局勢加強了更為謹慎的立場。據報道，以色列週五早上對伊朗進行了報復，儘管最新的緊張局勢得到了控制，但人們仍然擔心中東地區已經因以色列-哈馬斯衝突而動盪，可能會導致油價超過每桶100美元。

今天的投資者面臨着一堆風險，但由於堅韌的企業盈利和充滿活力的經濟增長，他們已經表現出能夠應對這些風險。自哈馬斯襲擊以色列以來，標普500指數上漲了16%，自10年期國債收益率在2023年達到峯值以來上漲了17%，自美聯儲兩年前開始加息以來上漲了約20%。

然而，市場漲幅之巨如今可能會對風險資產產生負面影響。

在股票生態系統內部，特別是在納斯達克100中，估值擔憂正在積累，其七大成員看到了自2022年11月以來最嚴重的周跌幅。看起來更便宜的公司又開始勝過其常常受人工智能增強的增長對手。與其增長對手相比，羅素1000價值指數上週下跌了0.7%，而其增長對手下跌了5%。

富蘭克林富時投資解決方案的MosaiQ投資策略負責人Max Gokhman表示：“人們對人工智能進行了大量基於信仰的投資，推高了許多大型科技公司的估值。價值股的超配看起來越來越有吸引力，這是我們正在積極討論的事情。”

全球最大的科技公司的拋售打擊了股市，華爾街交易員正準備迎接這個推動牛市的行業大量業績公佈。

股市從歷史最高點繼續下跌，標普500指數跌破5000點，納斯達克100下跌超過2%。超過一半的“七巨頭”科技巨頭將在下週公佈業績報告 —— 令投資者想知道這些公司是否能達到人們對人工智能設定的高期望。就在上週五，兩家人工智能寵兒 —— 英偉達公司和超微電腦公司 —— 股價至少下跌了10%。