化學公司的有毒混合物可能對債權人構成危險 - 彭博社

攝影師：Alex Kraus/Bloomberg行人走過紐約證券交易所。

攝影師：Michael Nagle/Bloomberg 歡迎來到邊緣。我是Libby Cherry，一名在法蘭克福的記者，我正在關注化學公司的困境。我們還有關於一家中國高等教育公司、可能的拉美航空公司合併以及維珍銀河的新聞。點擊此鏈接訂閲。請通過[email protected]發送反饋和提示，或在X上私信@LibbyCherry98。

高價格

在過去一年裏，需求下降和原材料價格上漲嚴重侵蝕了化學公司的利潤。隨着利率上升，客户削減化學產品庫存以保留營運資金，這對銷售造成了影響。

即使這種趨勢即將結束，但負債最嚴重的公司仍在努力度過危機。

部分負擔是多年來激進收購的結果。在超低利率時代，贊助商們積累債務以收購新部門並擴大公司規模。現在，這導致一些公司揹負着日益昂貴的債務，並面臨整合業務新部分的高成本。

歐洲的問題更為嚴重，能源價格高於其他地區，使其成為該大陸化工行業的“軟肋”，工業機構Cefic本月早些時候在一份報告中表示。

需求衝擊後，化工公司的債務負擔受到審查

化工公司貸款、債券的每週債務定價

來源：彭博社編制的數據

注：Roehm、Arxada、OQ Chemicals的每週定價以歐元計價；Heubach以美元計價。

總部位於瑞士的Arxada，生產用於清潔產品、木材保護和油漆的化學品，是由Lonza的特種成分部門被Bain Capital和Cinven收購而成。其以歐元計價的優先無擔保票據接近困境領域。

“在那麼高的槓桿率下，Arxada需要一切順利。不幸的是，恰恰相反發生了，”Jayanth Kandalam，Lucror Analytics的分析師説，指出宏觀經濟面臨逆風。上週收益穩定的跡象使得債券上漲，但據Spread Research稱，公司需要出售進一步的非核心資產，以在長期內獲得更可持續的資本結構。

隨着盈利下滑和即將到期的債務，放貸人常常要依賴股東的慷慨來注入新鮮資金，避免一場混亂的重組。所有者Advent International提供了新資金來誘使德國公司Röhm的放貸人同意修改和延長貸款。

其他公司就沒有那麼幸運了。OQ Chemicals，由阿曼國家能源公司擁有，面臨着今年十月到期的大約9億美元的到期貸款。在OQ SAOC排除提供數億美元資金並把公司的鑰匙留給債權人之後，債權人們感到非常驚訝。這一舉動打亂了潛在的再融資計劃，包括來自Apollo的潛在私人信貸。

Heubach，由美國私募股權公司SK Capital Partners支持，即使沒有近期到期，也遇到了流動性問題，因此需要向債權人尋求新的融資來重組債務。

“去庫存即將結束，但在補庫存方面，許多終端市場因為高利率環境而持謹慎態度，”標普全球評級分析師Wen Li表示。更廣泛的改善“可能會在2024年下半年出現，但不會很明顯。”

與此同時，標普預計，鑑於利率走勢、廉價進口和仍然高昂的能源成本，歐洲公司削減生產或永久關閉工廠的趨勢將在2024年繼續。

高度警惕

• 一些向泰晤士水務貸款的貸款人可能會在英國政府將其國有化的情況下面臨高達40%的損失。
• 受沉重租約和勞動成本拖累的海鮮餐廳連鎖店紅貝殼正在考慮在美國申請第11章破產以重組其債務。
• 總部位於亞特蘭大的 Cumulus Media正接近與部分債權人達成協議，延長逾6.5億美元債務的到期日，這對於成功談判出比最初提議更好條款的貸款人來説是一次勝利。

瀕臨崩潰的註記

一場即將爆發的鬥爭正在一家中國教育公司和對其債務違約的對沖基金之間醖釀中，貝慧和劉珍報道。包括Oasis、PAG和Enhanced Investment Products在內的投資者聯合起來向XJ International提出清盤申請，後者未能贖回其可轉換債券，儘管其業務據稱健康且增長迅速。自2021年以來，中國公司在離岸債券上違約超過1000億美元，根據彭博新聞編制的數據。國際債券持有人一直在努力從一些資產和運營主要在岸的公司那裏收回資金，因為在中國大陸很難執行離岸法院裁決。總部位於中國西南城市成都的XJ經營着24所學校，包括大學、大專和職業學院，主要位於中國。這家在香港上市的公司在2023財年8月結束時實現了35.8億元人民幣（4.95億美元）的營收，較上一年增長18%。它還報告了20%的毛利增長。

該公司在2021年被捲入更廣泛的中國教育股票拋售中，當時該國監管機構禁止教授義務學科的課後輔導公司獲利和籌集資本。相反，北京一直在鼓勵職業培訓和高等教育，這是XJ在其最新財務報告中指出的事實。然而，該公司表示，其學校的學生入學人數去年達到了創紀錄的29萬人。

拉美航空公司的最新動態

阿祖爾（Azul）尋求與**高爾（Gol）**合併的努力正在加速，與巴西競爭對手的控股股東進行了談判，以達成交易，拉切爾·加馬斯基（Rachel Gamarski）、埃琳·哈德森（Erin Hudson）和喬萬娜·貝洛蒂·阿塞維多撰寫。

2017年在里約熱內盧加利昂國際機場運營的阿祖爾（Azul）運營的巴西航空公司的Embraer噴氣機。攝影師：Dado Galdieri/Bloomberg在考慮的一個情景中，控股公司阿布拉集團（Abra Group）將其高爾（Gol）股份轉讓給阿祖爾（Azul），以換取合併航空公司的股份。這種類型的交易可能會吸引阿祖爾，因為它不需要投入太多現金。在這種情況下，阿布拉將保留其在另一家拉美航空公司**哥倫比亞航空（Avianca）**的全部所有權。任何交易都需要得到公司的控股股東、債權人和股東以及監管機構的批准。

數字統計

維珍銀河股價創歷史新低

太空飛行公司的股價首次跌破1美元

來源：彭博社

理查德·布蘭森爵士的太空旅遊公司日子不好過。

維珍銀河的股價本週首次跌破1美元，這標誌着這家公司自2019年通過空白支票併購上市以來的新低點。它們在最高點時曾接近60美元。

對於一家去年首次將付費客户送上太空邊緣的公司來説，這可謂是一次沉淪。

最近幾個月對維珍銀河並不友好，該公司不得不暫停飛行並裁員以節省資金，專注於開發新的發射器。

維珍銀河的困境發生在另一家布蘭森支持的太空公司維珍軌道去年申請破產並關閉之後。

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2024年的大市場反彈看起來危險地接近崩潰，隨着華爾街曾經無敵的 牛市隊伍 開始撤回贏利。

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