中國3.7萬億美元的財富行業受到低於3%的回報率困擾 - 彭博社
Shuli Ren
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攝影師：Raul Ariano/Bloomberg
強勁的GDP令中國人感到困惑。
攝影師：Raul Ariano/Bloomberg哪些公司可能會破產，哪些股指將暴跌？大多數投資者不是困擾債務專家，也不熱衷於瞭解這些。
隨着中國經歷可能持續幾十年的結構性經濟轉型，那些提供3%收益的低風險投資正變得罕見。對於一個本可以在十年前輕鬆從普通銀行存款中獲得這一利率的儲蓄國家來説，這是令人困惑的。
銀行一直在降低績效基準，用於新的理財產品。今年三月，大型國有機構的平均指導收益率為2.9%，低於2023年初的3.3%。在風險更高、資本較少的城市商業銀行，可能會獲得稍高一點的收益，但那裏的預期回報平均也只有3.28%。截至2023年，銀行管理着26.8萬億元（3.7萬億美元）的理財產品。
期望減少
理財經理正在降低他們的績效基準
來源：CEIC數據
債券的熊市行情，以及股市的暴跌，導致了中國人所説的“資產饑荒”。如今，十年期國債收益率僅為2.25%，創歷史新低。在15萬億元的公司債市場中，約87%的債券提供低於3%的收益率。
一個令人不安的倒置
中國的十年期主權債券收益率遠低於一年期政策利率
來源：彭博社
因此，財富管理人員正在努力達到他們的基準，特別是對於老產品。為了安撫失望的投資者並讓他們留下來，一些人已經將管理費降至零。與此同時，銀行正在削減存款利率，一些已經停止提供較長期的存款證書，以使財富管理產品看起來相對誘人。
彭博觀點為什麼印尼是中國在東南亞的新好朋友你忽視的垃圾填埋場？它在散發甲烷烏克蘭援助顯示MAGA並沒有嚇倒約翰遜唐納德·特朗普的陪審團真的應該保持匿名嗎？這對商業銀行來説是最糟糕的時機。中國人民銀行的利率削減已經將淨利差壓縮到1.7%，低於行業認為維持盈利能力所必需的1.8%門檻。現在，佣金和費用收入也面臨壓力。
嵌入式利益
銀行的利潤危險地低
來源：彭博社
中國人民銀行可能要為這種資產饑荒和固定收益回報急劇下降負責。近兩年來，貨幣供應增長遠遠超過需求。
一個貨幣問題
太多的資金在追逐太少的投資機會
來源：彭博社
這或許解釋了為什麼習近平主席最近呼籲央行在公開市場操作中包括購買和出售政府債券。這可能不是那些絕望的交易員一直在呼籲的量化寬鬆。相反，這將是北京試圖控制債券收益率，以免它們過低並對銀行的財務健康以及人民幣造成壓力。
當然，中國的中產階級對這種低迴報環境也不滿意。根據央行最新的城市存款者調查，只有15.6%的人計劃增加投資，這與2015年股市泡沫的高峯時期的43%相比大幅下降。在這個低於3%的世界中，沒有贏家。
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中國第一季度5.3%的增長大大超過了預期和北京自己設定的“大約5%”目標。但如果你問問家庭、公司甚至税務人員，實際情況卻遠沒有那麼樂觀。
根據央行最新的城市存款人調查，到2023年底，只有9.5%的人看到了良好的就業前景。為了備不時之需，家庭在第一季度增加了8.6萬億元（1.2萬億美元）的儲蓄，促使一些銀行停止長期固定收益產品的發行以保護他們的利潤率。CSI 2000指數，其小市值公司更容易受到商業週期的影響，今年下跌了20%。與此同時，截至2月，政府財政收入同比下降了2.3%。