BHP鉅額出價和1萬美元的銅暴露了礦業的最大問題 - 彭博社

智利北部的BHP斯潘斯銅礦的運營。

來源：必和必拓集團

埃隆·馬斯克的私人飛機於4月28日抵達北京。攝影師：丹尼·李/彭博社在爆炸性消息傳出幾天後，銅價飆升至每噸1萬美元， 必和必拓集團 正試圖收購 英美資源集團，突顯了該行業核心的一大矛盾：礦商們並未建設足夠的礦山。

最大的生產商都希望增加銅產量，以利用電動汽車、電網基礎設施和數據中心需求的增長。必和必拓提出了390億美元的收購英美資源集團的提議，主要是因為這家全球最大礦商希望在銅業擴張。

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然而，這種樂觀情緒仍未轉化為開發新礦井、礦井和相關基礎設施所需的鉅額投資。成功收購將使必和必拓成為市場上最大的銅生產商，佔據約10%的市場份額，但這並不會對滿足全球供應需求產生任何影響。

未來幾年現有礦山的產量將急劇下降，礦商需要在2025年至2032年間投入逾1,500億美元，以滿足該行業的供應需求，根據CRU集團的數據。

如果礦工不增加支出，銅供應將急劇下降

CRU表示需要大量投資來解決銅的供應缺口

來源：CRU集團

“銅看起來是電動汽車行業最後一個供應風險，”Natixis SA的高級大宗商品分析師Bernard Dahdah説道。“在淨零情景下，我們將需要大量的銅，我們將需要一種不同的策略來增加供應。”

供應問題一直是銅今年16%上漲的推動力。與上次價格達到10000美元時不同，目前銅需求相對温和，實物市場供應充足。

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相反，激增是由投資者押注即將出現的短缺和礦業高管及其股東尚未準備好為足夠的新項目融資和建設，而是寧願收購競爭對手所致。

供應緊張壓倒需求不足
* 黑石集團表示需要12000美元的銅來激勵新礦山 * 價值100億美元的銅礦現在在叢林中閒置 * 中國銅指數為零向金屬多頭髮出嚴重警告 * 中國購買停滯後，銅面臨回調風險

投資不足背後的原因並不新鮮，但它們都在惡化：高質量的礦牀越來越難找到，小型勘探公司也越來越難獲得資金；社會和環境對採礦的抵制正在增長，勞動力、設備和原材料的成本也在飆升。那些一直在建設的少數礦商最近遇到了困難。熾熱。

在本月早些時候舉行的銅業年度Cesco Week聚會上發言 —— 就在BHP私下向安哥洛提出建議的一天後 —— BHP的銅業和鉀肥戰略負責人Laura Whitton評估了銅礦開採變得更加困難和昂貴的方式。

她説，世界現在更依賴於礦石品位較低的老礦山，比過去更多。“在供應方面，確實存在挑戰。”

銅礦商需要大筆投資填補供應缺口

CRU表示，在未來八年需要逾1,500億美元

來源：CRU集團

儘管目前銅市場供應相對充足，但投資銀行分析師和越來越多的對沖基金投資者對未來前景日益看漲，他們相信隨着市場面臨日益嚴重的短缺，銅價格有潛力在未來幾年達到前所未有的水平。

一個關鍵挑戰是新礦山需要數年甚至數十年的時間才能建成，因此決策需要根據未來銅價是否能夠證明投資的合理性。

礦工需要12,000美元的銅價才能證明在新礦上的支出是合理的，根據共同管理着黑石世界礦業基金的奧利維亞·馬克漢姆説。即使那樣，他們的投資者可能也不願意資助他們。

“從地質層面來看，我們有項目 — 我們需要的是資金，”達達説。“上次銅價達到10,000美元時，礦工並沒有增加支出，而是增加了股息。”

過去十年的經驗表明，如果資金流動，可能會來自中國，但那裏也存在阻力。根據麥肯錫公司的數據，過去十年，中國擁有的礦企負責淨供應量增長的約40%，但在未來五年，這一比例預計將下降到16%。

中國對海外礦業資產的大規模投資已經顛覆了關鍵電池金屬市場，如鎳、鋰和鈷，將它們全部推向了過剩。銅也是電動汽車電池和電機的關鍵組成部分，但全球市場如此龐大，中國無法獨自解決該行業的供應挑戰。

“明顯且迫切需要增加礦山產能，”CRU基本金屬首席分析師威廉·坦卡德説。“礦工們面臨着巨大的挑戰，要實現這一目標將非常具有挑戰性。”

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