PTON的瘋狂之旅出現了意想不到的轉折 - 彭博社
Ryan Weeks
喬·拜登的政策得到了股票投資者的認可。
攝影師：Ting Shen/Bloomberg
曾經是佛羅里達州的零售店。
攝影師：Joe Raedle/Getty Images 北美在這一期的彭博加密貨幣簡報中，Ryan Weeks 評估了代幣發行的復甦。
代幣起飛
加密貨幣界的每個人都知道，由a16z支持的備受炒作的抵押啓動公司EigenLayer將推出代幣。但在4月30日正式宣佈這一決定強調了一件事：代幣發行又回來了。
這對加密貨幣從業者來説是個重大消息，無論他們是監督項目、交易所還是風險投資組合。大量新代幣的湧現承諾着潛在的豐厚回報，同時也伴隨着一系列風險。畢竟這是加密貨幣。
“我們看到了對新代幣上市的需求創紀錄增長，包括來自我們自己投資組合的需求，”加密貨幣市場製造商GSR的聯合創始人兼總裁Rich Rosenblum表示。他補充説，比特幣的最近紀錄“鼓勵項目加速”所謂的代幣發行活動（TGEs）。
TokenUnlocks，一家數據跟蹤公司，注意到2023年第一季度中心化交易所共有115個TGE，第四季度有99個，總數超過了前三個季度的總和，據該應用的創始人Tanawat Chiewhawan稱。這是基於幣安、幣比特、HTX、酷幣、MEXC和OKX的上市情況。根據市場製造商Caladan發佈的一份不同的報告，第一季度上市數量增加了30%以上，該報告考慮了更廣泛的交易所。上市激增集中在涉及人工智能、現實資產和第二層應用的項目中，Caladan首席商務官Julia Zhou表示。她補充説，大量的項目推出導致了交易所“嚴重積壓”。
頂級交易所的代幣發佈達到兩年來的最高水平
來源：TokenUnlocks
那麼…為什麼現在？
GSR的Rosenblum認為，宏觀和地緣政治壓力——美國利率長期走高以及中東緊張局勢加劇——意味着發行人擔心“錯過有利的市場條件”。
風險投資公司White Star Capital的合夥人Sep Alavi提出了更加憤世嫉俗的看法。他表示，一些本來沒有打算發行代幣的項目現在“匆忙”這樣做。
Alavi説：“我們看到一些創始人在未能成功籌集資金後，提出了新的計劃，計劃在年底前發行代幣。往往是投資者要求快速解鎖時間表的TGE。”
當今大多數加密貨幣初創公司的籌款都包括授予支持者未來代幣份額的認股權證。投資者通常也會獲得股權 —— 通常是在名字中帶有“實驗室”字樣的軟件公司 —— 但代幣認股權確保他們分享初創公司正在開發的任何網絡的增長。這可能是更大的獎勵。
然而，需要警惕的是，對代幣進行市場定價可能會很艱難。只需看看四月份最受期待的四個項目：Wormhole、Merlin Chain、Safe和Zeus Network。它們分別比發行時下跌了51%、53%、41%和32%。
“對於新代幣的推出，我們主要看到了單向下降，”凌風創新基金合夥人Nicole Zhang表示。“過去幾個月的替代幣市場條件實際上相當具有挑戰性，即使是有頂級支持者並在一線中心化交易所上市的項目也是如此。”
繪製圖表
比特幣ETF的創紀錄折扣
iShares比特幣信託和其他產品週二收盤價遠低於淨資產值
來源：彭博社
計算
- $45.2億 泰達控股在第一季度宣佈的淨利潤紀錄。
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最近有人問傑米·戴蒙：“如果你必須描述美國經濟，它有多具有韌性？” 他的回答毫不含糊：“基本上，它正在蓬勃發展。” 這是自他近20年前成為全球最大銀行——摩根大通公司的董事長兼首席執行官以來，第一次他説出這樣的讚美之詞。
“如果你看看疫情爆發前的經濟情況，過去20年增長非常緩慢，”他在4月23日對紐約經濟俱樂部表示。“但是如果你看看那之後的經濟，它一直在蓬勃發展。失業率達到歷史最低水平；在過去的兩三年裏，失業率一直低於4%。” 這是自現年68歲的戴蒙上小學時期以來未曾見過的持續失業率。“即使我們陷入衰退，美國消費者比以前富有得多，”他説。“債務服務比率非常低……他們的房價上漲了；他們的股價上漲了。”
彭博觀點談論更多 — 但説得更少 — 關於利率看起來很明智北京在南中國海玩弄危險的遊戲習近平的歐洲之行是一次挽救任務即使是埃隆·馬斯克也無法毀掉電動汽車充電網絡無論投資者身在何處，Dimon對美國的樂觀態度都得到了回應。根據彭博編制的數據，摩根大通是全球市值排名前20的17家美國公司之一，這種情況並非一直如此：在過去三年中，由微軟公司、蘋果公司、英偉達公司和谷歌母公司領導的美國企業表現優異，超過了其他國家的上市公司，這種優勢自1970年以來尚未見過，彭博編制的數據顯示。
所有這些都是在説美國的信心從未如此之高，這體現在自2021年以來投資者願意為美國股票支付的平均溢價創下紀錄的26%。根據彭博編制的數據，這比他們在2017年支付的12%溢價高出一倍多。要了解世界對美國科技的重視程度，考慮一下在MSCI發達國家世界指數中，從事該行業的美國公司佔187家公司中的112家，佔全球科技行業市值的創紀錄85%。
擴大的溢價
在拜登時代，投資者對美國股票給予的市盈率遠高於對外國股票的市盈率，這表明了美國的特殊性
來源：彭博社
注：措施為12個月前瞻性市盈率
這一切都不是偶然的。股市，至少可以説是經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯可能稱之為對喬·拜登總統經濟政策的心理公投，被稱為拜登經濟學。投資者在對美國企業的熱情中，默許其主要成就——美國救援計劃法案、基礎設施投資和就業法案、通脹削減法案和芯片與科學法案——對美國經濟有益。正是最後一項立法，該立法資助在美國內部製造半導體，這讓戴蒙對接下來會發生的事情感到興奮。他告訴紐約經濟俱樂部：“技術是改變世界的東西。人工智能將是其中之一。”
在戴蒙在曼哈頓中城齊格菲爾德宴會廳的討論中沒有提到的是，拜登於2022年簽署的芯片與科學法案導致美國在半導體研究、開發和生產方面投資了近1500億美元。就在上週，宣佈美國計劃向美光科技公司授予多達136億美元的補助和貸款，以幫助這家存儲芯片製造商在美國建造新工廠。根據彭博社彙編的分析師估計，112家美國上市科技公司中的20家半導體企業預計2024年銷售額將增長52%，2025年將增長19%。
利潤所在
美國公司的每股收益增長速度被認為比外國公司快得多
來源：彭博社
注：預測的收益為未來12個月
不要被誤導認為這只是關於科技。世界前20大公司中包括了企業集團伯克希爾·哈撒韋公司、製藥公司禮來公司、零售商沃爾瑪公司、醫療保健公司聯合健康集團、能源公司埃克森美孚公司和萬事達公司。
換句話説，這是對美國的一個很好的代表。所有這些解釋了為什麼商業圓桌會議的首席執行官調查和杜克大學首席財務官調查都顯示在拜登首個任期的最後一年，他們對未來的信心正在上升。相同的調查在他的前任唐納德·特朗普任期內一直在穩步下降，從2018年初到2019年（不包括2020年的新冠疫情）。最新的首席執行官報告值得注意，因為它顯示了對更強銷售、更大資本支出和更多招聘的期望。
“我對未來感到非常興奮，”迪蒙説。全世界的投資者也是如此。
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寶龍互動公司再次倒退。
這家健身公司週四表示，首席執行官巴里·麥卡錫將在任職兩年多後辭職，並宣佈另一輪重組。董事會主席卡倫·布恩和董事克里斯·布魯佐將擔任臨時聯合首席執行官。
誰接替麥卡錫必須朝着寶龍的奢華根源前進。
這位前Spotify Technology SA和Netflix Inc.高管於2022年2月上任，取代了創始人約翰·福利。在後疫情時代的低谷中，該公司受到激進投資者Blackwells Capital LLC的壓力，後者還要求其尋找買家。
彭博見解談論更多 — 但言辭更少 — 關於利率看起來很明智北京在南中國海玩弄危險遊戲習近平的歐洲之行是一次挽救任務即使是埃隆·馬斯克也無法毀掉電動汽車充電網絡面臨需求下滑，消費者重新發現在健身房鍛鍊，麥卡錫從未找到更牢固的立足點，因為他的戰略舉措似乎將公司引向相反的方向。
他的一些計劃旨在重新確立寶龍作為奢侈品牌的原始地位，比如2022年8月做出的決定，提高旗艦自行車和跑步機的價格，此前幾個月曾降價以清理積壓的庫存。
將自行車放入酒店，包括凱悦酒店集團在內，也是明智的選擇，與Lululemon Athletica Inc.宣佈的交易同樣明智，後者是一家時尚緊身褲製造商，將利用Peloton的在線鍛鍊課程，而這家健身公司將銷售聯合品牌的運動服。這兩家公司在高端定位上完美地互補了彼此。
然而，一些因素似乎讓Peloton降低了市場定位，比如在亞馬遜公司上銷售產品，以及允許用户租賃其設備。關閉Peloton的零售店，隨着週四宣佈更多門店關閉，也使該品牌變得不太顯眼。
儘管Peloton一直在發佈淨虧損，但在第三季度，虧損有所減少，當時在計算利息、税收、折舊和攤銷前實現了盈利，並提高了Ebitda指導。
但該公司縮小了全年營收預期範圍，新範圍低於預期。股價比2020年12月的峯值下跌了98%，自麥卡錫上任以來下跌了超過90%。
狂野之旅
Peloton的股價已從疫情期間的峯值下跌了98%
來源：彭博社
他的繼任者將不可避免地需要進一步縮小業務規模。這次新的重組涉及裁員約400人，以節省2億美元。
麥卡錫表示，公司首次在三年內實現了正的自由現金流。他的繼任者將需要繼續這種現金生成，因為到2026年，一筆10億美元的可轉換債券將到期。
但要有任何可能再次使Peloton增長的機會，麥卡錫表示這是一個難題，他或她必須找到一種新的前進方式。
他們應該與豪華酒店和公寓開發商進行更多交易。我一直想知道為什麼Peloton不更多地進軍豪華健身房行業。户外健身市場正在蓬勃發展，那麼為什麼不更多地利用這一機會呢？實體店應該是Peloton的補充，而不是威脅。現在，應用程序對所有健身運營商來説都是必不可少的。鑑於Peloton備受推崇的內容，一定有大規模合作的空間。
隨着自己商店的關閉，Peloton需要找到不同的方式來保持其產品在消費者心目中的地位。高檔零售商可能是關鍵。即使是最好的零售商也可能有空間可以被Peloton利用，考慮到持續向在線購物的轉變。甚至在一些地點內可能有Peloton工作室的空間。露露檸檬（Lululemon）將是一個明顯的合作伙伴。
麥卡錫在一封信中表示，重新定位Peloton需要付出很多“心血和淚水”。他的繼任者將面臨同樣激動人心的旅程。
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