煤炭現在很酷 - 彭博社
Matt Levine
買一送一碳信用
有兩種方式來理解碳信用：
- 碳信用代表從大氣中移除的一噸碳。
- 碳信用是一種準監管會計量，企業希望能夠告訴某些受眾——股東、政府、活動家，或者其他人——“我們是碳中和的”，而要實現碳中和，你需要將你的碳排放（以噸為單位）相加，並減去你購買的碳信用數量。
第一種方法將碳信用視為物理量，現實世界中的事物。第二種方法將碳信用視為會計工具、公共關係、監管合規，或者你的碳制度所涉及的任何內容。
它們必然是 某種程度上 相關的。如果我到處認證我自己專有品牌的碳信用，當被問到“你如何確保這些碳信用確實代表從大氣中移除的碳”時，我回答“我不，我只是收錢併發放信用”，那麼沒有人會給我的信用賦予任何價值——它們不會實現任何公共關係或監管目標——所以沒有人會購買它們。
彭博社觀點哈里斯沒有失敗於她的邊境任務。但她成功了嗎？這是哈里斯如何保持喬治亞州藍色的方式奧運選手必須抵制虛假性別測試的迴歸還記得特朗普交易嗎？那已經是三週前的事了但它們不一定是 完全 相關的。如果一個全球受尊敬的組織，具有可信的應對氣候變化的承諾，去認證碳信用，並且它有一個嚴格的流程來審查每個碳信用項目，確保它代表真實的碳移除，那麼它的信用可能會有很大的（公共關係、監管、市場）價值。如果我去它的一個森林，發現幾英畝的樹木在沒有人注意的情況下燒燬了，因此它認證的實際碳移除量略高於它實現的量，我不確定這會有多大的影響。沒有人是把這些信用當作物理實驗來購買的；在物理現實中使數量完全平衡並不是目標。能夠説“我們是碳中和的”，並讓人們相信你，這才是目標。1 這個目標需要一些一般的嚴謹和善意，但它會容忍一定程度的物理偏差。
所以如果實際政府來找你説“我們正在進行碳信用的特賣，立即行動，我們將為你移除的每噸碳提供兩噸碳信用”，那……可以嗎？有點？只要不是太多人知道就還好？然後如果他們真的知道了，那就尷尬和令人難堪，但也不是世界末日？我不知道；這是一個關於碳會計的奇怪故事：
殼牌向加拿大最大的油砂公司出售了數百萬個與未發生的CO₂去除相關的碳信用，引發了對這一被視為減緩温室氣體排放的關鍵技術的新疑慮。
作為一項旨在促進該行業的補貼計劃，阿爾伯塔省政府允許殼牌註冊並出售相當於其在2015年至2021年間通過Quest碳捕集設施避免的排放量兩倍的碳信用，省級登記顯示。補貼在2022年減少並最終結束。
由於該計劃，殼牌能夠註冊570萬個沒有相應CO₂減少的信用，將這些信用出售給頂級油砂生產商和一些自己的子公司。信用通常相當於一噸CO₂。……
加拿大綠色和平的高級能源戰略家基思·斯圖爾特批評這些“幽靈信用”。
“出售未發生的減排的排放信用……實際上使氣候變化變得更糟。”
殼牌表示，碳捕集在“幫助去碳化無法避免排放的行業和部門中發揮着重要作用”，並且實現其潛力“現在需要創造市場激勵。”
創造碳捕集激勵的一種方式是政府向殼牌支付一大筆款項以建立設施。但這需要花錢。註冊額外的碳信用對政府來説或多或少是免費的。然後殼牌可以將這些信用出售以籌集資金來幫助支付設施費用。那些購買這些信用的人以為他們獲得的是確切的一噸減少的碳排放，結果感到失望。那些購買這些信用的人以為他們獲得的是確切的一個註冊碳信用，結果……還好？他們得到了他們支付的東西？碳信用？你認為他們會回去重新聲明他們關於碳中和的主張嗎？我不知道：
一些最大的信用購買者是雪佛龍、加拿大自然資源公司、康菲石油、帝國石油和Suncor能源。…
雪佛龍、加拿大自然資源公司、康菲石油、帝國石油和Suncor能源拒絕發表評論。
我們 去年談到了一個津巴布韋的碳信用項目，結果發現其減少的碳排放遠沒有估計的那麼多，這無疑是個問題，因為它是基於這些估計出售碳信用的。在一次會議上，一名工作人員問這些信用是否“基於現實”，聯合創始人回答，“我把這個問題還給你：什麼是現實？”在這個行業中，這始終是一個相關的問題。
特朗普媒體有一個假審計師？
這個公共會計中最搞笑的工作現在開放：
證券交易委員會指控唐納德·特朗普社交媒體公司的審計師存在大規模欺詐，影響了數百家公司和超過1500份監管文件。
BF Borgers CPA PC及其創始人本傑明·博爾格斯將被永久禁止在SEC面前執業和出庭，並將支付總計1400萬美元的罰款以解決調查，SEC在週五的聲明中表示。
“本·博爾格斯和他的審計公司BF Borgers對我們金融市場中最大的門衞失誤之一負責，”SEC執法負責人古爾比爾·格雷瓦爾在一份聲明中説。“博爾格斯和他的公司完全放棄了這一角色，但多虧了SEC工作人員的艱苦工作，博爾格斯和他的虛假審計工廠已被永久關閉。” …
特朗普媒體與科技集團公司於三月成為一家上市公司。特朗普媒體“期待根據今天的SEC命令與新的審計合作伙伴合作，”該公司的代表説。
我在開玩笑，這個職位實際上並沒有開放；上週特朗普媒體“聘請了Semple, Marchal & Cooper, LLP（‘SMC’）作為BF Borgers的替代者。”這是SEC的新聞稿；這是關閉博爾格斯的命令；這是SEC工作人員聲明，如果您是一家使用博爾格斯的上市公司，現在需要尋找不同的審計師，該怎麼辦。2
我之前説過這件事，因為特朗普媒體的財務報表對其股東、管理層、股價以及對其推廣者的價值主張都沒有重要性——所以特朗普媒體使用“虛假審計工廠”並不特別重要。不過，這並不是説，您知道的，好的。當一家公司有一個假審計師時，這會引發一些問題。我想問題並不多。當特朗普媒體上市時，我不會猜測它僱用了一個假審計師，因為我並不知道這是個問題。但如果有人要僱用假審計師，為什麼不選擇特朗普媒體呢。
美國證券交易委員會（SEC）案件的要點是，BF Borgers——《金融時報》上個月報道“現在是全國第八大審計公司，按客户數量計算”，而且僅僱用了10名註冊會計師——是一個“審計工廠”。SEC的命令表示，BF Borgers有350個客户的財務報表已提交給SEC，而Ben Borgers本人是“絕大多數”客户的參與合夥人。他的工作壓力很大，“沒有充分審查或監督審計工作”：
與BF Borgers的任何審計工作沒有召開審計計劃會議。此外，Borgers很少與現場審計人員互動。Borgers未能告知團隊成員他們應執行的審計程序的目標、性質、時間和範圍，以及可能影響這些程序的特定客户的相關信息。…
作為參與合夥人，Borgers也未能審查參與團隊的工作，並確保工作底稿正確、準確地記錄了審計中執行的工作。
相反，他們只是將舊的審計工作底稿剪切並粘貼到新的工作底稿中：
Borgers 指示 BF Borgers 的審計人員和承包商將以前項目的工作底稿複製為新項目的最終工作底稿。具體來説，審計人員更新了工作底稿上的資產負債表日期和完成日期，但所有其他指示在項目中所做實質性工作的信息都只是從之前審計或季度審查的相應工作底稿中複製而來。因此，BF Borgers 的工作底稿虛假記錄了未發生的審計和審查程序及批准的執行情況，包括虛假表示 Borgers 作為項目合夥人和 EQR [項目質量審查員] 審查並批准了工作底稿。
看，特朗普媒體的財務狀況並不是特別複雜，對投資者來説也不是特別重要。股票交易基於——我意思是，充其量，它基於對潛在未來收益的希望，儘管還有其他可能的解釋來説明股價。但每股收益的微小變化不會對股票產生重大影響。
我懷疑這並不是孤例；許多上市公司——通常不是大公司——處於類似的境地，擁有簡單的業務、適度的收入、宏大的夢想，以及對財務報表不太關心的投資者。這些公司在法律上需要註冊會計師對其財務報表進行簽字，但他們並不需要最好的會計師；他們不需要為知名會計師事務所的品牌和聲譽支付費用，以向投資者保證他們的財務狀況經過了嚴格審查。顯然，僱傭一位審查財務狀況不那麼嚴格的會計師更便宜。特朗普媒體可以説是在尋求絕對最低限度的審計服務，儘管它設法購買的服務還不到這個最低限度。
“費用的生命週期”
投資銀行所做的一件重要事情是將公司與公共資本市場連接起來。如果你是一家公司，想要出售債券，投資銀行將幫助你將債券出售給公共債券投資者。如果你是一家公司，想要向公眾出售股票，投資銀行將幫助你進行首次公開募股。
在現代金融中，私人資本市場越來越重要。如果你是一家公司，想要借錢，你可以出售債券，但也有一個蓬勃發展的私人信貸行業，可以在沒有公共債券銷售的情況下借給你錢。如果你是一家公司，不想向公眾出售股票，風險投資家、成長基金和其他大型私人投資者會在沒有首次公開募股的情況下購買你的股票。
關於私人市場，你可以説的兩件通用的事情是：
- 它們比公共市場更具定製化。企業債券發行或股票的首次公開募股將出售給數十或數百名投資者，並且必須對他們合理可讀。大多數事情必須按照通常的方式運作；公共市場對奇怪的事情持懷疑態度。直接貸款交易或風險投資可以與一個投資者或僅幾個投資者進行談判，因此有更多空間來構建你想要的交易。
- 有更多空間來去中介化投資銀行。投資銀行了解所有公共投資者，他們期望交易通過銀行進行；一家公司實際上無法在沒有投資銀行銷售團隊的情況下進行首次公開募股。但風險投資家和私人信貸直接貸款人非常樂於直接聯繫公司——或直接接到公司的電話——討論投資機會。你可以在沒有投資銀行的情況下籌集風險資本或私人信貸。
另一方面，投資銀行討厭被去中介化。如果有公司想要資金，而有投資者想要提供資金，投資銀行就會找到一種方式在它們之間坐鎮並抽取佣金。
而且，私募市場往往比公共市場更具可定製性，這對銀行來説是 好的。這給他們更多的工作：複雜性增加，與不同類型的投資者有更多不同的交易，因此銀行的 建議更有價值。你實際上不能在沒有銀行的情況下進行首次公開募股或債券發行，但你可以 某種程度上與 任何銀行進行首次公開募股或債券發行；這個過程是相當廣為人知的。（實際上，許多公司會僱傭大約20家銀行來承銷他們的首次公開募股或債券發行：你並不是在為專業知識付費；你是在為龐大的銷售團隊付費，並獎勵銀行的關係。）
我們 上個月談到 大型投資銀行越來越多地進入幫助公司從私募信貸市場借款的業務，收取費用。顯然！投資銀行的業務是將投資者與公司匹配；私募信貸涉及希望相互匹配的投資者和公司；它無法長時間將銀行排除在外。我寫道：
如果你是一家希望借款的公司，最佳用户體驗就像是“一個我們信任的人，出現在我們的辦公室，給我們提供借款選項的菜單，列出每個選項的優缺點，然後去為我們獲取我們選擇的那個。”傳統上，這個人是投資銀行家，她會帶着關於債券和銀行貸款優缺點的推介書出現。當前的情況是，我想，她出現，進行推介，離開，然後你與六個提供替代方案的私人貸款人預約。但這似乎不穩定。從長遠來看，最佳用户體驗可能是投資銀行家在她的推介書中為私募信貸添加另一列。
今天在《信息》上，Cory Weinberg 報道了“投資銀行如何幫助 Canva、Stripe 和 Figma 保持私有。”答案是 (1) 通過安排和建議收購要約和二級銷售，以便早期員工和投資者可以在沒有 IPO 的情況下出售他們的股票，以及 (2) 通過將他們的資產管理客户的錢投資於公司的股票。同樣的想法：如果你是一家大型私有科技公司，想要出售股票，最佳的用户體驗就是你信任的銀行家帶着一本説明如何操作的推介書出現。傳統上，她的推介書只是關於 IPO 的。最近，推介書增加了（然後刪除了）關於 直接上市 和 特殊目的收購公司 的欄目。現在推介書將有關於私有二級銷售和收購要約的欄目，因為保持私有比以前更具吸引力。但關鍵是 (1) 銀行希望提供客户可能需要的所有服務，以及 (2) 銀行希望獲得費用：
這樣的收購要約是投資銀行家擔心今年科技 IPO 量相對較少的原因之一。這可能會為投資銀行創造一種尷尬的動態，因為它們通常競爭領導 IPO，並且可以從這樣的上市中產生數千萬美元的費用，基於公司籌集資金的低單一百分比。
二級交易產生類似的費用，但“談判非常激烈，”納斯達克私人市場的首席執行官 Tom Callahan 説，該公司負責二級交易。然而，通常只有一兩家銀行參與這些交易，因此如果公司籌集足夠的現金，它們可能比 IPO 更有利可圖。
摩根士丹利全球技術股本市場負責人 Colin Stewart 表示，該投資銀行在去年 12 月完成了一筆 6.42 億美元的二級銷售，認為二級交易是“你可以賺取的費用生命週期的一部分。”
他繼續説道：“這為生命週期增加了另一個產品。它可能延長生命週期。但它增加了另一個產品。”
老實説，較長的生命週期更好，如果你可以一直收取費用的話？大型公共科技公司將會消耗投資銀行服務，但這些服務將會在某種程度上商品化。大型 私人科技公司將會消耗 昂貴的投資銀行服務，如果你正確地向他們推銷。
業務發展
在高端專業組織中，人力資源職能與併購職能之間的區別可能很難界定。如果Alphabet Inc.想要僱傭六名22歲的程序員，具備良好的編程技能，它會派遣招聘人員去斯坦福，進行一些面試，提出一些報價。如果它想要僱傭一位32歲的研究員，她開發了革命性的新人工智能方法，可能會提出收購她的初創公司。
類似地，如果你經營一家多策略對沖基金，你可能想通過從外部公司僱傭一位投資組合經理來增加一個新策略。也許那位投資組合經理目前在另一家大型多策略基金工作，你將僱傭她。或者她目前經營自己的對沖基金，你將收購它。但無論形式如何，如果你以5000萬美元的保證金僱傭某人，這無疑更像是併購而不是人力資源。
所以 這是一個關於對沖基金招聘人員的Business Insider故事，我意思是，抱歉，“業務發展專業人士”：
圍繞頂級投資組合經理爆發的人才戰爭——包括讓明星運動員羨慕的5000萬美元保證——已被廣泛報道。鮮為人知的是那些在幕後幫助推動這些薪酬包的男女，所謂的“業務發展”專業人士。與專注於與合作伙伴和客户發展公司前景的美國企業中的業務發展不同，對沖基金的業務發展團隊專注於發掘和評估投資人才。
業務發展人員一直在悄然增強權力，人數不斷增長，並通過組建成功的交易團隊在對沖基金中獲得數百萬美元的薪水，這些團隊是行業的命脈。他們可以在各種對沖基金和專有交易公司中找到，但在多經理對沖基金的迅猛增長中發揮了關鍵作用，後者現在是行業的主導者。……
高級業務發展專業人士現在通常年收入超過100萬美元，一些頂級高管的收入超過500萬美元，熟悉市場的業務發展高管和獵頭表示。中層業務發展專業人士的收入可以達到50萬到70萬美元，這些人估計。……
工作職責因公司而異，但除了招待和吸引候選人外，業務發展高管還繪製參與某一策略的交易員的全景。他們審核交易員的表現及其與行業聯繫人甚至執法部門的聲譽。他們構建報價並預測何時招聘可能會持平。他們為投資組合經理提供入職培訓，並幫助調配資源。
是的，沒錯，識別將上漲的投資的能力是稀缺且有價值的，需求量很大。但識別能夠識別將上漲的投資的 人 的能力幾乎同樣重要。
頁岩
“你根本無法給我足夠的報酬讓我去參加這個晚宴，”我上週寫道，關於石油輸出國組織（OPEC）為一羣美國頁岩油生產商舉辦的晚宴，包括先鋒自然資源公司的斯科特·謝菲爾德。似乎存在很高的串通風險？就像反壟斷監管機構會在餐廳外等着，手裏拿着手銬？但實際上，這頓晚宴是在2017年舉行的，而反壟斷監管機構直到上週才找到謝菲爾德。而且《金融時報提到我的顧慮是不同尋常的，實際上OPEC/頁岩晚宴經常舉行，且參與人數眾多：
該機構引用的證據之一是謝菲爾德與其他美國生產商一起參加的晚宴，該晚宴由已故的OPEC秘書長穆罕默德·巴金多於2017年主辦。這類晚宴近年來已成為行業的常態，通常在休斯頓的年度CERAWeek能源會議期間舉行。
與會者表示，近年來這些聚會變得越來越融洽，因為人們對卡特爾通過向市場大量投放石油來打擊美國頁岩產業的努力的記憶逐漸淡化。
我想講這個故事的一種方式是，曾幾何時OPEC是石油市場的主導力量，保持價格高企；然後美國的頁岩革命發生了，美國生產商成為OPEC的強大競爭者；接着OPEC試圖通過增加供應來打壓油價；而現在他們都是朋友，一起舉行融洽的晚宴，OPEC保持供應穩定，而頁岩生產商也保持供應穩定？也許這沒問題？我希望食物好吃。
事情發生
“在我們在美聯儲的朋友的幫助下，他們確實 將收入放回固定收益中。” 索尼，阿波羅提議以260億美元收購 派拉蒙全球。債券持有人推動烏克蘭 恢復債務支付 在暫停後。 亨特布魯克媒體 是新聞機構還是對沖基金？最後，瑞士信貸首席執行官烏爾裏希·科爾納將 離開瑞銀。僱傭妻子的首席執行官， 給他的狗一個頭銜，並導致一家銀行倒閉。無精打采的流入使 長期受苦的主動基金 復甦的希望黯淡。惡化的 天氣 正在點燃一個250億美元的市場。TikTok 如何連接 Z世代的金錢思維。‘金融兄弟’ 服裝 迫切需要更新。霍華德·舒爾茨正在給他在星巴克的繼任者 在LinkedIn上的建議。麥當勞重新推出 受歡迎的麥旋風口味，但並不是每個人都滿意：‘這不對。’
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編程説明： Money Stuff播客本週暫停。
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