諾福克南方鐵路首席執行官肖在安科拉代理權鬥爭中倖存，但並非沒有警告 - 彭博社
Thomas Black
在一個需要增長的行業中，利潤率勝過了銷量增長。
攝影師：Elijah Nouvelage/Bloomberg
美國房主的野火和洪水風險每年缺乏保險達287億美元。
攝影師：David McNew/Getty Images
不是自衞武器。
攝影師：Joe Raedle/Getty Images諾福克南方公司首席執行官艾倫·肖在週四的鐵路年度股東大會上贏得了勝利，擊退了激進投資者Ancora Holdings Group提出的更換首席執行官的挑戰。包括肖在內的10名諾福克南方董事會提名人獲得的股東支持結果混合，而來自Ancora的三名提名人可能是所有利益相關者：投資者、員工和客户的最佳結果。
投資者普遍對沒有管理層變動表示失望，週四股價下跌近3%證明了這一點。這是最預期的結果。他們應該感到安慰的是，三名當選的Ancora董事會提名人擁有豐富的鐵路經驗，並應當被鼓勵在運營和盈利能力方面對肖施加壓力。
彭博社觀點人工智能變得更便宜了。這並不能解決所有問題。Infosys 編碼了印度的税收網絡。它收到了 40 億美元的賬單日本準備好迎接“有利息的世界”了嗎？拜登讓普京面臨一些嚴重的惡棍客户應該感到寬慰，因為不會進行可能造成干擾的運營大 overhaul。儘管有幾個工會支持 Ancora，但工藝勞動力應該高興的是，肖保持了他放棄在鐵路運輸量下降時常見的快速休假承諾。
投票緊隨其後的是 機構股東服務的分歧建議，這顯示了代理諮詢公司與競爭對手相比的影響力有多大。Glass Lewis & Co. 支持 Ancora 七名董事提名中的六名，並建議罷免肖。
儘管安全問題在代理鬥爭中成為焦點，但爭議歸根結底是關於利潤。Ancora 批評諾福克南方鐵路在運營利潤率上落後於同行，因為該鐵路從未完全接受被稱為精準調度鐵路的效率技術。肖成功地通過 僱傭約翰·奧爾來否定了 Ancora 的這一論點，他在 PSR 方面有經驗。薩梅赫·法赫米被認為是在堪薩斯城南方鐵路實施 PSR 的人之一，他將成為新組建董事會的 Ancora 提名人之一；他將對如何改善諾福克南方鐵路的運營有深入見解。法赫米是一個老派的支持者，主張將勞動力與需求匹配，這可能會在肖承諾不裁員的情況下產生緊張關係。不過，鐵路界有點小圈子。法赫米曾在諾福克南方支持的董事提名人克勞德·蒙喬當加拿大國家鐵路公司首席執行官時為其工作。
現在這場代理戰已經結束，來自俄亥俄州東巴勒斯坦的出軌事件的後果也大多結束了（國家運輸安全委員會將在6月25日舉行關於該事故的最後一次會議），肖必須展示他所宣傳的利潤和客户服務的改善。他還談到了良好的服務會導致業務增長。不幸的是，諾福克南方公司的貨車裝載量與其他大型鐵路公司一樣，已經超過十年沒有增長。這種停滯的增長與鐵路公司將自己定價過高以至於貨物轉向卡車運輸有關，以便維持接近40%的運營利潤率。
在第一季度，諾福克南方公司的調整後運營利潤率為30.1%，而其最接近的競爭對手CSX公司的利潤率為36.4%，聯合太平洋公司的利潤率為39.3%。
沒有一家鐵路公司能夠實現同行領先的利潤率、良好的客户服務和貨車裝載量增長的三重奏。增長是第一個被犧牲的東西。第二個，尤其是在行業迅速反彈或遭遇自然災害時，是服務。在大多數行業中，如果服務不令人滿意，客户會蜂擁而出。但鐵路行業並非如此。許多發貨商，其中一些的鐵路線路直接通向他們的工廠，被迫依賴特定的鐵路公司，他們唯一的貨物運輸選擇是卡車，這不僅更昂貴，而且排放更高。這些被束縛的客户為鐵路公司提高價格鋪平了道路，即使服務的可靠性不如卡車。
鐵路保護的主要變量是利潤率，肖在代理投票中差點被罷免時學到了這個教訓。最終的投票結果尚未公佈，但安科拉表示肖以“勉強超過50%”的股東支持贏得了董事會席位。顯然，投資者和分析師關注鐵路的利潤率，並不太擔心該行業的貨運量沒有增長。公眾應該關注。鐵路比卡車更安全，燃油效率約為卡車的四倍，如果它們增加貨運量，將會減輕高速公路上的卡車交通。
“今天的投票仍然是朝着正確方向邁出的一步，因為將會明確關注運營和財務表現，並設定可量化的目標，而這些在安科拉介入之前是缺失的，”摩根大通的分析師布賴恩·奧森貝克在一份報告中寫道。肖現在將談論良好的服務、增長的貨運量，以及當然，與同行一致的提高運營利潤率。當關鍵時刻到來時，後者將是他的主要關注點。
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卡桑德拉很少有機會在兩場災難中正確。即使是原始的卡桑德拉在預測特洛伊的淪陷後也沒有取得顯著的勝利。但是，當一位成功預言了一場災難的先知警告另一場災難即將來臨時，您可能會想要傾聽。
在金融危機發生的幾年之前，戴維·伯特看到了次貸危機的隱患，並開始押注於一場危機，為自己贏得了邁克爾·劉易斯的 大空頭 中的一個客串角色，以及大量財富。現在，伯特經營着他創辦的研究公司DeltaTerra Capital，旨在警告投資者即將到來的住房危機。這場危機將由氣候變化引發。
彭博社觀點人工智能正在變得更便宜。這不會解決所有問題。印孚瑟斯編寫了印度的税收網絡。它收到了40億美元的賬單日本準備好迎接“有利息的世界”了嗎？拜登讓普京面臨一些嚴重的惡棍在上個月與記者的網絡研討會上，伯特指出，美國房主的野火和洪水風險每年被低估了287億美元。因此，超過1700萬套房屋，代表了近19%的美國房屋總價值，面臨着可能導致1.2萬億美元價值損失的風險。
“這不是一種‘全球金融危機’的事件，”伯特説，指出整個住房市場的價值約為45萬億美元。“但是在影響發生的社區，這將感覺像大蕭條。”
伯特的估計可能實際上是保守的。氣候風險研究公司第一街基金會去年估計，3900萬美國住房——幾乎是全國所有獨棟住宅的一半——在自然災害面前保險不足，其中有680萬依賴於國家支持的最後救助保險公司。
問題在於，在美國的許多地方，保險費並未反映氣候引發的災難風險，而隨着地球變暖，這種風險正在增加。根據國家海洋和大氣管理局的數據，去年美國創紀錄的28場天氣災害造成了10億美元或更多的損失。今年的情況有望至少與這一紀錄持平，目前已有15起此類事件——這一統計尚未包括可能造成300億美元損失的颶風貝里爾。
十億美元災害正在上升
在美國，造成10億美元或更多損失的自然災害變得越來越頻繁。2023年創紀錄的28起，超過長期平均水平的三倍。
來源：NOAA
注：已調整通貨膨脹。2024年數據截至7月9日。
全球範圍內，今年迄今自然災害造成的損失已超過1200億美元，再保險公司慕尼黑再保險本週估計。其中只有620億美元得到了保險覆蓋，這一數字比長期平均水平高出70%。大部分損失發生在美國，且大部分由房主承擔。
保險公司一直在提高保費，以應對這些災難以及覆蓋重建和通過慕尼黑再保險公司購買自身保險的不斷上升的成本。根據標準普爾全球市場情報，2023年美國的房主保險保費平均上漲了11%。在過去五年中，保費上漲幅度超過三分之一。在氣候變化前線的州，包括加利福尼亞州、佛羅里達州和德克薩斯州，漲幅甚至更高。
但保費仍然不夠高，主要是因為幾乎沒有人希望它們上漲。房主不喜歡支付過高的保險費，他們往往會懲罰那些讓保費上漲過多的政治家。更高的保費也會影響房產價值，威脅到税收收入。結果就是像加利福尼亞州的提案103這樣的市場操控，它嚴格限制保險公司可以提高保費的幅度。即使保險公司可以隨意提高費率，他們也可能會考慮到客户的流失——尤其是在法律和法規旨在阻止房主因未覆蓋的損失而起訴保險公司的情況下。
“在這一點上，我們的金融和法律系統的每個部分都專注於保持現狀，”哈佛法學院教授蘇珊·克勞福德在網絡研討會上説。“我們將很難適應。”
第一街使用一個假設的加州住宅來説明保險費用在某些地方是多麼脱離現實。假設我們想象中的加州人從2010年開始支付每年$2,000的房屋保險費。如果每年增加7%——這是州政府允許的絕對最高限額，而且在任何情況下都極不可能——那麼到2023年，這個保費將達到$4,820。哎呀！然而，這仍然比第一街估計的，考慮到氣候變化、通貨膨脹、再保險和其他費用，真正反映假設保險公司所承擔風險的價格少了$2,900。
難怪保險公司紛紛逃離加州、佛羅里達和其他高風險地區，導致現實中的房主不得不依賴州政府的最後保險公司。這些政策費用高昂且往往不夠充分。提供者也面臨着持續的破產風險。加州的公平計劃在最後一次統計時面臨$3110億的潛在損失，而佛羅里達的公民財產保險公司則面臨可能的$5250億損失。聯邦國家洪水保險計劃，作為美國最大的洪水保險公司，始終處於虧損狀態。如果這些計劃失敗，誰會為其提供支持？看看鏡子裏的自己。
合理的解決方案是準確定價氣候風險，正如國家洪水保險計劃開始嘗試做的，通過最終結束對過時洪水地圖的依賴。我們將不再補貼在最容易受到混亂天氣影響的地區建造和重建房屋。但一下子這樣做的結果將是住房市場的突然、尷尬的價格發現，巴特的$1.2萬億損失將成為現實。
我們必須找到一個折中的辦法，既要阻止氣候變化前線的定居，又要避免經濟災難。但正如那些在加州野火或佛羅里達洪水路徑上的房主所證明的，有時災難發生時你並沒有準備好。
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一個州是否有權禁止數百萬美國人擁有的AR-15半自動步槍，這種步槍受到大規模槍擊事件的青睞，並且最近在試圖刺殺前總統唐納德·特朗普時被使用？一位聯邦地區法院法官認為答案是否定的，因為根據最高法院的第二修正案法理學。他本週裁定新澤西州長期以來對這些武器的禁令違憲。他表示，結果是由法官們的 臭名昭著的2022年裁決 在紐約州步槍與手槍協會訴布倫案中所迫使的。
新澤西州禁令的裁決將被上訴，並可能達到最高法院，這給法官們提供了一個解釋他們自己最近先例的機會。如果他們務實，他們會找到一種方式來允許這樣的州禁令。如果他們激進，他們將使AR-15的擁有成為所有美國人的基本權利。