金融科技的發展為許多初創企業帶來希望 - 彭博社

Paul J. Davies

攝影師：MR.Cole_Photographer/Moment RF迎接挑戰。

攝影師：Jim Vondruska/Getty Images North America對比候選人。

攝影師：Justin Lane-Pool/Getty Images（特朗普）；Andrew Harnik/Getty Images

硅谷初創公司的命運像近年來從未有過的那樣同步上升和下降。部分原因是風險投資中氾濫的資金浪潮，但也因為許多面向企業的軟件初創公司在客户方面緊密相連。

總部位於舊金山的價值123億美元的Brex Inc.就是這一趨勢的典範，它是幾家以年輕公司和科技公司為主要客户羣的金融科技公司之一。因此，它看到一些客户開始出現復甦的跡象可能不僅對Brex有利，也對這個世界上許多公司和投資者有好消息。

Bloomberg觀點馬斯克與特朗普的親密關係讓特斯拉股東感到噁心中國海軍的肌肉揮舞一點也不含糊日本不是蘋果《陽光》描繪的機器人天堂特朗普和萬斯對中國的誤解“許多公司已經到了不能再削減支出的地步，一些公司開始恢復增長，”Brex首席財務官本·加梅爾最近告訴我。

風險投資籌資和一些新的股票上市出現了一些有希望的跡象。然而，仍然有很多投資組合公司仍然是殭屍公司，要麼在巔峯時被荒謬地高估了，要麼根本不應該在第一時間獲得投資。根據晨星公司旗下的數據和研究公司PitchBook的退出預測模型顯示，全球近63,000家風險投資公司中只有3%有望通過首次公開募股成功退出。根據該模型，其中大約一半的初創公司更有可能被另一家公司或投資基金收購，而43%目前沒有可能的退出途徑，該模型基於一系列指標，包括融資的時間和規模、投資者、創始人和員工人數、公司地點和估值。

只有少數初創公司有上市的機會

風險投資支持的公司最可能的當前退出途徑

來源：PitchBook

注：涵蓋了62,811家企業的預測

在過去的18個月左右，大多數初創公司不得不努力轉變方向，專注於成本控制，Brex也是其中之一。2022年的利率大幅上漲給風險投資融資帶來了寒意。公司突然不得不削減支出以求生存，並犧牲增長以試圖實現盈利。Brex在今年2月裁員約20%，削減了約三分之一的薪資成本，作為自己支出放緩的一部分。Gammell表示，這一舉措既是為了加快決策速度，也是為了降低支出。

Brex受到了重創，因為其創始產品直接依賴初創公司的支出：它於2017年推出，作為一家為那些傳統銀行不願接納的公司提供信用卡的發行商。Brex很快超越了這個簡單的模式，增加了存款賬户並開發了費用管理軟件，這些都提供了更穩定的許可收入。但其主要收入來源之一仍然是每次使用卡片時產生的互換費。

該公司的客户名單現在包括更大的企業，例如Shein Group Ltd.和DoorDash Inc.，以及初創公司，但大多數偏向科技行業。Gammell表示，小型和大型科技公司有着類似的需求並以類似的方式運作，而傳統的中小型公司往往有很大的不同。

如果這種狹窄的關注範圍似乎是一種冒險的策略，那並不罕見。Gammell表示，硅谷的許多軟件和其他科技公司之間進行業務往往部分是因為地理位置——向鄰居首先銷售是很自然的——部分是出於文化原因。“在科技公司工作的人更有可能成為其他技術的早期採用者，”他説。

鄰居們也會互相模仿和競爭。雖然像Brex這樣的金融初創公司一直在開發企業軟件，但軟件公司越來越多地嘗試將支付服務和其他金融工具嵌入其產品中。Toast Inc.就是一個很好的例子：它最初是為管理餐廳提供軟件和系統，後來增加了支付服務，甚至設立了Toast Capital貸款部門。它增長迅速，但自2021年在紐約上市以來尚未報告全年盈利。

Brex 也受益於去年硅谷銀行的倒閉。像其他幾家金融科技公司和大銀行一樣，它贏得了一大批新客户：Gammell 説，資產管理規模在 SVB 倒閉的那個週末增長了 50%。最初，Brex 預計這些客户中的許多人可能會轉向像摩根大通這樣的大銀行，如果他們能夠開立賬户的話，但事實上，他們大多數人都留了下來。“許多客户將我們用作運營賬户，也許他們會去摩根大通或其他銀行尋求傳統的資金管理服務或其他服務，” Gammell 説。

Brex 預計自己將在 18個月到兩年內實現盈虧平衡。如果願意，它可以更快地達到這個目標，Gammell 説，但由於在 2021 年和 2022 年籌集了大量資金，即使需要更加關注現金流，它仍然可以繼續投資於營銷以促進增長。根據 PitchBook 的數據，Brex 在兩輪 D 輪融資中獲得了約 8 億美元的資金。

該公司不通過其信用卡向客户放貸 —— 餘額必須每 30 天結清。但它必須為這種短期浮動提供資金，並已將一項證券化計劃納入其銀行設施。

所有這些意味着 Brex 可以承擔等待在另一輪投資或甚至 IPO 中測試其估值，這是幸運的，考慮到自 2022 年以來許多金融科技公司遭受的嚴重下跌，包括像 Klarna Bank AB 和 Stripe Inc. 這樣的數十億美元的獨角獸。

該行業已經出現了復甦的跡象。Ramp，Brex 的直接競爭對手，就在上個月以 77 億美元的估值進行了新一輪 D 輪融資，這個估值低於其 81 億美元的峯值，但高於其在 2023 年夏季的上一輪 58 億美元，根據 PitchBook 的數據。在英國，一家面向消費者的金融科技公司 Monzo Bank Ltd. 今年也以比 2021 年輪次更好的估值獲得了新的投資，根據彭博新聞報道。

IPO市場也在放鬆：甚至上個月支持了一家虧損的科技初創公司Rubrik Inc.，這家總部位於加利福尼亞帕洛阿爾託的數據存儲公司正在轉向網絡安全，現在的股價比32美元的上市價格高約8%。

今年迄今為止的美國IPO數量已經超過了2023年上半年的總量，儘管這並不困難。許多公司正在等待他們上市的機會 — 讓他們的風險投資者向急切的投資者交付現金。現在由First Citizens BancShares Inc.擁有的SVB的存活部分，首席執行官弗蘭克·霍爾丁在該銀行最近的收益電話會議上表示，有記錄數量的準備上市的公司準備進入IPO市場。

今年迄今為止新股上市情況已經在恢復

半年期美國首次公開發行

來源：彭博社

注：2024年上半年是指到5月15日

根據PitchBook的預測模型，Brex或Ramp的投資者最終通過IPO退出的機會超過90%，儘管這並不意味着他們即將上市。Gammell表示，上市可能是一次很好的經歷，但也伴隨着成本，所以你需要一個充分的理由。

初創公司的前景可能在變得光明，但市場仍然脆弱，許多風險投資基金面臨着在能夠開始籌集新資金之前出售公司的壓力。任何能夠自力更生的企業可能應該儘可能地繼續發展下去。

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前總統唐納德·特朗普仍然渴望拜登總統，甚至要求 退款 — 這是因為在週二下午的密爾沃基郊區一所高中體育館裏，這一點表現得淋漓盡致。

作為民主黨提名副總統的首次正式露面，副總統卡瑪拉·哈里斯用 一場激動人心的演講 激勵了3000人的人羣。拜登無法吸引那樣規模的人羣，也無法提供哈里斯正在給予那些渴望擺脱老男人時代的國家部分人羣的青春、活力和樂觀的願景。

彭博觀點馬斯克與特朗普的親密關係讓特斯拉股東感到噁心中國海軍肌肉舒展毫無灰色地帶日本並非蘋果《陽光》所描繪的機器人天堂特朗普和範斯對中國的誤解甚至在她走上舞台之前，哈里斯就已經準備好迎接這一時刻。當她走下空軍二號的階梯與州官員們打招呼時，她看起來完全像一個可以領導自由世界的女人。正如年輕人所説，這種感覺獨一無二。

她的演講只有17分鐘，被宣傳為哈里斯的“重塑”，她正在竭力在對手之前定義自己。這位由整個民主黨機構支持的“新”卡瑪拉，對自己和自己的信息感到自信和舒適。她用這個問題概括了她競選的中心理念：“我們想要生活在一個自由、法治的國家，還是一個混亂、恐懼和仇恨的國家？”

哈里斯以一位富有同情心、講法律和秩序的檢察官形象參選，她將發展中產階級，為自由和平等而戰，並專注於未來。

批評者經常指出她在2020年競選總統提名失敗是她缺乏成為總統所需的政治技巧的證據。然而，在過去的三個歷史性的星期裏，哈里斯巧妙地應對了一個困難時期，既忠誠於拜登又準備好迎接即將到來的競選風波。

哈里斯重新調整她的政治身份時，另一個動態正在發揮作用。 “文化”（再次，就像孩子們喜歡説的那樣）已經接受了她。 她走出集會時，伴隨着碧昂絲的“自由”的旋律，哈里斯完全有權使用。

不僅僅是碧昂絲。 拜登退出民主黨提名後的幾個小時內，哈里斯獲得了一個非常重要的支持：不是希拉里·克林頓或一大羣民主黨州長，儘管她確實得到了他們的支持，但是 Charli XCX。 如果你沒聽説過她（沒關係，我也不得不穀歌她），那麼，朋友，你是老了。

在一篇 X 文章中，這位英國流行歌手簡單地宣佈，“kamala IS brat.” 哈里斯的競選社交媒體賬户迅速採用了Brat，這張專輯的酸橙綠色（或者是黃綠色？）風格。

明智之舉。

在互聯網上，哈里斯是，借用伊莎·雷的話，完美的尷尬黑人女孩，這在 brat 之前就是 brat。 哈里斯尷尬地笑了。尷尬地。 她尷尬地跳舞。尷尬地。 而椰樹的“笑話”仍在繼續…尷尬地。 現實生活中 — 即使我知道那代表什麼 — 哈里斯正在努力成為地球上最強大國家的總司令。 在社交媒體上，她是有趣的姑姑，是那位有點過分努力，對自己的笑話笑得有點過分的繼母。 請不要讓她開始談論文氏圖。

這一切都非常頑皮，不是嗎？非常頑皮。

XCX這樣解釋頑皮的態度：“你只是那個有點凌亂，有時可能説些蠢話，感覺自己很棒但也可能會崩潰卻通過派對來度過的女孩，”她在TikTok上説。“它是真誠的，直率的，有點不穩定。這就是頑皮。”

而頑皮違背了一切女性，特別是尋求權力的女性，應該具備的特質。哈里斯需要這個另一自我，因為她需要這個年輕觀眾羣，正是這羣人讓“海岸奶奶風格”成為一種可接受的風格。

哈里斯的網絡形象還有另一個優勢：它可以作為對特朗普及其盟友試圖塑造的形象的對立面。特朗普稱她為“像石頭一樣愚蠢”，其他人稱她為DEI（多樣性、公平、包容）聘用。截至目前，“笑聲卡瑪拉”是特朗普給哈里斯起的綽號。

但是特朗普，誰懂得圖片的力量，也將哈里斯視為一位強大的對手。他捐款6000美元支持她競選加利福尼亞州檢察長是有原因的。他想要面對拜登也是有原因的。哈里斯年輕、充滿活力且上鏡。剛剛舉辦了一場全靠氛圍和形象的大會的特朗普，肯定知道哈里斯的氛圍和形象有多麼強大。這就是讓他感到恐懼的原因。

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卡瑪拉·哈里斯訪問了她的競選總部，並傳達了一個重要信息。

在成為美國參議員和副總統之前，哈里斯提醒人羣，她曾是加利福尼亞州的檢察長和法庭檢察官。“在那些角色中，”她説，“我對付了各種罪犯：虐待婦女的掠奪者；欺詐消費者的騙子；為了自己利益而違反規則的作弊者。所以，請相信我，我知道唐納德·特朗普的類型。”