中國的住房救助被認為規模太小無法結束危機 - 彭博社

一個商業和住宅區，在中國雄安。

來源：彭博社

微軟Windows恢復屏幕顯示在休斯頓喬治·布什國際機場的美國聯合航空登機口，日期為7月19日。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社中國最新的住房倡議旨在解決空置房產問題，這是一個已經持續了近三年的危機中的一個主要痛點。但分析師表示，這一系列措施仍然太小，無法結束住房市場的頹勢。

中國新房銷售的下降在最近幾個月加劇，家庭越來越傾向於在二手市場購買。這推高了未售出住房和空地的庫存至多年來的最高水平，抑制了新建築，威脅到開發商的更多違約，包括大型國有企業。

上週五宣佈的支持措施包括中國人民銀行提供的3000億元人民幣（420億美元）資金，用於為負責購買已竣工但未售出住房庫存的國有企業提供銀行貸款。經濟學家對這一措施的規模相對於未售出住房庫存的規模過小以及可能無法完全實施表示擔憂。

中國歷史性的房地產市場低迷

房屋銷售和新建築數量下降幅度超過竣工數量

來源：中國國家統計局，彭博社

注：指數以2019年為基準，數據顯示為12個月移動平均值

官方表示，央行計劃可以激勵價值5000億人民幣的銀行貸款。這隻能解決中國空置公寓價值的一小部分，據經濟學家估計，這個價值達到了數萬億人民幣。

高盛集團的王立生等經濟學家在一份報告中寫道：“任何具有改變遊戲規則性質的房地產放鬆措施（包括用於房地產去庫存的措施）可能需要比目前可用的資金多得多。”他們援引早期的研究稱，將未出售的房屋存量恢復到2018年水平需要7.7萬億人民幣。

彭博社對中國開發商股票的指數在上週成為自2022年末以來表現最佳的一週後，週一早上下跌了多達3.2%，投資者獲利了結，對於這些措施是否足以遏制房地產危機產生了謹慎的態度。

觀看：GROW投資集團的洪浩，審視中國經濟以及政府支持房地產市場的努力。

彭博經濟學觀點…

“假設購買價格比市場價格低30%，這將使政府能夠購買接近新房銷售或在建工程中約2%的房屋。這樣規模的干預本身不足以在房屋供應中產生實質性影響，但可以幫助提振信心並穩定市場… 實施將不會輕鬆。財政資源有限，中央和地方政府之間目標不一致也可能成為阻礙。”

— 經濟學家常舒、大衞·屈和朱恩

閲讀完整報告在這裏。

這與週一中國官方媒體的積極報道形成鮮明對比。證券時報報道稱，包括北京和上海在內的10多個城市的中國開發商銷售中心在週末迎來了購房者的蜂擁。

習近平主席的經濟總管支持這一備受關注的計劃，該計劃賦予地方政府將以前未售出的公寓轉變為經濟適用房的責任。房地產行業已成為世界第二大經濟體最大的拖累，嚴重影響着市場情緒和消費支出。

中國高庫存未售房屋

100個主要城市的房屋庫存

來源：易居中國研究與發展機構；彭博社

對於銀行是否會充分利用這一新政策仍然存在疑慮。TS Lombard首席中國經濟學家羅裏·格林表示，商業銀行的參與將“限制資金部署的速度和效果”。

此前央行針對商業銀行的租賃住房項目貸款計劃最初的接受程度較低，截至3月底僅有2%的資金被利用。這項新的去庫存倡議已經在八個城市進行了試點，在人口流入較多的地區效果最好——這是並非所有大都市都符合的條件。

鼓勵地方政府購買開發商未使用的土地的計劃也面臨挑戰。許多地區財政緊張，週五一次吹風會上的官員警告稱，此類努力不應增加地方政府債務風險。

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地方政府將被允許將其年度3.9萬億元債券融資配額中的一部分用於這項新舉措 — 但其中大部分已經被用於基礎設施項目。

尚不清楚地方政府是否願意支付“接近開發商支付的任何金額”來購買土地，絕對策略研究公司新興市場經濟學家亞當·沃爾夫表示。“如果開發商不得不承認其土地儲備的損失，那麼他們可能不僅要面對現金流問題，還可能要面對一些償債問題。”

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為了增加銀行對開發商的貸款，以確保他們完成現有項目，官員們正在加大所謂的“白名單”努力，確定值得支持的開發項目。根據官方數據，這項計劃於一月份推出，已經批准的貸款額超過了9000億元人民幣。

但資金似乎並未流向房地產公司，今年前四個月為建設項目籌集的貸款不到6000億元人民幣，根據國家統計局的數據。這比去年同期下降了9%。

中國房地產開發商收到的現金減少

房地產開發資金來源的增長，截至目前

來源：中國國家統計局

白名單計劃受商業銀行的激勵限制，他們擔心開發商違約會影響他們的底線。新措施允許銀行降低抵押貸款利率和首付要求也存在同樣的問題。

貸款人已經將抵押貸款利率降至歷史低點，可能不願再進一步降低。週一，中國銀行在上週央行決定維持向貸款人提供的貸款基準利率後 保持不變。

“這一政策的影響將受到銀行利差擠壓的限制，”瑞穗證券亞洲有限公司的中國高級經濟學家周雪琳表示。

中國抵押貸款利率已經降至歷史低點

利率下調已經壓縮了商業銀行的利潤率

來源：中國國家金融監管局；中國人民銀行

家庭也可能利用較低的利率購買現有房產，而不是新建房產，因為那些房價進一步下跌且交付不是問題。去年，中國現有住宅銷售面積首次超過新建住宅，突顯了購房習慣發生根本性轉變，這意味着開發商收到的現金更少。

削減抵押貸款利率以刺激銷售可能在需求更大的大城市中奏效，但在已經被削減到極限的較小城市中可能不起作用，美國保爾森研究所的經濟學家宋厚澤表示。

“新政策可能會刺激房地產銷售幾個月，”他補充説。“但我懷疑這是否足以扭轉潮流。”

一位美國政府高級網絡安全官員猛烈抨擊了CrowdStrike Holdings Inc.，稱其因推送一個有缺陷的更新而導致全球企業和政府系統崩潰是“一個嚴重錯誤”。

“這是一個嚴重影響全球關鍵基礎設施運營的重大事件，”網絡安全和基礎設施安全局局長詹·伊斯特利在週六發表的LinkedIn帖子中説。“任何開發任何類型軟件的公司都應該優先考慮設計、測試和交付，以大幅減少缺陷數量，”她説。