新興市場：今年3210億美元的債券狂潮即將停歇 - 彭博社
Olivia Raimonde, Jeannine Amodeo
路易斯·阿爾塞政府的支持者在玻利維亞拉巴斯。
攝影師：馬塞洛·佩雷斯·德爾·卡爾皮奧/彭博社投資者正在大量投資槓桿貸款，使這種風險資產類別成為信貸市場中的明星表現者，因為長期利率上升的前景提高了浮動利率債務的吸引力。
美國的槓桿貸款今年迄今為止已經成為全球固定收益市場中最大的贏家之一，截至2024年，投資者已經獲得了4%，與亞太信貸一起名列彭博社編制的數據榜首。相比之下，投資級企業債券——與政府債務緊密交易——截至5月30日平均下跌了1.5%。
槓桿貸款表現優異
這種債務今年回報率為4%，是全球表現最好的之一
來源：彭博社，LSTA
需求的洪水使公司通過縮減額外收益或利差來降低債務成本，他們必須支付高於基準債務的額外收益，以吸引買家。這激發了貸款活動的狂熱。根據彭博社編制的數據，公司鎖定了$1600億的債務融資，使5月成為美國槓桿貸款借款人有史以來最繁忙的一個月。大多數交易是重新定價，發行人重新協商債務以獲得更好的條件。
除了受益於央行官員不急於提高利率之外，槓桿貸款還受益於經濟相對穩定，同時通脹顯示出一些初期降温的跡象。這基本意味着違約不太可能很快激增。
“宏觀前景仍然不錯，” PineBridge Investments的高收益和槓桿貸款投資組合經理Jeremy Burton在週五的電話採訪中表示。“經濟的某些方面顯然存在一些疲軟，但總體上我們處於軟着陸和無着陸之間。”
這種狂喜吸引了一些風險最高的公司借款人重返債務市場。彭博社報道，Hertz Global Holdings Inc.正在探索融資選擇。
“現在是發行人的好時機，儘管美聯儲正在努力，但金融條件寬鬆，”花旗集團策略師Michael Anderson和Steph Choe週五在一份備忘錄中寫道。
本週定價的10筆交易中有6筆看到條款從最初的討論中收緊，根據彭博社編制的數據，這一月份的總額佔比達到45%。沒有定價擴大，而5月份只有3%。至少有三家借款人——Celestica、ZoomInfo和GoDaddy——根據德意志銀行的分析獲得了“令人豔羨”的基準利率加175個基點的邊際。
“貸款發行人在五月份將再定價努力提升到了另一個水平，創下了新的週期高點，包括量和邊際降幅，”花旗集團策略師寫道。他們估計，本月的活動將使市場的平均邊際降低近5個基點，加上1月至4月的8個基點的削減。
此外，本月，資產類別交易價格高於面值（100美分）的比例達到65%，這是一個相對較高的比例，德意志銀行在5月24日的一份報告中引用了LCD數據。週三，一筆7000萬美元的銷售交易SupplyOne Inc ——評級低於投資級五級——以高於面值的價格發行給投資者。
Morningstar LSTA美國槓桿貸款指數的平均價格一直在接近每美元97美分的水平，創下兩年來的新高。根據LSEG Lipper的數據，投資者在截至5月29日的一週內向美國槓桿貸款基金增加了超過3.85億美元。
毫無疑問，負債的數量正在上升，儘管經濟一直保持着，但有跡象表明它正在失去動力。本週，美國第一季度的國內生產總值下調，最新的消費支出數據低於預期。與此同時，美聯儲對美國基礎通脹的首選衡量指標在4月份有所緩和。
儘管如此，許多投資者對經濟前景持樂觀態度，據花旗集團的安德森稱。“人們對經濟前景相當樂觀，”他在週五的電話採訪中説。“人們對週期性風險感到舒適。”
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在經歷了一個火爆的前六個月後，以硬通貨出售新興市場債券的速度將在充滿政治風險的下半年急劇放緩。
根據彭博社編制的數據，發展中國家政府和企業借款人發行的債務總額已達到3210億美元，是自2021年以來最繁忙的上半年。然而，根摩根大通公司和美國銀行公司的預測顯示，隨着借款人在年初抓緊滿足資金需求，發行量將比往常更加放緩。