十億美元的離婚可能解決“韓國折扣”問題 - 彭博社
Shuli Ren
被夾在兩者之間。
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所有的目光都集中在加文·紐森身上，有幾個原因。
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一場令人不安的表演。
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韓國一直在努力控制至少十年的強大家族企業，但收效甚微。但是，一個數十億美元的離婚賬單可能會改變局勢。這將使這個國家最大的企業集團之一成為可能的敵意收購目標。
首爾高等法院在一項意外裁決中告訴SK集團董事長Chey Tae-won，該集團生產從存儲芯片到電動汽車電池的產品，要支付1.38萬億韓元（10億美元）用於分割共同財產，另外再支付2億韓元的贍養費給他的前妻Roh Soh-yeong，她是前韓國總統盧泰佑的女兒。法院表示，Chey在控股公司SK Inc.的股份應被視為夫婦的共同財產，推翻了2022年做出的較小和解裁決。Chey計劃上訴。
猜謎遊戲
SK公司的股價在意外的離婚裁決後飆升
來源：彭博社
根據Smartkarma分析師樸尚賢的説法，這一裁決在韓國設立了一個新的標準，認可了配偶對公司成功的貢獻的重要性。雖然SK集團是由Chey的父親於1953年創立的一家紡織公司，但只有在1988年這對夫婦結婚後，業務才開始騰飛，那一年Roh的父親就任。作為政府私有化推動的一部分，該集團成為國有的韓國移動電信公司的最大股東，後者最終成為SK電信公司。憑藉近一半的市場份額，它現在是韓國最大的移動運營商。因此，Roh的政治關係可能已經增強了SK的成功。
彭博觀點跨大西洋財富差距不斷擴大Bronny James證明NBA選秀正在改變香煙標籤很糟糕。社交媒體標籤會更糟糕。替換喬·拜登是民主黨必須放棄的幻想但更重要的是，這次分裂表明，韓國最富有的家族並不總是像一個團結的狼羣一樣運作，該國一些最有價值資產的所有權可能會發生變化。
Chey對SK的控制可能變得不穩定。主席及其家人，包括他的姐姐崔基元，僅擁有該集團控股公司約25%的股份。如果Chey不得不轉讓或出售一些股份來清償離婚賬單，家族的股份可能會跌至20%以下，這是韓國控制的黃金門檻。
大門口的野蠻人？
Chey及其家人僅擁有SK集團控股公司25%的股份
來源：彭博社
敵意收購或惡劣的對沖基金激活活動的威脅是真實的。總部位於紐約的Elliott Management就有着悠久的記錄。SK的估值仍然很低。即使在執政者推動的強勁上漲之後，它的交易價格仍比分析師平均公允價值的20%折價。
這種集團折價就是韓國綜合指數如此不受青睞的原因。被稱為“韓國折價”，Kospi現在的交易價格低於賬面價值，而日經225指數的兩倍和MSCI中國的1.3倍。億萬富翁家族樂於保持其控股公司的股價便宜，因為他們不想支付韓國的遺產税，該税在經濟合作與發展組織（OECD）成員國中排名第二。除此之外，他們還通過公開一系列控股公司來掩蓋自己的真實財富，沿途稀釋整個股市。
韓國折價
韓國的Kospi指數繼續低迷，而日本的日經指數卻起飛
來源：彭博社
一個例子：Chey控制着SK海力士公司，這是一家市值1000億美元的半導體巨頭，但他的估計淨資產僅為24億美元。Chey在SK Inc.直接持有17%的股份，而SK Inc.又擁有SK Square Co. 30%的股份，後者是海力士的最大股東。
最近幾個月，尹錫悦總統的政府一直在向華爾街吹噓一項企業治理改革計劃，希望效仿日本的成功。其中一種方法是點名批評那些不為股東謀利益的公司。將在第三季度推出的韓國價值指數借鑑了東京的“恥辱指數”做法。未能入選的日本公司會在當地媒體上被點名。
但是，對於韓國企業集團（被稱為財閥）進行指責並沒有什麼實質作用。與日本不同，它們的不端行為是眾所周知的。三星家族的事實領袖李在鎔在為賄賂前韓國總統而入獄後，被提升為三星電子公司的董事長。
另一種方法是將億萬富翁家族的利益與股市表現對齊。其中一個提議是削減最高達50%的遺產税。然而，尹在四月的議會選舉中遭受重大挫折後，尚不清楚一項具有里程碑意義的税收改革是否會帶來任何動力。
這或許使SK離婚案變得更加有趣。投資者可以可靠地期待，而不是無休止地等待政治家採取行動，財閥家族正在內部發生變化，家族長不再像過去那樣占主導地位。例如，Roh被認為是堅強、有主見，習慣於得到她想要的東西。就像發達國家的其他地方一樣，財閥面臨着繼任和控制權變更的問題。當收購要約擺在桌面上時，家族將不得不吸引並安撫少數股東。
“現在，我認為讓我的丈夫去尋找他迫切想要的幸福是正確的，”Roh在Chey提出離婚申請後寫道。（他已經與一位迷人的社交名人開始了第二個家庭。）但這位固執的韓國公主想要一半的錢。看起來，頑固的K折扣只能通過K劇來解決。
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當攝像機捕捉到加利福尼亞州州長加文·紐森在週四晚上走進CNN的辯論間時，展現出他的好萊塢微笑之時，前往亞特蘭大參加總統辯論的時候，他的一些本州政治觀察家匆忙在社交媒體上發表了同樣惱怒的問題。
“他為什麼在那裏？”
紐森在那裏是為了為總統喬·拜登加油，然後他與前總統唐納德·特朗普辯論。“拜登很有信心，”紐森告訴記者。“他有一份記錄，他對未來有願景。”
彭博觀點跨大西洋財富分化不斷擴大布朗尼·詹姆斯證明NBA選秀正在改變香煙標籤很糟糕。社交媒體標籤會更糟替換喬·拜登是民主黨必須放棄的幻想幾個痛苦的小時後，在一場辯論中，拜登的聲音嘶啞而遲疑，看起來完全符合他81歲的年齡，未來的願景似乎變得模糊。拜登蒼白而虛弱的外表立即引發了廣泛的猜測，認為他將被迫放棄民主黨提名。而這種談論很快就會轉向紐森。
在許多有志於更高職位的傑出民主黨人中，紐森可以説是最有能力的一位——在籌款能力、信息傳遞和競選基礎設施方面——在緊急情況下挺身而出。而根據所有跡象，這確實是一場緊急情況。
拜登與特朗普在舞台上與數百萬觀眾面對面的90分鐘，最終強化了民意調查自拜登決定尋求連任以來一直表明的觀點：大多數選民認為他年紀太大，不適合擔任總統。
民主黨內部的恐慌可能會在未來幾天緩解，如果辯論後的民意調查結果並不像許多人所懷疑的那樣可怕。但如果黨需要找一個替代者，紐瑟姆是一個明顯的選擇。同樣是加利福尼亞人的副總統卡瑪拉·哈里斯當然也可以勝任這個工作。但民意調查通常顯示，哈里斯的不受歡迎程度很高，如果拜登的候選人地位不保，她與總統的關係可能會帶來更多麻煩而不是幫助。
與此同時，作為全國人口最多的州的州長，紐瑟姆長期以來一直被視為拜登備胎的一種影子競選。他已經成為總統最有效和最上鏡的代理人之一，經常出現在有線新聞上，並在社交媒體上積極發聲。
紐瑟姆並沒有迴避文化戰爭，在一些民主黨圈子中贏得了支持者。例如，在去年秋天在福克斯新聞上與他最喜歡的共和黨對手、佛羅里達州州長羅恩·德桑蒂斯的激烈辯論中，紐瑟姆指責德桑蒂斯的政策禁止書籍、美化黑人歷史和針對跨性別學生運動員。
“你攻擊弱勢社區，”紐瑟姆告訴德桑蒂斯。“你只是一個惡霸。我知道欺凌和羞辱他人是你的招牌。”
現在他第二次也是最後一次擔任州長，紐瑟姆還有競選資金和更多的資源。他利用自己的籌款能力支持在紅色州運行的民主黨候選人，並推動堅定的自由派事業，比如墮胎權。
紐森也一直在提高自己在海外的知名度，這讓很多人感到惱火，因為他們希望他把注意力放在加利福尼亞州。上個月，他在梵蒂岡與教皇方濟各討論氣候變化。去年，他會見了中國領導人習近平，並訪問了以色列。在家門口，他來來回回地去白宮。他正在做所有總統候選人都在做的事情：寫回憶錄。一本回憶錄。
紐森一直否認自己在競選總統。在辯論中，他沒有改變立場。
被一羣記者圍住時，有人問他是否“準備取代喬·拜登”。紐森稱這個想法“毫無邏輯”。當被問及是否會敦促拜登重新考慮參選時。“絕對不會，”紐森告訴他們。“我百分之百支持他。”
辯論引起的新聞狂熱可見一斑，就在那之後的幾分鐘，紐森再次被問及，這次是在MSNBC上，辯論是否動搖了總統競選。紐森生氣地搖了搖頭。“我們必須挺身而出，保持頭腦清醒，”他説。“我們必須支持這位總統。你不能因為一次表現就背棄他。這是什麼樣的黨派？”
一個更好的問題——也是紐森應該考慮的問題——是什麼樣的黨派提名一個大多數美國人都認為太老無法承受總統壓力的候選人，一個可能會輸給一個擅長散佈謊言和仇恨的獨裁者的候選人？
賭注太高了。
星期四，紐森告訴記者，對我們的民主來説，“陷入這些兔子洞”討論取代拜登是沒有幫助的。但隨後他補充道：“這個國家，這個世界，現在需要我們挺身而出，這正是我打算做的。”
許多民主黨人毫無疑問會感到寬慰。
約瑟夫·拜登可能在一兩年前就開始寫下他政治生涯的最後一章，當時他仍然控制着敍事權。
“我通過擊敗唐納德·特朗普、振興我們的經濟並讓美國走出新冠疫情時代來結束了我漫長的公共服務之旅，”他本可以這樣説。“因此，我決定不尋求第二個任期，以便下一代民主黨人可以接替我，併為美國人民贏得白宮和民主。”
相反，週四晚上一場令人羞辱和不安的辯論表現現在正在為拜登寫下他的最後一章。他像一個老靈魂一樣蹣跚走上辯論舞台，很少用超過低語的聲音回答問題，經常看起來困惑，未能打出足夠令人難忘的重擊。拜登表現得如此糟糕，以至於唐納德·特朗普，一個被定罪的罪犯和性侵者，有效地掌握了辯論的動向，讓拜登看起來不過是一個沙袋。
彭博觀點跨大西洋財富分化不斷擴大布朗尼·詹姆斯證明NBA選秀正在改變香煙標籤很糟糕。社交媒體標籤會更糟。取代喬·拜登是民主黨必須放棄的幻想拜登可能該考慮離開了 — 在8月的民主黨全國大會之前，可能需要進行干預來加快這一進程。
這一現實使得第一夫人吉爾·拜登、總統的妹妹瓦萊麗·拜登·歐文斯，以及其他幾位值得信賴的顧問，包括邁克·多尼隆、阿妮塔·鄧恩、泰德·考夫曼和朗·克萊恩，成為目前民主黨中最關鍵的人物。他們需要説服拜登釋放他的代表，併為繼任者讓路 — 這個團隊肯定包括副總統卡瑪拉·哈里斯、加利福尼亞州州長加文·紐森和密歇根州州長格雷琴·惠特默。伊利諾伊州州長J·B·普里茨克、眾議員亞歷山德里亞·奧卡西奧-科爾特斯和交通部長皮特·布特吉格等變數也可能對總統競選感興趣。
拜登在2020年終於贏得總統之前曾三次競選總統，他的自尊心可能阻止他放手。他的大部分成年生活都在參議院和白宮度過。他還做出了一個令人欽佩、勇敢且必要的賭注，選擇在選舉週期如此之早就與特朗普辯論，我在本週的之前的專欄中提到過。拜登打賭他能夠與特朗普肩並肩站在一起，證明自己更有活力和敏鋭。
拜登輸掉了那場賭注。
儘管特朗普在辯論中廣泛而無恥地撒謊，但他的舌頭鋒利，比最近的競選活動中更機敏。他掩蓋了拜登和總統那種蹣跚、模糊的存在，加劇了人們對他操舵國家的能力的懷疑。
這一切都並不意味着特朗普適合擔任更高職務。拜登的內閣由明智而有才華的人員組成，總統本人在整個職業生涯中一直很有目標。特朗普是一個危險而不可預測的無政府主義者，很少能吸引頂尖人才加入他的陣營。
但這是一場選舉，不是一份管理報告卡。選民經常會對候選人產生情緒化的反應，對領導力的看法可能是非常主觀的。在這個宇宙中，週四的辯論對於拜登來説是一個巨大而令人沮喪的挫折。他未能就核心問題如墮胎和移民等明確表達自己的立場。一些最初他處理得有效的問題，比如關於通貨膨脹和經濟的問題，最終變得支離破碎，令人困惑。
拜登最忠誠的支持者可能會原諒這一切，就像特朗普的粉絲對他的掠奪、違法行為和滑稽行徑有無限的耐心一樣。但在搖擺州的温和和獨立選民對這兩個人都沒有太多耐心，這場辯論可能會讓他們永久地對拜登感到警惕。
總統表現得如此可怕，以至於特朗普得以逃脱他的所有慣常暴行。
特朗普在任總統期間兩次被彈劾，最近在三個不同的法庭被判犯有性侵犯和刑事和民事欺詐罪。他面臨另外三項刑事起訴。然而他在辯論中設法試圖將拜登稱為“罪犯”。
特朗普是一個病態的撒謊者，他在他78年的大部分時間裏都在大言不慚地説謊。在辯論中，他提出了一長串謊言，包括聲稱拜登想要將個人税率提高四倍並且被中國賄賂；聯邦赤字是有史以來最大的；他通過了《退伍軍人選擇法案》；拜登起訴了他；在拜登總統任期內有超過1800萬非法移民進入美國；在他自己的總統任期之前，美國為北約的防務開支承擔了100%；在他的總統任期內沒有發生恐怖襲擊；由民主黨領導的州允許嬰兒在出生後被處決。
然而，特朗普在辯論中試圖給拜登貼上“説謊者”的標籤。
另一方面，當拜登告訴特朗普他“有着流浪貓的道德”在第三次婚姻期間與一名色情明星談戀愛時，他説得一針見血。特朗普自己也在短暫地説出了真相，當他表示如果輸掉今年的選舉，他將不會接受結果。
特朗普在辯論中還提到，他競選總統是因為他認為拜登一直是一個糟糕的執行官。我懷疑激勵特朗普競選的主要因素是他相信第二次入主白宮將讓他擺脱正在逼近的多項法律起訴。
特朗普骯髒的商業和政治歷史，以及他在辯論中的言論，都提醒我們選民不要讓他重返白宮。特朗普和拜登預定在九月再次辯論，也許拜登將這看作扭轉自己競選前景的機會。可惜可能已經太遲了。
美國正處於危險的境地，拜登一直認識到這一點。他在保護和維護國內外民主方面也做出了巨大貢獻。但他已經有過機會，現在卻表現不佳。他應該考慮讓位。
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