Pimco表示‘世代重置’將刺激債券復甦 - 彭博社

忘記股市或私人信貸。根據世界上最大的債券管理公司之一，固定收益將在“債券收益率的一代性重置後”超過其他資產類別，太平洋投資管理公司。

“如果我們的長期展望中沒有經濟衰退，積極的固定收益將表現良好，並且如果有經濟衰退，它們將表現得更好，” Pimco的理查德·克拉裏達、安德魯·鮑爾斯和丹尼爾·伊瓦辛在週二發佈的展望中寫道。隨着價格上漲和通貨膨脹減退，他們預計債券將比現金更具吸引力。

到目前為止，今年債券市場與美國主要股票基準約10%的上漲相比，已經出現了適度的損失。許多基金經理在呼籲購買政府債券時被仍然強勁的美國經濟所困擾。由伊瓦辛管理的1470億美元Pimco收入基金在過去12個月中上漲了7.8%，到目前為止在2024年上漲了1.7%，表現優於大約80%的同行。

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該1800億美元債券管理公司表示，未來三到五年的投資展望中，積極投資者可以建立收益約6%至7%的投資組合，“而不承擔重大的利率、信用或流動性風險。”

這一次不同的是，高質量債券基準 — 包括彭博美國綜合和全球綜合 — 提供了5%或更高的收益。“起始收益對多年期債券回報具有很高的預測性，”他們説。

“市場似乎沒有對重大衰退風險進行定價，這意味着債券可能是對沖該風險的廉價手段，”他們補充道。

資產管理人員警告稱，“私人、浮動利率市場的快速增長可能沒有經歷過以往的違約週期測試”，並表示這增加了“技術和直接向信用評級較低、槓桿較高的公司放貸等領域出現過度風險的可能性。”

紐波特比奇（Newport Beach）的這家資產管理公司表示，股票市場中看似被高估的價值對債券有利。關於美聯儲中性政策利率的爭論——既不刺激也不拖累經濟的水平——也為債券投資者提供了“進一步機會，因為當今的收益率已經包含了實際利率和期限溢價的正面緩衝。”

債券市場目前預計中性利率接近4%，而Pimco更接近美聯儲的2%至3%，一旦通脹回落至各國央行設定的目標水平。

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然而，這家資產管理公司對美國和全球財政前景以及長期收益率落後於短期基準表現的可能性持謹慎態度。在美國市場上，Pimco認為五年期債券具有價值，因為較長期限的國債目前交易水平大致相同，但攜帶更大的利率風險。

作者重申了關於較長期債務在美國預算赤字下表現不佳的最新警告。Pimco表示，11月不太可能改變這一點。“無論選舉結果如何，財政赤字可能仍將保持接近歷史高位。”

關於去年十月的國債“暴跌”，當時基準10年期收益率達到5%，引發了債務發行擔憂，他們表示：“我們的基準不是突然的金融危機，而是市場波動的反覆出現，當焦點轉向財政問題時。”

未來五年投資者需要考慮的其他要點包括：

• 發達市場和新興市場全球收益率“已回到吸引人的水平”，而“美國以外的許多經濟體面臨更多脆弱性，但享有更好的起始財政狀況，這兩者都支持債券。”
• 更加波動的通脹路徑可能有利於持有通脹保值國債（TIPS）、大宗商品和實物資產，因為它們提供“通脹對沖屬性和比疫情前更高的實際利率。”
• 預期政府將通過降息和在未來經濟衰退中增加支出來提供支持“今天更加不切實際。” 這應該會進一步加劇波動。
• 在經濟衰退中，中央銀行購買債券的可能性較小，因為“維持大型證券組合的財務壓力，其中資金成本超過這些資產的回報，變得越來越明顯。”

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