英國股市：儘管股市飆升，基金繼續拋售 - 彭博社

John Stepek

英國股市正在上漲，但這並沒有阻止拋售。

攝影師：Hollie Adams/Bloomberg台北，台灣展示的Nvidia Cop. HGX B100 GPU服務器。

攝影師：Annabelle Chih/Bloomberg華盛頓特區的美國財政部大樓。

攝影師：Nathan Howard/Bloomberg歡迎來到 Money Distilled*。我是John Stepek。每個工作日我都會關注市場和經濟中最重要的新聞，並解釋這一切對你的資金意味着什麼。*

哪種選舉結果對英國資產整體來説最有利？ 花一分鐘（確切地説，非常短）在本週的彭博MLIV脈動調查中分享你的觀點。

拋售將繼續，直到士氣提高

英國股市最近表現相當不錯。我們看到了許多收購要約（即使目前最大的一筆已經失敗）。我們看到分析師逐漸接受了英國實際上並不那麼糟糕的想法，甚至可能便宜。

這裏有一些新聞，你可能會覺得驚訝（我必須承認，即使我也感到驚訝）。

以英鎊計算，在過去的三個月裏，富時100指數和富時250指數在總回報（即包括股息再投資在內）和資本收益方面都明顯優於標普500指數、法國CAC 40指數、德國DAX指數或日本Topix指數。（詳情請見下文）。

英國股市在過去三個月中表現優於所有競爭對手當然，這並不是英偉達（在過去三個月中上漲了大約45%），但富時100指數在三個月內上漲了8.8%（對於指數跟蹤者來説，這並不算糟糕），富時250指數也享受了7.9%的漲幅。它們甚至擊敗了納斯達克！（我沒法在圖表上展示這個）。

正如我之前所指出的，即使是全球基金經理對擁有英國資產的想法也變得不那麼陰鬱。當然，他們仍然討厭它們，但不像以前那樣討厭。

所以我們肯定已經看到了一些資金流入，對吧？由於情緒轉變，以及併購活動的增加，以及明顯的半不錯表現的證據？每個人都喜歡一個救贖故事——毫無疑問，英國市場是一個勇敢的失敗者，最終有一些投資者為它加油呢？

一點也不是。這裏唯一的救贖故事似乎是“英國基金大規模贖回”。首先，你可以看看四月份的投資管理協會數據。根據這家行業機構的數據，零售投資者在那個月從英國股票基金中撤出了13億英鎊。

哎呀。然後你從全球基金網絡Calastone得到了最新的更新。五月份，英國股票基金連續第36個月經歷資金流出。這意味着英國股市連續三年遭受不斷的資金流失。令人發笑的是，Calastone將其歸因於“獲利了結”。

這是一件壞事嗎？從像我這樣的逆向投資者的角度來看，答案是“絕對不是”。如果英國市場仍然被最接近它的投資者所迴避，這意味着還有很多空間供更多人蔘與到復甦故事中來。

從英國資本市場和股票業周圍的行業的角度來看，情況就沒那麼令人振奮了。我們即將看到政府的變革（或者至少很有可能會看到），這反過來意味着許多幫助扭轉局勢的努力（尤其是英國的ISA）很可能會被擱置。

總的來説，我認為這在長期來看並不重要。這一轉變相對較新，所以可能還沒有完全傳達到大眾的想象中。歸根結底，投資者喜歡買贏家，英國最終會出現在他們的集體視野中。

因此，我仍然希望今年有一天你會打開這封通訊，得知英國終於看到了至少一個月的淨流入。畢竟，還有多少賣出的空間呢？

附言：快速提醒 — 如果你週一晚上有空（即6月10日），並且你在倫敦附近，那就來參加Bloomberg的Voternomics播客的現場錄製吧。我們的總編輯約翰·米克爾思維特將與斯蒂芬妮·弗蘭德斯、阿萊格拉·斯特拉頓和艾德里安·伍德里奇一起討論當地和國際政治經濟，由弗朗辛·拉誇主持。

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我今早讀了什麼

希望？變革？兩者都短缺。攝影師：Hollie Adams/Bloomberg### 午間市場

觀察更廣泛的市場 — 儘管有大量資金流出，富時100指數上漲了0.4%，約為8,280點。富時250指數上漲了0.3%，約為20,740點。黃金上漲約0.2%，報每盎司2,360美元，原油（以布倫特原油計）上漲約0.6%，報每桶78.90美元。比特幣下跌約0.3%，報每枚70,980美元，而以太坊下跌0.4%，報每枚3,850美元。英鎊對美元下跌約0.1%，報1.277美元，對歐元上漲0.1%，報1.175歐元。

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每日名言

“我在這裏告訴你，一切都不會好起來的。”

Scott Kleinman

阿波羅全球管理公司聯席總裁

Kleinman，“另類資產"行業的重要人物，警告投資者不要指望私募股權回報迅速反彈，鑑於借貸成本上升的背景。### 給…遊戲《自殺小隊》定個數字

在你離開之前…

我們生活在一個政治和政治干預比2008年前的共識、全球化和選民冷漠時期更加重要的世界中。所以一定要閲讀我的同事Allegra Stratton的每日新聞簡報，The Readout，以保持最新。

週五要關注的主要新聞包括：

  • 這是一個企業新聞較少的日子。在經濟新聞方面，重要的日曆事件是最新的美國勞動力市場更新，因為五月份的非農就業數據將發佈。

訂閲The Brink*，我們的新聞簡報記錄企業破產、困擾債務和扭轉命運的故事，每週二和週五發佈。*

如果你想要及時的新聞評論，偶爾會加入笑話，可以關注我在X / Twitter上。

英偉達公司是標普500指數中最昂貴的股票，其股價約為公司未來12個月預計銷售額的23倍。

但這個估值存在問題。在人工智能熱潮時代，沒有人能夠準確預測這家芯片製造商的收入會是多少 —— 無論是華爾街分析師還是英偉達的高管們。那麼投資者應該如何計算這些股票是不是昂貴呢？

一年多來，由於圍繞人工智能的狂熱導致對英偉達芯片需求激增，這使得華爾街季度財務預估變得荒謬。分析師並非在憑空捏造數字，他們的指引來自管理層，就像對待其他公司一樣。然而，即使是英偉達的領導層也在努力預測這家芯片製造商未來三個月會創造多少收入。

自2023年4月結束的財季以來，英偉達的銷售額開始激增，收入超過公司自身預測中點的平均值高出13%，是過去十年平均水平的兩倍多。根據彭博社編制的數據，當英偉達在8月份報告業績時，銷售額超過了其預期的23%，這是至少自2013年以來的最大超出。

英偉達的代表拒絕置評。

估算銷售額

晨星公司分析師布萊恩·科萊洛表示，對英偉達進行建模的難點之一是，在需求激增時，供應是最不確定的變量，這使得這家芯片製造商獨一無二。上個月，他將股票的目標價從91美元上調至105美元。目前股價約為127美元。

科萊洛表示，假設英偉達在提高供應能力方面穩步改善，他會將多達40億美元的收入加到英偉達的季度收入中，以估算即將到來的季度銷售額。

“我不是第一個上調目標價或公允價值，或者對收入遠超我們一年前預期感到驚訝的分析師，”科萊洛説。“這一直是有趣和有回報的，但肯定具有挑戰性。”

科萊洛並不是唯一一個上調目標價的分析師。上週五，梅利烏斯分析師本·賴茨斯今年第五次將英偉達的目標價上調至160美元，比周五收盤價高出26%。

當然，有很多交易員僅基於動量購買英偉達。英偉達今年股價上漲了156%，並於週二短暫超過了微軟公司，成為全球市值最高的公司，市值達到3.34萬億美元。這一漲勢幫助推動科技基金上週截至6月19日創紀錄的87億美元流入，根據美國銀行公司對EPFR Global數據的分析。英偉達股價此後下跌了6.7%，抹去了2000多億美元的市值。

對於傾向於盯着比過去更具變化性的貼現現金流模型的投資者來説，分析師對 Nvidia 銷售額的估計與實際結果之間的差距已經造成了一個難題。

根據彭博社編制的數據，過去五個季度，分析師對 Nvidia 銷售額的估計與實際結果的偏差平均為 12%，這在至少有 20 名分析師覆蓋並且過去五個季度至少有 50 億美元季度平均營收的標普500公司中排名第三。

華爾街難以預測

來源：彭博社

注：標普500指數股票，至少有 20 名分析師覆蓋並且過去五個季度季度平均營收超過 50 億美元

什麼價格？

隨着 Nvidia 的業務蓬勃發展，其最大客户如微軟承諾在未來幾個季度繼續增加在計算硬件上的支出，投資者面臨的主要問題是為一家利潤和銷售增長遠超其大市值同行的股票支付一個合理的價格。

根據目前的估計，Nvidia 預計本季度的利潤為 147 億美元，銷售額為 284 億美元，分別比去年同期增長了 137% 和 111%。與此同時，微軟的銷售預計將增長 15%，而蘋果的預測則在 3% 左右。

儘管 Nvidia 的估值倍數較高，但考慮到 Nvidia 的增長，尤其是考慮到估計一直偏低，這些倍數看起來更為合理。對於 Jonestrading 的首席市場策略師邁克爾·奧羅克來説，更大的擔憂是 Nvidia 超越華爾街增長預期的程度很快將開始減弱，僅僅是因為公司的規模龐大。這可能會使難以證明股價的合理性。

“風險就在這裏，”奧羅克説。“你正在為一個市值巨大的公司付出高昂的代價，而這些公司的業績已經呈下降趨勢，而且這種趨勢可能會持續下去。”

正當投資者對美國國債的反彈即將啓動感到樂觀時，債券市場的一個關鍵指標正在向任何考慮加入的人發出令人擔憂的信號。

首先，好消息。隨着2024年中點的臨近，國債即將抹去今年的損失，因為終於出現了通脹和勞動力市場真正降温的跡象。交易員現在打賭，這可能足以促使美聯儲從9月開始降息。