土耳其的轉機故事；迪拜房地產的韌性；阿聯酋成為頂級財富避風港 - 彭博社
Beril Akman
土耳其國旗飄揚在伊斯坦布爾的阿拉斯塔市場上方。
攝影師：David Lombeida/Bloomberg土耳其吸引外國投資者的努力終於見效果了。
距離該國摒棄偏向經濟增長而非價格穩定的非常規政策已有一年，曾經疲憊不堪的投資者開始相信在享有市場信譽的財政部長梅赫梅特·西姆塞克的領導下，理性主導經濟的敍述。
外國投資者回歸土耳其
自埃爾多安改變經濟政策以來，資金已經流入
來源：土耳其中央銀行
注：數據為非居民持有的股票和債券
官員表示通脹“最糟糕的時期已經過去”，貨幣政策收緊，基準利率為50%，政府正準備進一步實施財政緊縮。
但在新興市場中，任何偉大的轉變故事都不可避免地有其反面。
消費者認為價格上漲將超過他們的收入，家庭負擔更高的借貸成本。用安卡拉首都的54歲秘書埃利夫·布魯特的話説，普通人被迫“吞下苦果”。
對於可支配收入下降的不滿情緒可能促使埃爾多安重新審視其政策的社會影響。總統以對高借貸成本的敵意而聞名。投資者認為這可能導致提前降息的風險。
土耳其提高人們的工資以幫助緩解通貨膨脹
最低工資在一月份上漲了49%，達到17,000里拉（525美元）
來源：土耳其勞工部
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另一個不確定因素是政府是否會在下個月誘發宣佈最低工資的臨時性提高。不採取任何行動將向投資者表明政策制定者決心遏制通貨膨脹，上個月的年度通貨膨脹率超過了75%。對於普通土耳其人，加薪將減輕他們的負擔 — 儘管只是短短几個月。
本週圖表
沙特阿拉伯已經 排擠中國 成為新興市場中國際債務最多的發行國。
今年政府和企業的新債券銷售數據顯示，沙特阿拉伯以創紀錄的速度借貸，全球債務投資者開始支持沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼的“2030願景”計劃。
新興市場債券銷售冠軍
沙特阿拉伯成為今年新興市場債券銷售冠軍
來源：彭博社
注：數據包括以美元和歐元計價的企業和主權債券發行
沙特阿拉伯實體的債券銷售今年迄今增長了8%，超過了330億美元。其中政府佔了一半以上。
觀點
胡塞武裝在海上的襲擊要求做出更強硬的回應，詹姆斯·斯塔夫裏迪斯在彭博觀點中寫道。有足夠的火力來削弱這個受伊朗支持的代理組織。現在需要的是這樣的意願。
需要了解
**焦點轉移：**以色列總理本雅明·內塔尼亞胡表示，以色列將很快結束加沙的激烈戰鬥階段，重新部署一些部隊到以色列北部，那裏與總部位於黎巴嫩的真主黨之間的暴力衝突升級。與此同時，一些以色列商界領袖對內塔尼亞胡感到失望，正在考慮進入政界。他們正在就各種選擇進行謹慎討論，包括組建新政黨。
以色列人在2024年6月1日在特拉維夫抗議要求釋放被囚禁在加沙的人質並反對政府。攝影師：科比·沃爾夫/彭博社 相關報道
Adnoc的追求: 這家阿布扎比石油巨頭已正式告知科思創，準備提高對這家德國化工公司的收購要約至 約125億美元，距離這可能是能源巨頭有史以來最大交易更近了一步。
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私募交易: 由布魯克菲爾德資產管理公司領導的財團正在投資於GEMS教育，這是一家總部位於迪拜的家族企業，由印度移民創立，將一所學校發展成為全球最大的私立教育提供商之一。
Masdar的收購: 這家阿聯酋可再生能源生產商同意以26億美元的價格收購希臘的Terna Energy，以增加其在歐洲的產能。
**ADIA的新聘:**阿布扎比最大的財富基金聘請了京東數科的財務主管，幫助監督其在中國的私募投資，此時阿聯酋正在加大對新興市場的押注。
**極端高温：**沙特阿拉伯表示，在年度朝覲期間，有超過1,300名朝覲者死亡，因為聚集期間的温度達到了二十年來的最高水平。鄰國科威特警告稱，由於酷熱推高需求，停電將增加。
**六名候選人：**伊朗人將於6月28日選舉新總統，此次選舉是由於上個月伊布拉希姆·拉伊西在直升機墜毀事故中身亡引發的。大多數候選人都是反美強硬派，但一名改革派候選人，前衞生部長馬蘇德·佩澤什基安，領先於一項新民意調查。
馬蘇德·佩澤什基安攝影師：Pacific Press/LightRocket**財富天堂：**根據亨利私人財富遷移報告，阿聯酋仍然是全球高淨值人士渴望前往的目的地，預計2024年將有超過6,700名百萬富翁流入。然而，成本也在上升。迪拜在Mercer 2024年生活成本報告中被評為全球第15貴的城市，適合外籍人士居住。
世界富人正在遷徙的地方
預計2024年到達或離開的百萬富翁淨數量
來源：新世界財富
注：百萬富翁定義為流動資產超過100萬美元的個人
最終結論
迪拜的房地產市場仍在挑戰預測會放緩的預期。
房價連續上漲了15個季度，而租金連續上漲了13個季度。當地稱為別墅的獨棟住宅的租金現在平均為每年96,000美元。
許多分析師預期這一激增——使迪拜成為全球最熱門的房地產市場之一——會在2024年初趨於穩定甚至下降。
這些預測並沒有實現。“考慮到過去幾年的大幅增長，我真的以為市場現在會趨於穩定，”CBRE集團研究主管Taimur Khan説。“但現在，當我看着市場動態時，我開始相信在不久的將來我們不太可能看到大幅下降。”
價格激增已經影響了全城的購房能力。“市場對中等收入購房者來説變得極其昂貴，這將給市場帶來下行壓力，”Cushman & Wakefield Core研究與諮詢主管Prathyusha Gurrapu説。“另一方面，租金上漲和利率下降可能會鼓勵新的購房者。”
房地產市場持續的彈性可能是迪拜擺脱其繁榮與蕭條週期的跡象。繁榮與蕭條週期。
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正如投資者對美國國債即將起飛的樂觀情緒正在增長一樣，債券市場的一個關鍵指標正在向任何考慮加入的人發出令人擔憂的信號。
首先，好消息。隨着2024年中點在望，國債即將抹去今年的損失，因為終於出現了通脹和勞動力市場真正降温的跡象。交易員現在打賭，這可能足以讓美聯儲從9月開始降息。隨着倫敦週一恢復交易，基準收益率下滑了1個基點。
但可能限制央行降息能力，從而為債券設置阻力的是市場上日益普遍的觀點，即經濟的所謂中性利率——一個既不刺激也不減緩增長的理論借貸成本水平——遠高於政策制定者目前的預測。
## Bloomberg Daybreak
投資者等待通脹數據
17:15
“重要的是，當經濟不可避免地放緩時，將會減少降息次數，未來十年的利率可能會高於過去十年，”SMBC日航證券美國公司的高級美國經濟學家特洛伊·盧德特卡(Troy Ludtka)表示。
未來五年內參考五年期利率的遠期合同——這是市場對美國利率可能最終達到的看法的一種代理——已經停滯在3.6%。儘管這比去年的4.5%的峯值有所下降，但仍比過去十年的平均水平高出一個完整的百分點，高於美聯儲自己對2.75%的估計。
這很重要，因為這意味着市場正在定價更高的收益率底線。實際影響是債券的上漲可能存在潛在限制。這對於為去年底拯救他們的那種史詩般的債券大漲做準備的投資者應該是一個關注點。
目前，投資者的情緒越來越樂觀。截至上週五，彭博對國債回報率的測量僅下降了0.3%，而在年初最低點時曾經下跌了多達3.4%。基準收益率比年初高點下降了約半個百分點。
近期交易員一直在加大對與美聯儲很快在7月降息的可能性更大有利的逆向投注，並且對受益於債券市場大漲的期貨合同的需求正在蓬勃發展。逆向投注。
但如果市場認為中性利率已經永久上升，那麼美聯儲目前超過5%的基準利率可能並不像人們認為的那樣具有限制性。事實上，Bloomberg的一個指標表明金融條件相對寬鬆。
“我們只看到經濟增長逐漸放緩，這表明中性利率明顯更高，” Unlimited Funds Inc.的首席執行官兼首席投資官鮑勃·埃利奧特説道。考慮到當前的經濟狀況和長期債券中定價的有限風險溢價，“現金看起來比債券更具吸引力，”他補充道。
中性利率的真實水平，又稱為R-Star，已成為熱議話題。可能出現向上轉變的原因包括對大規模和長期政府預算赤字以及為應對氣候變化而增加投資的預期。這將標誌着數十年來向下漂移的逆轉。
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債券進一步上漲可能需要通脹和增長更加顯著放緩，以促使利率削減比美聯儲目前設想的更快更深。更高的中性利率將降低這種情景的可能性。
經濟學家預計下週的數據將顯示，上個月美聯儲首選的核心通脹指標年化率從2.8%降至2.6%。儘管這是自2021年3月以來的最低讀數，但仍高於美聯儲設定的2%通脹目標。而失業率在過去兩年多時間裏一直保持在4%以下，這是自1960年代以來表現最好的。
## Bloomberg Daybreak
投資者等待通脹數據
17:15
“雖然我們確實看到一些家庭和企業受到較高利率的影響，但總體而言，作為一個系統，我們顯然處理得非常好，”摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)美國通脹策略負責人菲比·懷特(Phoebe White)表示。
金融市場的表現也表明美聯儲的政策可能還不夠緊縮。標普500指數幾乎每天都創下新高，即使根據美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)引用的用於衡量美聯儲政策影響的短期通脹調整利率自2022年以來已飆升近6個百分點。
“在面對更高的實際收益率時，市場表現出了極大的韌性，”太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.)短期投資組合管理和融資負責人傑羅姆·施耐德(Jerome Schneider)表示。
彭博策略師的看法…
“在短短几個點圖的空間裏，美聯儲將其名義中性利率的估計從2.50%上調至2.80% — 這顯示了全球各國央行仍在努力掌握本輪經濟擴張和通脹規模的範圍。這就是為什麼當前市場預期今年美聯儲將進行近兩次完整的降息，看起來有些誇大。”
— 文·拉姆(Ven Ram)，跨資產策略師
鮑威爾在6月12日與記者討論時，對央行兩天政策會議結束後的重要性似乎進行了淡化，表示“我們實際上無法知道”中性利率是否已經上升。
對於市場中的一些人來説，這並不是未知的。這是一個新的更高的現實。這可能是一個反彈的障礙。
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- 經濟數據：
- 6月24日：達拉斯聯儲製造業活動
- 6月25日：費城聯儲非製造業；芝加哥聯儲國家活動；FHFA房價指數；S&P CoreLogic；美國會議委員會消費者信心指數；里士滿聯儲製造業指數和商業狀況；達拉斯聯儲服務業活動；
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- 6月28日：個人收入和支出；PCE通脹率；MNI芝加哥採購經理人指數；密歇根大學信心指數（最終讀數）；堪薩斯城聯儲服務業
- 聯邦儲備日曆：
- 6月24日：聯邦儲備理事克里斯托弗·沃勒；舊金山聯儲主席瑪麗·戴利
- 6月25日：聯邦儲備理事米歇爾·鮑曼；聯邦儲備理事麗莎·庫克
- 6月28日：里士滿聯儲主席托馬斯·巴金；鮑曼
- 拍賣日曆：
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- 6月25日：42天CMB；2年期國債；
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- 6月27日：4周、8周國債；7年期國債
Nasdaq 100期貨週一早上承受壓力，Nvidia Corp.準備迎來第三個交易日的跌勢，投資者對科技行業高估值感到冷淡。
Nasdaq 100合約下跌0.2%，S&P 500期貨保持穩定。Nvidia在早盤交易中下滑3%，使其市值進一步落後於蘋果公司和微軟公司。法國的Eurofins Scientific SE是歐洲交易中的主要股票走勢，受到卡森·布洛克的Muddy Waters Research公司的瞄準，股價下跌20%。