印度被納入摩根大通債券指數對其經濟和市場意味着什麼 - 彭博社
Menaka Doshi
數十億美元將流入印度經濟，因為該國將於6月28日首次登陸國際債券指數。
攝影師：Daniel Grizelj/Digital Vision
美國最高法院大法官。攝影師：Eric Lee/Bloomberg 歡迎收看印度版，我是Menaka Doshi。每週與我一起，深入瞭解印度崛起為新興經濟強國背後的億萬富豪、企業和政策決策。
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本週內容：印度主權債券市場的里程碑時刻，頻譜拍賣未引起波瀾，德里的水資源壓力。
特別節目提醒—隨着印度債券走向全球，這對經濟、貨幣和利率意味着什麼？我將於6月28日上午8:30與頂級債券投資者Leonard Kwan（T. Rowe Price Group）和Howe Chung Wan（Principal Asset Management）進行交流。
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雙刃劍？
這是印度主權債券市場的一刻陽光明媚。隨着世界第五大經濟體於6月28日首次登陸國際債券指數，數十億美元將流入。但這種新的外國投資者興趣也將對每一個政策失誤和國家增長故事中的瑕疵投下嚴厲的光芒。
這對於印度主權債券來説是1994年的時刻，總部位於倫敦的Q India（英國）首席投資官阿爾温德·查裏説，回顧了那一年 印度股市首次亮相 在MSCI新興市場指數上，並啓動了對該國上市企業的外國投資。如今，外國投資組合投資者擁有印度5萬億美元股票市場的近五分之一。
外國投資為股票市場帶來了深度、流動性、市場改革以及更好的披露和公司治理。查裏本週通過電話和電子郵件對我説，把這看作是債券市場的那一時刻。
在1995年從現場喊價系統轉變為在線交易之前的孟買證券交易所交易環。來源: BSE網站印度被考慮納入摩根大通最大的新興市場債券指數，比波蘭、泰國、南非甚至塞爾維亞等較小國家晚得多。中國在2020年進入該指數。
只有在印度儲備銀行在疫情期間放寬了一些政府債券的外國所有權限制並進行了其他程序性修訂，再加上政府的財政紀律，該國的債券才通過了審查。
值得注意的是，印度政策制定者沒有讓步於税收優惠或對當地定居的變化。
儘管一些外國投資者仍在抱怨繁瑣的註冊流程，推動了離岸衍生品市場，但摩根大通表示，其大部分指數客户已經設立了在印度交易的賬户。
這些與指數掛鈎的基金和其他“主動”投資者預計在接下來的10個月內將購買200億美元至400億美元的印度主權債券，早期的押注已經開始。這可能會將該國債券市場的外國所有權翻倍，達到略高於4%。
債券指數納入將推動資金流入印度
外國對主權債務的投資估計高達400億美元
來源：印度巴羅達銀行經濟研究
注：債券和股票市場的外國組合投資數據。
對主權債券的需求增加將使收益率承受壓力，就像已經在一定程度上發生的那樣。隨着時間的推移，這可能會降低政府借款成本 — 當然前提是借款不增加。
但債券收益率和整體利率的真正影響將取決於整體市場需求和央行行動。在外國需求大的情況下，不僅是持有過剩債券的銀行，印度儲備銀行也可能成為政府債券的淨賣方。因此，即使收益率瞬間反應，隨着時間的推移，將不會有淨利益，Chari説。
在貨幣市場上，大量美元投資將推動盧比升值，預計印度儲備銀行不僅會利用該國龐大的外匯儲備來穩定波動，還將積極干預，防止大幅波動並保持盧比競爭力。
總體貨幣影響還將取決於其他資金流動的速度 —— 例如外國直接投資下降和匯款上升。
像印度領先的鋼鐵生產商JSW Steel這樣的幾家企業正在密切關注這些發展，該公司在本地籌集的90億美元債務中有一半用於融資，同時也是淨進口商。
新的債券買家將增加系統的整體流動性，併為更便宜的企業融資騰出空間，JSW Steel的首席財務官Swayam Saurabh在電話中告訴我。儘管Saurabh也預計印度儲備銀行將干預以保持盧比穩定，但他表示，任何升值偏向都將降低進口賬單。“總體而言，這對政府資產負債表和企業資產負債表都是積極的。”
隨着全球投資者對印度主權債券的興趣逐漸增加，這種興趣將會延伸到當地的公司債券市場，就像在中國所見到的那樣，根據一份Invesco的報告所述。
然而，它警告稱，國際基金會很迅速做出反應對當地和全球經濟狀況，使得指數納入成為一把雙刃劍。
中國的經驗提供了一些線索。
在中國首次被加入國際債券指數（彭博指數）三年後，外國持有量翻了一番多，儘管很難確定其中有多少是在跟蹤指數，彭博的Ronojoy Mazumdar告訴我。2021年10月，當富時羅素將中國加入其規模更大的全球指數時，分析師預計三年內將有1300億美元的資金流入。然而，Mazumdar報道稱，其中只有不到十分之一的資金實際到位。僅有十分之一的資金實際到位，Mazumdar報道。
在摩根大通之後，印度將在明年被彭博指數服務加入，並且也正在被英國的富時羅素指數考慮中。（彭博有限合夥公司是彭博指數服務有限公司的母公司，後者管理着與其他服務提供商競爭的指數。）
這將吸引更多來自債券和對沖基金，以及隨着時間推移，主權財富、養老金和保險投資者的資金流入。Chari表示，這將有助於加深不僅是印度債券市場，還有貨幣和利率衍生品市場。
印度經濟三十年前從股票市場開始的旅程現在正獲得第二春。
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數字解讀：冷清的頻譜拍賣
- 13億美元印度在一次拍賣中出售了價值13億美元的無線電頻譜 —— 該國僅剩的三傢俬營運營商在一個縮減的行業中削減資本支出。
建設印度：水壓力
上週在德里，警方使用水柱驅散抗議該市嚴重缺水的反對黨工人。
與此同時，該邦執政黨的一名成員開始無限期絕食，督促鄰近的哈里亞納邦釋放更多水資源，直到她的健康狀況惡化並被緊急送往醫院。
這不僅僅發生在德里。根據穆迪評級，印度不斷增長的水壓力對其主權信用實力構成威脅，可能削弱經濟抵禦衝擊的能力。
德里的水資源短缺迫使居民在城市部分地區依賴水罐車。攝影師：Anindito Mukherjee/Bloomberg正如本通訊之前所指出的，印度擁有全球18%的人口，卻只有4%的水資源，使其成為全球最受水壓力的國家。
這使得它成為世界上最大的地下水消耗者，並威脅着印度自給自足以及全球糧食安全。
一個全國性選舉過去了，沒有任何關於氣候變化影響的政治討論。儘管一些人可能會説，這是莫迪失去另一個巨大勝利的代價。莫迪付出的代價。
印度需要更少的水資源政治，更多的水資源經濟。即將到來的預算會邁出第一步嗎？
在你所在城市或社區中，最好（或最糟）的新基礎設施是什麼？請發郵件至 [email protected] 分享。
感謝閲讀印度版。週五早上見。 — Menaka。
上週印度版： 現代在印度的成功故事希望上市
美國最高法院準備允許愛達荷州在醫療緊急情況下進行墮胎，這是根據法院網站上短暫發佈的一份意見副本得出的結論。
這一決定將恢復一項下級法院的命令，確保該州的醫院可以進行緊急墮胎以保護母親的健康。發佈的版本表明，大多數法官將駁回愛達荷州和該州共和黨領導人的上訴，而不解決案件的核心問題。
彭博法律獲得了一份意見書的副本，該意見書在週三早上法官發佈另外兩份意見時曾短暫出現在法院網站上。這份意見書並不一定是最終裁決，因為尚未發佈。
最高法院新聞辦公室表示，該案的意見尚未正式發佈。“法院出版部不慎並短暫地將一份文件上傳到法院網站上，”法院公共信息官帕特里夏·麥凱布説。“法院對莫伊爾訴美國和愛達荷訴美國的意見將會及時發佈。”
這份副本顯示，法院以6-3的投票結果決定解除之前對聯邦地方法院命令的暫緩執行，保守派法官克拉倫斯·托馬斯、塞繆爾·阿利托和尼爾·戈薩奇持不同意見。
地方法院的命令在訴訟繼續進行期間將繼續有效。最高法院的決定意味着總部位於舊金山的聯邦上訴法院可以審理此案。
愛達荷州是少數幾個現在除非母親生命受到威脅否則禁止墮胎的州之一。醫生和醫院管理人員表示，該州的法律阻止他們治療患有嚴重健康風險的婦女，即使她們沒有機會生下健康的嬰兒。患者不得不等待數天才能接受治療，或者被迫趕往其他州。
## 權力平衡
最高法院將裁決緊急墮胎問題
51:32
卡根和傑克遜
整個法院在發佈的版本中沒有解釋其決定，稱上訴被“不適當地授予”而被駁回。這意味着法院不會解決關於州墮胎禁令與旨在確保醫院能夠治療需要緊急護理的患者的聯邦法律交叉問題。
但在一份贊同意見中，大法官艾米·科尼·巴雷特表示，自法院在一月份表示將審理爭議以來，“這些案件的形式已經發生了重大變化”。
在一份由首席大法官約翰·羅伯茨和大法官佈雷特·卡瓦諾共同簽署的意見中，她指出拜登政府對聯邦法律範圍的澄清。巴雷特還表示，自地方法官考慮此案以來，愛達荷州的法律已經發生了變化。
在另一份贊同意見中，大法官埃琳娜·卡根表示，法院的決定“將阻止愛達荷州在需要終止妊娠以防止婦女健康受到嚴重危害時執行其墮胎禁令。”
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大法官凱坦吉·布朗·傑克遜單獨撰寫説，根據短暫上線的副本，她不會駁回此案。
“今天的決定對愛達荷州的懷孕患者並非勝利。這是延誤，”她寫道。“當這個法院拖延，整個國家等待時，經歷緊急醫療情況的懷孕人士仍處於不穩定的位置，因為他們的醫生對法律要求一無所知。”
阿利托表示，法院“簡單地失去了決定這個案件提出的容易但情緒化和高度政治化問題的意願。”
醫院法律
決定“意味着愛達荷州的懷孕患者可以獲得她們需要的墮胎護理，這是至關重要的，”國家婦女法律中心的生殖權利和健康副總裁格雷琴·博爾切爾特説。“但與此同時，這並不能給全國各地的懷孕人羣帶來安慰。看起來這讓情況沒有得到解決。”
這個案件是自保守派多數派在2022年推翻羅伊訴韋德案以來，最高法院首次審視的一個州墮胎禁令。法院在6月13日保留了廣泛使用的墮胎藥米非司酮的完全使用權，稱反墮胎醫生和組織缺乏法律地位來提起訴訟。
拜登政府辯稱，聯邦緊急醫療救治和勞工法覆蓋了州墮胎禁令，當有人因醫療緊急情況出現在醫院時。眾所周知，1986年的這項法律，即EMTALA，要求接受聯邦資金的醫院為這些患者提供穩定的護理。
政府在2022年8月愛達荷州禁令生效之前提起訴訟，兩家下級法院表示，在法律鬥爭繼續進行的過程中，醫生可以繼續在健康緊急情況下進行墮胎手術。最高法院在一月份介入，暫停了下級法院的裁決，並宣佈大法官們將聽取論點。
案件分別是莫伊爾訴美國，23-726號，以及愛達荷州訴美國，23-727號。
美國最高法院將星期一定為新的裁決日，並表示屆時本屆法官將繼續審理案件，這是一場包括對特朗普總統尋求刑事豁免權的衝突在內的會期即將結束的會議。
法院還有六個案件待解決，原本已計劃在星期五發布裁決。除了特朗普試圖避免因其推翻2020年選舉結果的努力而受到聯邦起訴之外，法院還將在未來幾天裁決有關監管 權力和 社交媒體的問題。