匯率、選舉、關税談判成為下半年CFO面臨的風險 - 彭博社

選舉、利率、通貨膨脹：首席財務官面臨着許多緊迫問題，進入下半年。

攝影師：彭博創意照片/彭博社 歡迎來到首席財務官簡報，這是一份致力於公司財務和領導人需要了解的新聞簡報。本週的亮點包括未來幾個月面臨的高度關注的問題清單，包括利率和美國選舉，以及Kellanova如何管理其在尼日利亞的貨幣風險。

如果這封新聞簡報是轉發給您的，請在這裏註冊。

但首先…

• 喬·拜登在與唐納德·特朗普的總統辯論中的表現引發了一個問題，即這位81歲的老人是否應該被替換在選票上 – 他拒絕了這一建議。
• 最高法院顛覆了現有的 法律實踐，包括所謂的 雪佛龍規則和破產中使用的非自願第三方釋放。
• 此外，美國標準制定者最終確定了要求上市公司披露有關員工薪酬等新信息的規則，迫使企業對其運營更加透明。

中場休息秀

隨着企業財務主管準備結束上半年的工作——這個時期的特點是發達市場普遍樂觀，企業盈利良好——他們將面臨接下來幾個月可能動盪的局面和一系列棘手問題。

對於大多數首席財務官來説，貨幣政策和尤其是美國的降息前景仍然是頭等大事。儘管美聯儲正在等待通脹接近其目標，但歐洲大陸、加拿大和巴西已經開始降低資金成本。另一方面，日本正從多年來的超低水平緩慢提高利率。

央行觀察

今年借貸成本的變化

來源：彭博社

注：映射數據顯示自2024年初以來各個央行利率的變化。

利率的分歧正在影響資金流動和貨幣。美元受益頗豐，而日元在仍然低利率的情況下大幅貶值。尼桑首席財務官史蒂芬·馬説：“美國決定這項政策的方式影響着全球很多地方。” 尼桑在各個國家都有汽車工廠。尼桑正試圖不在日本保留太多現金，儘管該公司正在儘可能多地在日本生產，並將產品運往世界其他地方——尤其是美國。馬説：“由於美元非常強勁，當我把利潤轉換回日元時，我獲得了很大的好處。”

一些首席財務官選擇等待美聯儲，而另一些則加快交易並增加債務。許多公司使用的發行前套期保值工具，包括零食製造商Kellanova，該公司首席財務官阿米特·巴納蒂在本週的採訪中有介紹，有助於減輕在當前情況下出售債券所帶來的一些風險。

選舉，包括法國正在進行的選舉，以及即將在英國和11月份在美國舉行的選舉，也可能帶來重大變化，如果法國的左翼或右翼民粹主義者獲得選票，市場動盪預計會加劇。 （截至發佈時，極右翼國民集會黨的瑪麗娜·勒龐正有望主導法國立法選舉的第一輪。）

在貿易方面，中國貨物的關税在歐洲和美國都在上升，而且這些舉措可能還不是最後一次：前美國總統特朗普今年早些時候威脅要對中國徵收“超過”60%的關税，可能加劇已經使跨國企業事務複雜化的現有緊張局勢。 關於關税的辯論已經成為“全球問題”，可能會扼殺創新，荷蘭-德國分子檢測提供商Qiagen的首席財務官羅蘭德·薩克斯表示。“任何公司都應該為全球市場經濟和開放邊界而奮鬥，”他説。

與此同時，特朗普提出的減税等措施“總是激勵企業在短期和中期內增加投資的系統”，Sackers説道，他的公司約一半的收入來自美國。

地緣政治，已經成為烏克蘭和中東持續衝突中的一個關注點，預計將成為交易制定中更為重要的因素。雖然全球併購交易量已經增加與前一年同期相比，但仍然存在謹慎，不僅僅是因為監管審查。

“‘友好國家’的數量正在減少，你完全確定會有一致性的國家越來越少。對於跨國公司來説，選擇會更少，” 安永全球副主席Andrea Guerzoni説。特別是涉及多個國家的交易將更難完成，因為保護主義日益增加，Guerzoni説。

全球交易價值恢復緩慢

公司在高借貸成本和上漲的股市中難以達成估值一致

來源：彭博社

注：數據覆蓋上半年。

這些和其他因素的結合已經在全球範圍內影響首席財務官的決策。根據彭博社編制的數據顯示，大型美國公司在第一季度的資本支出約為2500億美元，這是最近有數據的時期，較前一年同期增長了約6%，包括用於人工智能等新工具。但數據顯示，這種支出越來越集中在少數幾家公司身上。

超過半數的標普500指數公司在過去一年的資本支出少於他們記錄的折舊和攤銷，這可能表明企業對未來投資持謹慎態度。數據顯示，報告季度業績的歐洲和日本公司在今年前三個月的資本支出基本持平。

“大多數首席財務官管理這些風險的方式是推遲決策，直到有確定性，”Chatham Financial的主席Amol Dhargalkar説，Chatham Financial是一家對沖諮詢公司。杜克大學富闊商學院最近的一項調查證實了這一點。

不是所有首席財務官都有時間等待。他們需要在塵埃落定之前決定是否要再融資、擴大業務或削減成本。“這是一個充滿活力的世界，我們的觀點是你必須與市場的當地情況保持密切聯繫，”可口可樂首席財務官約翰·墨菲説。

數字

• $8670億截至6月底，美國投資級債券銷售額是有史以來第二高的。

採訪：Kellanova的阿米特·巴納蒂

阿米特·巴納蒂。*圖片來源：Kellanova。*阿米特·巴納蒂管理了Kellogg最近一次分拆成兩家公司的財務方面：一家名為Kellanova，專注於零食、麪條和其他產品，另一家WK Kellogg專注於北美市場的穀類食品。巴納蒂在消費品行業度過了他的職業生涯，包括在寶潔、吉百利施威普斯和蒙德讓的任職，然後於2012年加入Kellogg，並於2019年成為首席財務官。巴納蒂，一個印度人，談到了Kellanova的暢銷產品Pringles，管理尼日利亞的貨幣風險以及減肥藥物對業務的影響。採訪已經過編輯，以確保簡潔和清晰。

Kellanova已經獨立運營了大約九個月。談談你們是如何走到這一步的，以及原因是什麼。

如果你回顧過去幾年，我們花了很多時間重塑我們的投資組合。我們在2012年進行了Pringles收購。然後我們在非洲、巴西進行了一系列收購，然後在2019年將我們在美國的餅乾業務剝離出去。我們有餅乾業務，有餡餅皮業務，有冰淇淋蛋卷業務，水果零食，然後所有這些都消失了。然後我們在2023年進行了分拆。所以我們經歷了將近十年的旅程，將我們的投資組合轉變為一個增長更快的投資組合。在所有這些重塑的基礎上，我們今天啓動了Kellanova。我們喜歡談論我們的投資組合中80%是零食和新興市場。我們喜歡它的結構。

你們正在泰國和墨西哥建立新的Pringles工廠。背後的原因是什麼？

Pringles是我們最大的品牌。我們在亞太地區的產能已經用完了。在墨西哥，有機會進行本地採購。現在，我們是從美國進行採購。當你建立一個設施，它會持續幾十年。顯然，你希望為未來十年留出足夠的增長空間。我們從擁有兩個生產地點發展到現在有七個，用於生產Pringles。

這對你們的資本支出預算有什麼影響？

從資本配置的角度來看，Pringles是首要任務。我們通常希望支出銷售額的大約4%。現在，我們有點偏高。今年，甚至明年，我們接近5%。除了Pringles，我們談論的另一件事是將Cheez-It打造成一個全球品牌。在美國，它是一個價值約13億美元的業務。我們已經將它帶到了加拿大，我們已經將它帶到了巴西，今年我們將在歐洲推出它。

你們在尼日利亞也有一個規模可觀的業務，據報道是你們亞洲、中東和非洲業務部門的一部分。該部門在第一季度實現了約6億美元的淨銷售額，與歐洲大致持平。你們是如何管理尼日利亞的貨幣波動的？

儘管在貨幣和波動方面存在諸多挑戰，我們仍致力於尼日利亞。如果你看一下我們在2023年和2024年期間實施的定價金額，我們不得不為大宗商品定價，不得不為貨幣定價。好消息是銷量相對穩定。[至於管理奈拉的波動]，對沖成本是高得禁止的。因此，其中一部分是能夠在當地獲取美元的能力。我們有關係使我們能夠獲取貨幣，因為銀行優先考慮規模較大的客户。我們在當地有着龐大的供應鏈。我們在自己的煉油廠提煉石油，我們有自己的包裝，我們有自己的運輸公司。所有這些都使您能夠最小化影響，因為您的供應鏈中有如此多的本地化。顯然，您仍然要進口小麥，仍然要進口石油，所以您無法完全實現環保。

你對減肥藥物對財務狀況的影響有多擔憂？

這在我們的關注範圍內。我們已經成立了一個工作組來研究所有的科學知識，所有的信息。從首席財務官的角度來看，本季度幾乎沒有任何影響。現在判斷行為會發生什麼還為時過早。有太多的變量存在。您可以很合理地爭辯説，如果我不用擔心體重因為我正在服用這些藥物，那麼我會隨心所欲地吃任何我喜歡的東西。或者您可以爭辯説，這將從根本上改變您的消費行為。

可引用

“也許經濟在‘24年不如‘23年好。我心中所想的是2030年。我們所有的計劃都是為了這個目標。”

貝爾納·阿諾

LVMH董事長兼首席執行官

這位法國高管以對細節的關注、願意承擔風險和長期規劃相結合，領導着這家奢侈品集團。### 人事變動

卡倫·帕克希爾，自2016年起一直領導醫療技術公司Medtronic的財務工作，將於8月5日起加入HP擔任首席財務官。帕克希爾擁有超過15年的首席財務官經驗，並在摩根大通投資銀行部門開始了她的財務職業生涯。

西蒙娜·詹科夫斯基，負責英偉達的投資者關係和戰略財務團隊，將離開這家芯片製造商，加入一家初創公司擔任首席財務官。詹科夫斯基於2017年加入英偉達，此前在高盛銀行工作了16年。

馬科斯·加布裏埃爾將於12月1日起接任香料製造商麥考密克的財務總監一職。目前擔任該公司全球財務和資本市場高級副總裁的加布裏埃爾將接替現任首席財務官邁克·史密斯，後者自2016年起擔任這一職務。

瑪麗-安妮·波普已被任命為Delivery Hero的臨時財務主管，自7月1日起生效。波普在過去的十個月裏一直擔任該公司的高級副總裁財務職務。現任首席財務官Emmanuel Thomassin計劃離開尋找另一個機會。

更多來自彭博社

• 金融事務：Matt Levine每日關於華爾街和金融的新聞簡報
• 奇怪的交易：Joe Weisenthal和Tracy Alloway追蹤宏觀趨勢
• 交易：從IPO到初創企業投資的交易和分析
• 一切風險：連接最重要的經濟問題
• 邊緣：公司困境、破產和轉型故事
• 瀏覽所有彭博新聞簡報，請訪問Bloomberg.com。

Nina Trentmann是彭博社的高級編輯。關注她的X，Threads和LinkedIn，並寫信給她：[email protected]。

1.3萬億美元的抵押貸款債券市場即將成為自身成功的受害者，因為管理人員無法快速創建債券以滿足需求，且購買選擇日益有限。

隨着借貸成本上升，收購和併購活動放緩，繼續剝奪了建立在槓桿貸款基礎上的貸款人。根據彭博社編制的數據，今年迄今已宣佈並完成約3110億美元的併購交易，比兩年前利率開始上升時水平低了大約1萬億美元。