特朗普貿易引發投資者搶購垃圾債券和工業股 - 彭博社

氣球飄落，唐納德·特朗普和他的家人站在威斯康星州密爾沃基市共和黨全國大會（RNC）最後一晚的舞台上，時間是7月18日。

攝影師：大衞·保羅·莫里斯/彭博社弗拉基米爾·澤連斯基攝影師：克里斯·克萊波尼斯/CNP/彭博社信貸世界的“特朗普交易”版本開始形成：購買美國高收益債券，避開任何與通脹敏感相關的東西。

全球企業債券投資者已經開始調整頭寸，以從唐納德·特朗普可能的當選中受益，此前一次刺殺未遂和共和黨全國大會提升了他在民意調查中的地位。過去一週，美國高收益債券的利差與歐元對手相比有所加強，全球垃圾債基金看到了資金流入的激增。

“美國高收益債券是這筆交易，”Mirabaud Asset Management的投資組合經理阿爾·卡特莫爾説。“它更多地關注國內市場，暴露於美國經濟活動。”

在6月底的一次採訪中，特朗普告訴彭博商業週刊，他希望將企業税率降至15%甚至更低。這種更低的支出可能提高較弱公司的信用價值。如果共和黨候選人獲勝，美國公司還可以從保護主義政策中受益，該政策將對進口商品徵收高關税。

美國垃圾債券對資金管理人員具有吸引力，因為在排除金融公司後，超過一半的頂級垃圾評級借款人只有國內收入，根據彭博新聞的分析。與高評級空間中的五分之一相比。該數據不包括不公開披露信息的公司。

最大的美國垃圾債券發行人更注重國內市場

來自美國的收入比IG市場更高

來源：彭博

注：排名前20位的發行人，不包括沒有公開盈利披露或數據超過三年的發行人

國內製造商也可能受益於關税和更寬鬆的監管。

“我們一直在增加那些將受益於新政府親商立場的美國工業公司，”洞察投資的高收益組合經理Catherine Braganza説。“尤其是那些與備件打交道的工業製造公司”具有吸引力，她説。

在這裏收聽有關私人債務擴張的信用邊緣播客

收益曲線

一些基金經理反而將注意力集中在收益曲線的形狀上，特別是在公司債券利差似乎已接近兩年多來的最低水平後，似乎沒有更多下跌空間。

“我們通過持有短期債券、使用期貨以及進行加劇交易來減少久期，” Algebris Investments全球信貸團隊的投資組合經理Gabriele Foa説，這種交易是指在短期和長期收益率之間的差距擴大時獲利的投注。

儘管今年利差已經擴大，但仍遠低於主要央行開始加息以應對通貨膨脹失控之前的水平。目前，根據彭博指數，持有七至十年期全球公司債券而不是較短期公司票據的債券持有人僅獲得微薄的30個基點額外收益，而在2021年特朗普離任之前僅為110個基點。

這使得曲線有進一步走陡的空間，特別是如果前總統的政策——預計將導致通貨膨脹並導致國債上升——得到美聯儲的降息支持。

當然，並非所有的資金管理人員都立即轉向特朗普投資組合。目前還不能確定他會贏，即使他贏了，他在任期間會做什麼也並不完全清楚。

“在唐納德·特朗普執政時期，根據‘假設’調整投資組合還為時過早，”瓦恩蘭斯霍特肯彭投資管理公司信用團隊聯席主管喬斯特·德格拉夫表示。“我們仍然預計看到一些夏季利差進一步收窄。”

如果特朗普贏得選舉，市場對高利率、通貨膨脹和關税敏感的領域預計將更加不可預測。

“長期利率上升對新興市場不利，由於關税，經濟增長將減弱，”米拉博的卡特莫爾表示。“我們預計歐洲高收益債券在未來九個月內表現不佳。”

觀看：本週的嘉賓包括BMO資本市場美國利率策略主管伊恩·林根、諾丁漢信託固定收益策略師卡里莎·麥克唐納、英威投資北美投資級信用主管馬特·布里爾

要觀看的內容
* 預計下週美國高級債券銷售額將達到約350億美元，隨着金融發行很可能繼續，企業借款人從財報封鎖期中出現的可能性也更大。 * 在歐洲，43%的專業人士預計未來一週的銷售額將達到150億歐元（163億美元）至200億歐元。 * 美國第二季度GDP報告將於7月25日發佈，預計經濟增長率為2.1%。 * 與此同時，6月份核心PCE通脹率（美聯儲首選的價格指標）的月度增速可能與2%的目標一致。報告將於7月26日發佈。 * 要深入瞭解可能影響未來一週市場的全球數據和事件，請參閲彭博經濟學的全球經濟週報。

回顧本週

• 摩根大通、富國銀行、高盛和摩根士丹利本週出售了美國投資級證券，發佈財報後。金融公司在發行方面佔據主導地位，大約76%的新發行高級票據在二級市場交易中收緊，根據Trace的數據。
• 違約的建築商遠洋集團控股有限公司正在努力爭取足夠的支持，以幫助獲得其債務重組計劃的批准，但遠未達到所需支持，因為一家關鍵債券持有人團體反對。
• 渴望高收益的保險公司正在採取一種非傳統的策略：他們跳過抵押支持的債券，直接購買基礎的整體貸款。
• 私人信貸機構從零售客户那裏籌集資金開始對其利潤施加壓力。
• 由Ares Management Corp.領導的放貸人將提供約18億美元的債務包，以支持Genstar Capital收購支付處理器AffiniPay的股份。
• 德國債券市場正在向德國以外的公司重新開放，比去年整年更多的法國和意大利借款人正在籌集資金。
• 銀行和私人信貸基金正在競爭，提供高達175億英鎊（23億美元）的資金，支持可能的私有化Hargreaves Lansdown。
• 私人信貸基金經理正在共同安排約10億歐元的債務包，為法國軟件公司Orisha提供支持，此前Francisco Partners獲得了購買該公司股份的獨家權利。
• 槓桿貸款發行人正在利用投資者強勁需求，推動降低未來借款成本的條款，併為他們提供緩衝，以防美聯儲維持利率上漲。
• Oaktree Capital Management正在與勞埃德銀行集團合作，為該銀行的私募股權客户提供貸款資金支持他們的收購，這是傳統放貸人試圖找到創造性方式進入私人信貸領域的最新跡象。
• Lombard Odier Investment Managers將擴大對印度高收益美元信貸的投資，以其20億美元的亞洲債券策略，該領域幫助該產品成為今年表現最好的產品之一，超過了96%的同行。

在行動中

• 艾略特投資管理已經聘請喬丹·布里克從馬拉松資產管理過來，以幫助加強公司的私人信貸業務。
• 穆拉德·哈立德，負責美國銀行公司在歐洲、中東和非洲的槓桿融資資本市場業務，已經離開了該公司。
• 德意志銀行股份公司已經聘請丹尼爾·羅西從瑞士銀行集團股份公司作為其投資級信貸交易部門的董事。
• 西伯特·威廉姆斯·尚克公司正在招聘羅伯託·德·萊昂和保羅·夏皮羅，因為它繼續擴大其應税固定收益團隊。
• 合唱資本管理有限公司聘請了潘妮·譚從對沖基金ArrowMark Partners，因為對於重要風險轉移這一熱門話題的專家需求繼續上升。
• 蒙特利爾銀行提拔馬克·斯帕達奇尼為北美投資級原始發起人，並任命肖恩·海耶斯為全球聯合主管，在其債務資本市場業務中進行其他組織變革。
• 阿普提奧爾資本，一家專門從事負債困境和救援融資的投資公司，已經招募陶斯·哈斯基，他最近是格倫登資本管理的負責人。

您可能錯過的五個故事
* 殭屍零售之王即將進軍體育領域，計劃在2026年上市 * 泰晤士水務公司的次級債券下跌，嚴重減記風險增加 * 私人信貸、銀行競相為獨家網絡收購提供資金 * 歐洲央行將推遲對風險貸款調查結果，以應對銀行的強烈反彈 * 原麥克菲企業業務正商談4億美元貸款

數據觀察
* 宏觀視角 * 私人信貸貸款監控 * 投資級債券 * 高收益債券 * 美元貸款 * 歐元貸款 * 全球信用指數回報
注意：點擊藍色鏈接訪問工作表。右鍵單擊“淨5D”列標題，按價格變動對債券和貸款數據進行排序。

唐納德·特朗普與烏克蘭總統弗拉基米爾·澤連斯基進行了他所稱的“非常好”的電話交談，並再次發誓要達成結束與俄羅斯戰爭的協議 — 儘管沒有説明他將如何做到。

特朗普在他的Truth Social平台上發佈的帖子中表示，兩人週五早些時候進行了交談。他補充説，他感謝澤連斯基“主動聯繫”，並承諾俄羅斯和烏克蘭將“走到一起，協商結束暴力，並開闢通向繁榮的道路。”