量化基金追逐熱門交易在市場動盪中遭受重創 - 彭博社

追逐華爾街熱門交易的量化基金正在遭受重創，因為動量押注 反噬 一下子全都失效了。

進入七月時，趨勢追隨者們正為 今年的大交易 持續積聚動能而佈局：他們在大量買入股票，做空發達國家的政府債券，並寄希望於日元繼續貶值，根據信貸農業銀行的説法。

然後這些市場都朝着錯誤的方向急劇波動，給他們帶來了巨大的損失。根據一個 廣泛的衡量標準，幾乎今年的所有收益都被抹去了。

“一切都在同一時間出錯，”動態貝塔投資公司的創始人安德魯·比爾説，他的iMGP DBi管理期貨策略ETF在八月下跌了約7%，將其今年的回報削減至約5%。

“這是一個經典的跨資產反轉，”他説。大多數基金“在過去幾周內已經回吐了年初至今收益的半數到四分之三。”

命運的逆轉突顯了 內在風險，這種策略在近期市場平靜期間 迅速擴張 — 並可能在投資者解除擁擠交易時加劇了近期的波動。

追逐趨勢的策略幾乎是設計上暴露於情緒快速變化之中，過去幾個月隨着美國經濟超越美聯儲的高利率，人工智能的狂熱持續推動股市牛市，以及日本央行的寬鬆貨幣政策導致日元貶值，這一策略獲得了回報。但在過去幾周，這一局面被打亂，日元反彈，日本央行加息，美國就業市場放緩重新點燃了衰退的擔憂。

市場在週一的暴跌後經歷了波動的復甦，但這遠遠不足以彌補損失。根據 法國外貿銀行CTA指數，在年初強勁開局後，到四月底該羣體上漲了12%，但此後在2024年僅上漲了0.2%。

“6月底增長和利率前景的重新定價，加上最近對美國數據的擔憂，造成了急劇的逆轉，”法國外貿銀行跨資產量化研究負責人桑德琳·昂加里表示。“年初的強勁表現主要是由於股票和商品價格的上升趨勢。”

這一多元化的羣體被稱為商品交易顧問，通常利用各種期貨市場的動量來利用投資者的智慧。

根據Dynamic的比爾，使用長期和中期時間框架進行交易的量化投資者受到最近轉變的影響最大。短期基金尋求在幾天內把握趨勢，自四月底以來僅下跌2.7%，而更廣泛的羣體則下跌了10.4%，根據法國外貿銀行的指數。

各類系統性基金在最新的市場暴跌中被迫拋售股票並以瘋狂的速度購買債券，這可能誇大了市場的波動。

根據 野村證券國際 的分析，這些基金在過去兩週內已售出610億美元的全球股票，併購買了2050億美元的主要發達國家債券。

即使在週二和週三跨資產動盪平息之際，近期的波動信號顯示華爾街共識的裂痕，並給試圖抓住明確市場趨勢的基金帶來了困難。

“從定義上講，他們需要趨勢，”野村的跨資產策略師查理·麥克艾利戈特説。“他們最終是為了從這些突破中獲利而建立的。但正是這種波動的趨勢反轉市場減少了他們的機會。”

在一場疲軟的420億美元國債拍賣後，美國股票的快速下滑突顯了全球金融市場在 歷史性波動 之後的脆弱。

在受到 日本銀行 温和信號驅動的股市激增後， S&P 500 抹去了其漲幅。投資者回避了10年期 美國國債拍賣，其收益率遠高於預售指示水平。需求低於預期的信號表明近期的反彈可能已經結束。隨着17家藍籌公司提供 $318億美元的債務，這是今年美國投資級發行的最高金額，國債也面臨壓力。