私人信貸正瞄準更高的貸款利潤：信用週報 - 彭博社
Silas Brown
1.7萬億美元的私人信貸行業在過去幾年中迅速增長，因為更高的利率迫使收購公司在融資方面尋求更遠的選擇，而傳統貸方則收縮了。
攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社上週全球市場的動盪使私人信貸基金開始質疑他們是否應該重新考慮他們所要求的日益緊縮的貸款利潤率。
根據彭博新聞彙編的數據，像 Ares Management Corp. 和 Blackstone Inc. 這樣的行業老將今年大部分時間裏對私人信貸的收費較低，因為他們試圖從銀團貸款市場中搶奪業務。但在一系列令人擔憂的經濟報告中，衰退擔憂上升後，這一策略可能會改變。
隨之而來的市場動盪使人們重新思考“我們在過去幾個月中看到的利差壓縮的某些吸引力，”Golub Capital BDC Inc.的首席執行官大衞·戈盧布在本週的財報電話會議中表示。這“可能會削弱一些對在私人市場中降低利差最為敏感的參與者的吸引力。”
前五大直接貸款募資
專注於高級直接貸款的最大募資
來源：公司新聞稿
注意：每項募資按總資本排名，包括股權承諾、單獨管理賬户（及類似工具）和槓桿。所包含的募資專注於高級直接貸款，儘管完整的授權可以包括其他策略。Ares Capital Europe V在基金關閉日期轉換為美元。
17000億美元的私人信貸行業在過去幾年中迅速增長，因為更高的利率迫使收購公司在融資方面尋求更遠的選擇，而傳統貸款機構則收縮了。最近幾個月，銀行在努力保留槓桿貸款市場份額方面變得更加具有競爭力。作為回應，信貸基金開始降低他們的定價，這引發了對潛在惡性競爭的擔憂。
根據彭博社的分析，對於更大規模的私人信貸貸款，貸款人要求的基準利率上浮至少下降了100個基點，或1個百分點，自去年初以來。
例如，私人信貸貸款幫助資助 Genstar Capital收購支付處理公司AffiniPay的股份，利率為比擔保隔夜融資利率高出4.75個百分點。
在歐洲，Iris Software的交易部分定價為比英鎊隔夜指數平均利率高出5個百分點，以及比擔保隔夜融資利率高出4.75個百分點。去年，利差通常至少為575個基點。
| 更多關於私人信貸交易的信息 |
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| 來源：彭博社彭博新聞正在全球範圍內跟蹤私人信貸公司發放的企業貸款，數據來源於私人信貸貸款監測器。訂閲私人信貸週刊，獲取關於17000億美元市場的更多新聞和分析。 |
“如果數據開始呈現出更清晰的硬着陸預期，”那麼“我們將有機會擴大信用利差，”倫敦CVC信用部門負責人安德魯·戴維斯説，但“我們可能需要更長時間的波動性來支持顯著的擴張。”
然而，本週的動盪確實突顯了私人信貸對借款人的一個優勢。雖然債務通常更昂貴，但借款人沒有風險，因為定價不會通過聯合貸款而上漲。本週，由CVC主導的財團選擇了私人信貸，以幫助融資其54億英鎊（69億美元）收購哈格里夫斯·蘭斯當有限公司，一個投資平台。
相比之下，海洋世界公園與娛樂公司、SBA通信公司和Focus Financial Partners在廣泛聯合市場的貸款交易被推遲，因為垃圾評級公司債券的風險溢價上升至2023年底以來的最高水平。美國槓桿貸款的價格在8月5日降至今年最低水平。
“私人信貸的一個好處是，我們看到一些交易本週從廣泛聯合市場撤回，正是由於一些波動性，最終的執行效果更好，”巴林斯全球私人融資集團負責人布萊恩·海告訴分析師。“我們確實看到活動有所增加。”
在“彭博真實收益”中，Manus Cranny 強調了您需要了解的市場動態新聞。今天的嘉賓包括 TCW 集團全球利率聯席負責人 Jamie Patton，摩根大通美國利率策略聯席負責人 Jay Barry，富國銀行高等級債務承銷全球負責人 Maureen O’Connor 和瑞銀信用策略負責人 Matthew Mish。
| 關注事項 |
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| * 預計下週將有約 300 億美元的美國高等級債券 發行。 * 在歐洲，64% 的專業人士 調查顯示預計下週的發行量將少於 50 億歐元（55 億美元）。 * 美國 7 月的通脹指標將在下週公佈，批發價格將於 8 月 13 日公佈，消費者價格將於 8 月 14 日公佈。彭博經濟學預計報告將提供 混合信號，可能會增加市場波動性。 * 英國的就業數據將在 8 月 13 日公佈，預計將顯示工資增長 放緩，而英國的消費者價格報告將在次日公佈，可能會顯示通脹 回升。 * 中國 7 月的活動數據將在 8 月 15 日公佈，可能會顯示該國的復甦 停滯不前。中國人民銀行可能會在 8 月保持其關鍵利率 不變，此前在 7 月意外下調了 20 個基點。 * 有關可能影響下週市場的全球數據和事件的深入分析，請參見彭博經濟學的 全球經濟周展望。 |
週迴顧
- 這一週以轟轟烈烈的開始，逐漸變得平淡無奇，因為美國投資級公司債券的利差在週一飆升至111個基點，隨後在週四回落至103個基點，約比7月29日的水平高出10個基點。
- 對於風險較高的借款人來説，全球市場的動盪 威脅結束了一個夏季債務繁榮，這幫助一些風險較高的美國公司降低借款成本，推遲到期，甚至延遲利息支付。
- 週一的語氣變化顯而易見，SeaWorld Parks & Entertainment Inc. 暫停了對15.5億美元定期貸款的計劃再融資，而SBA Communications Corp. 推遲了對23億美元定期貸款的重新定價。週二，Focus Financial Partners的36.5億美元融資計劃被推遲，市場參與者預計更多低評級交易將被撤回。在歐洲，本週有三天沒有債券銷售。
- 但在周後期恐懼減退的跡象中，六位借款人 在週四在美國垃圾債市場上出售了超過40億美元的債券，這是自5月以來最繁忙的一天。
- JetBlue Airways Corp. 正在與貸方 討論出售15億美元的高收益債券，利率可能在9.5%到10%之間，並且還在考慮一筆12.5億美元的槓桿貸款。
- 隨着對經濟增長放緩的擔憂加劇，債權人對歐洲拖欠借款人的耐心正在減弱，貸方現在更 願意收回未能償還債務的公司的資產。
- 債權人目前正在對Hotel Bauer進行銷售流程，此前從Rene Benko的Signa帝國廢墟中收回了這座威尼斯地標。其他地方，凱雷集團在與疫情期間救助計劃條款的爭議後接管了倫敦南端機場。而Oaktree Capital Management在其中國所有者違約後贏得了意大利足球俱樂部國際米蘭的控制權。
- 在某種程度上，中國的信用市場在這一週的動盪中保持了相對獨立。一系列中國借款人 轉向成本較低且相對穩定的人民幣債券市場以獲得融資，包括中國地方政府融資平台Pizhou Industrial Investment Holding Group Co.
- 字節跳動有限公司，即TikTok的中國所有者，正在準備 再融資一筆50億美元的貸款，延長三年，據知情人士透露，這將成為今年中國借款人中最大的一筆交易之一。
在變動中
- 加拿大皇家銀行的美國高收益債務交易負責人 Prashant Radhakrishnan 已經 離開了公司，據知情人士透露。
- 瑞穗金融集團已 聘用 了兩名來自巴克萊的銀行家，負責其在美國的槓桿融資和金融贊助團隊，知情人士表示。George Lee 已加入瑞穗的槓桿融資團隊，擔任董事總經理。該公司還聘用了 Corey LoVerme，他將在11月加入其金融贊助團隊，擔任董事總經理，屆時將結束休假。
- BlueBay資產管理公司的歐洲高收益負責人 Justin Jewell 已經 離開了公司，並將加入Ninety One資產管理公司，兩個公司的發言人表示。
- LibreMax資本正在 招聘 Powell Eddins，他曾在紐約的巴克萊負責美國資產支持證券和擔保貸款義務研究。根據他的LinkedIn資料，Eddins於2023年3月加入巴克萊，此前曾在瑞士信貸和富國銀行工作。
- Leonard Xie 已經離開花旗集團， 加入 Corbin資本合夥公司，擔任量化投資分析師，專注於該公司信用平台上的擔保貸款義務投資，Corbin發言人表示。
- Kohlberg & Company，一家中型市場私募股權公司，已 聘用 Zach Bahor 從Stone Point Capital，擔任信用和資本市場的董事總經理。
- Carlyle Group Inc. 正在 招聘 Solomon Cole 從AllianceBernstein，負責其私人信貸平台，知情人士表示。
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