莫迪的對手要求罷免證券交易委員會主席，因亨德堡聲明 - 彭博社

馬達比·普里·布赫

攝影師：尼哈里卡·庫爾卡尼/NurPhoto/Getty Images印度在股權衍生品市場從一個小玩家變成了世界最大的市場，僅僅用了五年時間。大部分的新需求來自於對風險有興趣的缺乏經驗的散户投資者。

市場的年成交量現在超過了亞洲第三大經濟體的全部產出。在這些期權中進行投機可能會導致投資者在下注錯誤時遭受重大損失。監管機構對金融穩定潛在危險的擔憂日益加劇，政府官員已承諾採取行動以減少市場崩潰的可能性。

什麼是股權期權？

它們為投資者提供了選擇，但沒有義務，以預定的價格和日期買入或賣出股票。這些工具對投資者對沖其股票投資組合中的風險非常有用。

還有期貨合約，要求投資者在特定的未來日期以預定價格買入或賣出股票，沒有退出的選擇。

在印度，這些產品已成為在股價變動上進行投機性下注的一種方式，而無需投入大量資金。投資者只需支付合約費用——有時僅需10盧比（12美分）——他們可以採取相當於其投資資本五倍的槓桿頭寸。

如果投資者預計某隻股票上漲5%，他們可能會購買一個看漲期權，向賣方支付少量的溢價，賣方通常是另一位散户投資者*。*如果股票上漲超過5%，第一位投資者就會獲利。如果下跌，他們的損失僅限於支付的溢價。主要風險在於賣方：如果基礎股票的價值超過行使價格，他們將遭受損失。

為什麼股票期權在印度蓬勃發展？

印度的期貨和期權交易額在2月份創下6萬億美元的紀錄，較五年前的不到1500億美元大幅增長。這一增長很大程度上是由於2019年引入了每週到期的合約，取代了傳統的月末到期合約。

在美國也出現了類似的模式，期權交易在引入更短的零天期權後激增。

短期合約的主要優勢在於，由於在到期前其價值上漲的概率較小，賣方遭受損失的機會也較小，因此成本更低。

這些短期合約的引入刺激了交易量，惠及了印度國家證券交易所和股票經紀人。

為什麼印度散户投資者如此積極參與期權交易？

新冠疫情激發了人們對這些產品的興趣，因為它使數百萬人在家工作，有更多的時間和資金進行投資。移動交易應用的普及、開户的便利以及社交媒體上交易教程內容的激增助長了這種熱潮。

印度零售投資者交易期權的數量從2019年的不到一百萬增加到今天的450萬。許多人將期權視為一種低成本、快速的投機方式，尤其是在印度股市的價值 增長三倍 自2020年3月的低點以來。

監管機構為何感到擔憂？

印度的衍生品市場在四月引起了全球關注，因為總部位於美國的 Jane Street Group 披露其在南亞國家的交易中獲得了10億美元的利潤。印度的市場監管機構已經 警告 小投資者，他們在試圖對抗更大、更有資金和經驗的金融市場參與者時承擔了很大的風險。

印度證券交易委員會去年發佈的一項研究發現，90%的零售投資者在衍生品交易中虧損。本月，監管機構量化了這些損失：截至3月的財政年度，損失高達60億美元。

監管機構正在採取什麼措施來遏制這一繁榮？

上個月，印度證券交易委員會 提議 採取幾項措施，如果實施，預計將對市場產生重大影響。這些措施包括限制每週到期的期權產品數量，或增加最低合同規模。此外，可能要求經紀人在期權合約到期日向賣方收取更高的保證金。

此外，政府提高了税收，這是15年來首次對股票的短期交易利潤徵税，並且將期貨和期權交易的交易税翻倍。

這些變化可能會帶來哪些贏家和輸家？

如果SEBI的提案按其建議的形式實施，市場策略師估計超過三分之一的股票期權交易量將消失。這將嚴重侵蝕收入，尤其是對受到短期期權支持的NSE。預計一些全球和國內交易基金也將遭受更高的交易成本，壓縮其利潤空間，使得向印度市場配置資本的吸引力降低。政府也將感受到壓力，因為市場萎縮可能導致近年來飆升的證券交易税收入下降。

參考資料

• 關於印度金融即將迎來突破時刻的解釋，以及另一個關於印度盧比不再那麼波動的內容。
• 一篇彭博新聞特寫，講述零售交易者在印度股票期權交易激增中損失了數十億。
• 印度證券監管機構的一份報告，關於小投資者在期貨和期權中的表現。
• SEBI的諮詢文件，提議對衍生品交易實施更嚴格的規則。
• 一篇彭博新聞文章強調一家高頻交易公司如何通過交易印度股票期權賺取10億美元的利潤。

印度的政治反對派呼籲國家證券市場監管機構的負責人辭職，因為興登堡研究公司在對 阿達尼集團 的調查中指控存在不當行為。

在一份 報告 中，來自美國的做空者指控印度證券交易委員會主席馬達比·普里·布赫及其丈夫達瓦爾·布赫投資於離岸實體，這些實體 allegedly 與阿達尼相關的基金結構有關。報告稱，這些投資是在2015年進行的，距離布赫成為Sebi全職成員還有兩年。布赫 否認 任何不當行為。