分散交易在近期股市動盪中受到打擊 - 彭博社

所謂的分散交易在牛市時代蓬勃發展。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社一種流行的對沖基金交易在股市拋售後重新加載，儘管一些批評者警告説這助長了最近的動盪。

曾經是專門對沖基金的小眾策略，所謂的 分散交易 在牛市時代蓬勃發展——通過騎乘平靜的股指獲得豐厚收益，同時押注波動性將影響基礎公司。

上週的 市場戲劇 短暫顛覆了這一押注。根據一個彙總銀行掉期的LumRisk指數，該交易的一個代理在截至8月5日的兩個交易日內下滑了1.7%，是自2021年10月以來的最差表現。

該指標隨後在接下來的四天中反彈，使其截至週五的月初損失縮減至微不足道的0.2%。隨着華爾街恢復平靜，衍生品專家表示，市場動盪為有意願對未來股價波動進行押注的機會主義交易者提供了一個切入點，這種押注被稱為 短期波動性。

考慮到分散交易被衍生品分析公司Asym 500的創始人洛基·費什曼提及為上週一波動性激增的原因，這一切都顯得尤為重要， 被 Cboe全球市場公司否認。這表明該交易可能會在下一個市場崩潰之前保持擁擠——但這次崩潰將比上週的VIX激增更持久。

下跌嚴重（簡要）

最近蓬勃發展的分散交易，上週一經歷了一次驚嚇

來源：LumRisk

“如果你想從積極的方面看，這並沒有那麼糟糕，並且它沖刷掉了市場中的一些自滿情緒，”瑞銀集團全球QIS結構負責人Giulio Alfinito説。

當個別股票波動很大但相互抵消以保持指數穩定時，分散通常會受益。8月初，基於日元的套利交易的解除、對美國經濟的擔憂以及對主要科技股估值的懷疑結合在一起，引發了一波拋售。標準普爾500指數的波動性攀升至自2022年10月以來的最高水平，而其成分股的相關性躍升至九個月來的最高點。

儘管它們仍明顯高於7月的低點，但這兩個指標自那時以來已回落。

隨着人們達成共識認為週一的動盪目前並不是市場的制度轉變，廣受關注的衍生品專家、尾部風險對沖基金Ambrus Group的Kris Sidial在社交媒體平台X上表示，許多交易員在這一交易上加倍下注。這是在收回了上週一“災難性的市值損失”大部分之後。

Fulcrum資產管理公司是週一動盪中增加對分散下注的公司之一。儘管如此，波動策略負責人Stephen Crewe認為，這一破裂最終只提供了一個短暫的機會窗口。他的基金曾經歷自2021年11月以來最糟糕的虧損，但此後已將8月的跌幅縮減至0.6%。

“有投資者在尋找啓動這一策略，他們希望能看到比我們所見到的更大的波動，”他説。

對於價值20億美元的波動性公司QVR Advisors的對沖基金業務負責人Scott Maidel來説，這場動盪淘汰了一些槓桿弱手。然而，他警告説，現在購買該交易的投資者面臨麻煩。QVR在第一季度對該策略進行了做空，但由於股票和指數波動性之間的分散持續擴大，因此該公司退出了其頭寸。

“在市場出現困境時，你在短期指數交易中可能會損失更多，”他説。“我們保持謹慎。”

ADAPT Investment Managers SA的首席投資官Alexis Maubourguet也表達了相同的觀點。他警告説，股票相關性——即進入分散交易的價格——仍然太低，無法持續，因為投資者的頭寸沒有實質性變化。

“我傾向於認為我們還沒有看到投降，因為沒有一個清算水平，空頭被回補，長頭寸賣回給空頭，”他説。

在最新的美國通脹數據強化了市場對美聯儲將在9月進行廣泛預期的降息的猜測後，股票上漲，債券收益率下降。

就在消費者通脹報告發布前24小時，數據顯示生產者價格指數的上漲幅度低於預期。用於計算美聯儲首選通脹指標——個人消費支出價格指數的PPI報告中的類別普遍温和。S&P 500上漲1.7%，主要受全球最大科技公司的推動。國債收益率普遍上升，短期到期的債券推動了這一走勢。美元下跌。