大眾汽車在電動車領域的重大押注遭遇中國補貼挫折 - 彭博社

工人在瑞典斯凱萊夫特的Northvolt Ett工廠的食品車旁聚集，時間是2022年2月。大眾汽車是Northvolt的投資者。

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全力以赴電動車

當 大眾汽車 押注電動車的未來時，它全力以赴。

現在，隨着補貼回撤和中國競爭日益加劇，歐洲最大的汽車製造商被迫調整自己的電動雄心，並同時應對行業合作伙伴的衝擊。

德國茨維考大眾汽車工廠的員工入口。攝影師：Iona Dutz/Bloomberg大眾汽車的電池業務 PowerCo 今年 擱置 公開上市的計劃，因為前景黯淡。在其軟件部門 Cariad，故障和開發問題導致數十億的損失，並延遲了盈利的奧迪和保時捷電動車型的生產。這家汽車製造商還在考慮 關閉 德國的工廠，原因是銷售疲軟。

與此同時，大眾汽車在其自身企業之外的投資也在轉變。 Northvolt，這家瑞典電池製造商在2023年底時大眾汽車持有21%的股份，正在 爭取籌集救助資金，因為收入滯後，且 擴張 造成了成本增加。其一個部門週二申請了破產保護。

即使在電動車之外，大眾汽車的投資也表現不佳。看看 Europcar，這家法國汽車租賃公司在其 2022年重組 時大眾汽車部分持有的公司。Europcar上週報告稱，2024年上半年按一種標準計算的虧損為6900萬歐元。這與去年同期的1.53億歐元相比。

大眾汽車的股價在疫情後激增後崩潰

來源：彭博社

大眾汽車已與 地平線機器人 —— 一家智能汽車計算解決方案提供商 — 以及 汽車製造商小鵬 在中國進行合資投資，並在美國與汽車科技公司 Rivian 合作。

穆迪評級分析師在週五的一份報告中表示，這些舉措可能會在中期改善大眾汽車的盈利能力。 但他們寫道：“這些舉措包含重大執行風險。”

穆迪表示，這些投資在2026年初之前不會開始見效。該公司仍然給予大眾汽車A3的信用評級，高於垃圾級四個等級，但最近將其信用展望調整為負面，以反映行業和大眾汽車戰略轉型的明顯挑戰。

S&P信用評級分析師認為，Europcar可能是大眾汽車的一個潛在——儘管是適度的——亮點，因為它可以幫助後者為客户開發更多產品，S&P分析師在一份 八月報告中表示。但S&P預測，Europcar在未來幾年將佔大眾汽車總Ebitda的不到2%。

數字分析

穆迪：鉑金投資組合的違約數量最高

2022年至2024年8月期間，12家最大的私募股權公司投資組合中的違約情況

來源：穆迪評級

注：穆迪分析了257家在2022年至2024年上半年期間評級的公司，這些公司由前12大私募股權公司擁有。

美國的私募股權支持公司 違約率是非私募股權公司兩倍，根據一份 穆迪評級 報告。 在2022年1月至2024年8月期間，12家最大的私募股權公司投資組合中的公司中，有超過14%違約，而非私募股權公司的違約率為7%。 鉑金股權 在穆迪審查的26筆交易中記錄了10起違約**。**穆迪表示，私募股權支持的公司通常債務更多，信用評級低於同行，這導致了更高的違約率。更高的利率也對企業資產負債表造成了壓力，尤其是在許多金融贊助商偏好靈活性的浮動利率債務借款人中。

高度警惕

• 商用卡車零部件製造商 Accuride 在公司在美國貨運行業衰退中耗盡現金後申請了 第11章破產 保護。
• 阿爾蒂斯法國 正在 提出一項提案，以給予擔保債權人10%至15%的股份，以使他們同意對其持有的資產進行相應的減記。該提案並不設想億萬富翁所有者 帕特里克·德拉希 提供新資金。
• 瑞典電池製造商 北伏特 週一與多個利益相關者會面，因為它 尋求2億歐元的新資金。北伏特的流動性危機加劇，公司已大幅削減多個項目，以專注於在斯凱萊夫特亞工廠擴大電池單元產量。
• B. Riley Financial的 貸方正在獲得更多的監督，包括每週更新公司的流動性和一些交易情況，以努力將這家虧損的投資公司拉出困境。

邊緣的筆記

當一位神秘買家收購了超過18%的 容器商店 的股份時，總部的警報已經響起。週二，這家家居用品零售商宣佈採取毒丸條款以抵禦不必要的收購。

但事實證明 Amit Agarwal 並不是一個想要成為的 Carl Icahn，Jill Shah 寫道。他是一位41歲的前專利訴訟律師，來自佛羅里達州聖彼得堡，常在當地的賽百味三明治店工作，喜歡在股市和撲克桌上下注。他已經下注800萬美元，認為這家財務困境中的零售商有很大的潛力 — 尤其是如果有真正的收購高手出現的話。

“在這堆混亂中有一顆寶石，它將足夠明亮以吸引買家的注意，”他説。但他補充道：“我可能是錯的。”

Agarwal的賭注可能很快會變得不妙。容器商店是一家全國連鎖店，以其衣櫥整理器、儲物架和容器箱而聞名，最近表現不佳。在Covid封鎖期間，其股票飆升——當時業餘投資者紛紛湧入預計會受益的公司——但自2021年3月以來卻暴跌了約96%，使其市值降至不到4000萬美元。

儘管如此，他仍然看到潛力——尤其是在其Elfa產品線中——並希望成熟的買家也能看到。如果沒有，他表示自己已經準備好失去一切。之前的賭注已經足夠成功，讓他對此心安理得。

“如果它破產了，我將為一堂非常昂貴的課程支付很多學費，但當一個好的資產擺在我面前並且它的交易價格幾乎為零時，我必須大規模行動，”他説。“這就像發到一對口袋A。”

關於… Azul 的最新消息

巴西航空公司 Azul 正在努力確保新現金，因為它 與其零部件供應商和飛機租賃公司達成了一項協議，這將使其能夠從資產負債表中削減30億雷亞爾（5.4億美元）的債務，Rachel Gamarski 和 Giovanna Bellotti Azevedo 報道。該協議引發了公司疲軟股票的反彈，給予Azul債務減免，以換取1億股新優先股。這是唯一一家避免第11章破產的主要巴西航空公司的重要一步。但最終達成協議取決於資本籌集。到目前為止，通過其貨運部門出售債務——多達4億美元——的嘗試尚未取得成果。與此同時，本月晚些時候將到期的美元債券利息支付即將到來。儘管分析師表示它可能會支付這筆款項，但在完全清除之前仍有工作要做。“獲得新資金仍然至關重要，” Carolina Chimenti，一家 穆迪評級 的分析師説。本週的重新談判是避免第11章申請的第一步，公司仍在努力。”Azul沒有回覆尋求評論的信息。

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