美國預計長期債務銷售將穩定持續到2025年 - 彭博社

美國財政部保持其長期債務的季度拍賣不變，並重申其指導意見，預計“在接下來的幾個季度內不會增加規模”。

財政部在週三的一份聲明中表示，將在下週的所謂季度再融資拍賣中出售1250億美元的證券，涵蓋3年、10年和30年到期的債券。交易商廣泛預測了這一結果。

財政部在一份聲明中表示：“根據當前預計的借款需求，財政部不預計在接下來的幾個季度內需要增加名義票息或FRN拍賣規模。”財政部自5月以來一直使用相同的措辭。FRN指的是浮動利率票據。

考慮到時間的推移以及美國借款的軌跡，一些債券策略師曾警告財政部可能會修訂其保持拍賣規模穩定的指導意見。然而，許多交易商預計不會有變化，因為當前的規模——一些處於歷史高位——可能足以滿足政府直到2025年下半年為止的融資需求。

在大多數交易商和經濟學家的觀點中，既沒有前總統唐納德·特朗普也沒有副總統卡馬拉·哈里斯將削減赤字作為其競選的核心要素，因此在某個時刻增加長期債務銷售是不可避免的。

拍賣焦慮

一些拍賣引發了對發行規模的擔憂。例如，最新的2年和5年期證券的月度拍賣吸引了高於預期的收益率，展示了這種擔憂。

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至於下週的再融資拍賣，1250億美元將由以下部分組成：

• 580億美元的3年期票據在11月4日
• 420億美元的10年期票據在11月5日
• 250億美元的30年期債券在11月6日

再融資將籌集約86億美元的新現金。

在三個月的時間裏，財政部表示計劃使用到期時間不超過一年的票據，以應對任何季節性或意外的借款需求變化。該部門預計將在12月對短期票據實施“適度減少”，然後在1月再次增加。

一些策略師在週三的公告之前警告説，要對財政部的新指引持謹慎態度——因為這是拜登政府的最後一次再融資。根據11月5日總統選舉的結果，美國的債務管理策略和人員可能會發生變化。

無論誰獲勝，新政府都可能需要在聯邦債務上限的限制下運作，該上限預計將在在1月初恢復生效。除非國會迅速重新暫停或提高上限，否則財政部將不得不依賴一系列非常措施，以及減少票據發行和現金餘額，以履行其支出義務。

財政借貸諮詢委員會，一個由交易商、基金經理和其他市場參與者組成的外部顧問小組，在週三的單獨聲明中“強調了債務上限限制可能會妨礙政府以最低成本有效融資的風險。”

債務上限

“債務上限缺乏解決方案的風險在於可能破壞美國財政市場的基礎，”TBAC表示。“這些事件可能導致顯著的經濟不確定性，影響金融市場並影響美國信用評級。”

債務上限將在財政部面臨高季節性借貸壓力時恢復。週一，它建議在截至三月的三個月內面臨約8230億美元的淨 借貸需求——這是該季度的創紀錄名義金額。該估計假設國會會及時採取行動以提高或擱置債務上限。

“你們多年來聽到財政部説，唯一的途徑是國會及時提高或暫停債務上限，”財政部金融市場助理秘書Josh Frost在新聞發佈會上説。“無論時間上發生什麼，我們相信我們在一月份提供的票據發行指導將保持不變，”他還説。

有助於財政部的一個動態是美聯儲進一步放緩或結束其國債持有的縮減。美聯儲目前允許 每月最多250億美元到期而不進行替換——這一動態迫使財政部向公眾出售更多。美聯儲將在11月6日至7日召開下一次政策會議。

關於國債通脹保護證券，或稱TIPS，部門再次進行了適度的增加，以維持這些證券相對於整體未償債務的穩定份額。在截至一月的三個月內，財政部計劃：

• 將11月的10年期TIPS再融資拍賣保持在170億美元
• 將12月的5年期TIPS再融資拍賣增加10億美元，達到220億美元
• 將1月的10年期TIPS新發行拍賣增加10億美元，達到200億美元

在再融資前的季度經銷商調查中，部門曾詢問是否應該考慮增加當前的三種TIPS到期品種。

財政部還向TBAC詢問了在國債市場中使用數字技術的想法，例如代幣化國債的潛在好處和成本，以及區塊鏈的使用。“這些趨勢可能對推薦的國債發行”和二級市場交易產生什麼影響，”官員們詢問道。

週三的聲明還詳細説明了11月至2月初期間的新回購計劃。財政部於5月開始了旨在支持市場流動性的回購操作。9月，它還啓動了用於現金管理目的的回購。

TBAC表示，新回購計劃“繼續適度支持流動性，包括來自現金管理回購的支持。”

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