保時捷Taycan的故障需要更大的修復 - 彭博社

保時捷在其電動Taycan車型上的失誤對這家跑車製造商來説預示着不祥之兆。

攝影師：Bing Guan/Bloomberg電動Taycan的早期成功是保時捷股份公司在2022年出售股票時向投資者推銷的關鍵部分；超過60%的運動轎車買家是首次接觸該品牌。然而，對於客户和保時捷股東來説，Taycan有可能成為一個頭痛的問題，反映出這家德國高價跑車和SUV供應商更深層次的問題。

為了防止其高端估值繼續下滑，保時捷必須迅速恢復其信心，並更清晰地解釋它將如何在中國需求減弱、電動汽車普及速度放緩以及可能的美國貿易衝突的世界中繁榮。如果它有自己的首席執行官，而不是 與主要股東大眾汽車股份公司共享首席執行官，這將有所幫助。

保時捷的失寵

Taycan製造商自高峯以來已損失約500億歐元的市場價值，給主要股東大眾汽車帶來了壓力，並使其被競爭對手法拉利超越。

來源：彭博社

隨着價格起步於約80,000美元，高性能版本的價格更是達到六位數，Taycan在2019年首次亮相時獲得了積極的評價，客户紛紛搶購；在2023年，保時捷售出了超過40,000輛，佔總交付量的約13%。這種強勁的反響鼓勵汽車製造商設定了一個雄心勃勃的目標，即到2030年電動車將佔其銷售的80%，投資者也希望其他電池驅動的車型，如電動Macan SUV，能很快享受類似的成功。但蜜月期似乎已經結束。

彭博社觀點一個更混亂的中東在等待特朗普的第二次降臨非洲的“選舉年”令人難以目睹博柏利披上雨衣以應對奢侈品風暴特朗普續集更加離譜Taycan在今年前九個月的銷量相比去年同期下降了50%。與此同時，保時捷的股價接近歷史低點，自去年峯值以來已下降近50%。大約500億歐元（530億美元）的價值已被抹去，超過了大眾汽車自身大幅縮水的市值。（大眾汽車擁有保時捷75%的股份。）

Taycan的出貨量下降部分與今年決定全面升級其加速、續航和充電速度有關——這是幾次保時捷車型更換之一，導致了供應有限。新版本的價格也顯著高於前一代；一些令人瞠目結舌的價格如下所示。

來源：保時捷幻燈片但管理層在七月削減了Taycan的兩個工廠班次之一的事實並不令人鼓舞。在保時捷報告其自首次公開募股以來最弱的利潤率後，首席財務官盧茨·梅施克上個月對分析師表示對2025年Taycan銷量恢復持樂觀態度，同時將當前形勢描述為“非常具有挑戰性”，並表示公司需要重建客户對該車型的信任。

泰坎坦克

保時捷現代時代的第一款電動車於2019年推出，最初銷售良好，但今年的技術改革迄今未能恢復其市場表現

來源：保時捷

注意：顯示年度客户交付量，2024年為前九個月的總數。2022年的交付受到供應鏈瓶頸的影響。

他提到的可靠性問題，從 故障的加熱系統 到 潛在的故障剎車軟管 和短路 電池模塊 導致了召回。

首席財務官還應該提到折舊：對於一個以強勁殘值自豪的品牌， 泰坎的二手車價值 一直很糟糕， 在某些情況下 在路上僅一年或兩年就損失了50%的購買價格。

與此同時，中國市場證明特別困難。中國的中產階級正在大量購買電動車，但泰坎的高價格可能讓人卻步，而超富裕階層往往更喜歡寬敞的汽油動力豪華轎車，正如梅賽德斯-奔馳集團也在其 高檔果凍豆狀 電動轎車EQS中發現的那樣。

今年，中國智能手機制造商小米公司推出了SU7，這款車與Taycan非常相似，並且起售價僅為30,000美元。到十月底，小米已經發貨了75,000輛這些有競爭力的車型。保時捷拒絕參與價格戰，更換了其中國區首席執行官，並且正在縮減其本地經銷商網絡，這表明其前景不會很快恢復。

中國問題

在競爭加劇和其首款電動車反響平平的情況下，保時捷在中國的總交付份額已縮小至不足五分之一。

來源：保時捷，觀點計算

注：顯示年度份額，2024年為前九個月的例外

簡而言之：保時捷的電氣化戰略和中國市場策略都在 faltering。

這一切對電動Macan SUV並不特別有利。經過漫長的開發延遲，該車型在九月交付時成為保時捷的第二款電池驅動產品，並且其價格相較於其燃油版車型有着較高的溢價。

由於繁重的網絡安全法規，保時捷選擇不在歐盟投資推出汽油版，這意味着那裏的買家現在只能選擇帶插頭的Macan。（同樣適用於718 Boxster和Cayman跑車。）

在最初誇耀Macan訂單數量後，該公司最近變得更加謹慎，上個月告訴投資者需求仍然“強勁”。在每個市場都不提供汽油版可能會被證明是一個代價高昂的錯誤。

遺憾的是，保時捷的擔憂並不止於此。大約27%的汽車銷售來自北美，所有這些都是進口的，保時捷在特朗普政府可能施加的任何關税面前暴露無遺。同時，一系列供應商問題——包括 鋁生產商的洪水——削弱了公司的穩定性聲譽。

幸運的是，911跑車仍然需求旺盛，而與新車型發佈相關的高開發成本很快將開始減退。然而，這家德國公司試圖獲得類似於遠更平靜的法拉利NV的奢侈估值的努力受到了削弱。

即使有了更新的車型陣容，保時捷預計明年的銷售量將停滯不前，而分析師預計根據彭博社彙編的估計，2025年的營業利潤率僅為16.4%。這遠遠低於其長期目標20%，更不用説法拉利超過28%的銷售回報率。

管理層已承認需要更靈活的電氣化和節省成本的方法，但我傾向於同意伯恩斯坦分析師斯蒂芬·賴特曼的觀點，他上個月告訴客户，“對戰略進行全面重啓，並向市場正確解釋”也會有所幫助。

如果保時捷想要收取如此高的價格，它可能不得不 接受較低的銷售量。我仍然認為，由一位首席執行官 – 奧利弗·布魯梅 – 同時管理大眾和保時捷並不是 理想的選擇 。

修復保時捷可能比母公司關閉德國工廠更能提升大眾的估值。但泰坎的失誤顯示了通往復蘇之路的艱難。

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