特朗普貿易戰：關税情景解析 - 彭博社
Shawn Donnan, Anna Wong
在洛杉磯港的聖佩德羅，一艘集裝箱船上的集裝箱在霧中可見。
攝影師：馬里奧·塔馬/Getty Images 北美唐納德·特朗普對 關税 的熱愛與即將上任的美國總統的反覆無常同樣眾所周知。
對於從首席執行官和小企業到華爾街投資者和外國政府的每一個人來説，從保護主義的競選言辭到政策現實的路徑正在證明 艱難，使前景充滿不確定性。
彭博經濟學已經 描繪出 未來可能發生的情景。考慮到特朗普本人的不可預測性，這無疑是一個信心不高的草圖。
通過與幫助制定 特朗普第一任期貿易政策 的官員的對話、對戰鬥計劃構建方式的理解以及對政治和經濟現實的評估，這一情景旨在幫助價值30萬億美元的全球貿易體系中的利益相關者應對動盪。
挑戰的一部分在於：將特朗普自由奔放的公開言論的戲劇性 — 比如上週對墨西哥、加拿大和中國的貨幣動盪關税威脅，以及週六對 金磚經濟體 的新警告 — 與關税設計和實施的較慢過程區分開來。戲劇 已經開始 了。關税可能會更逐漸地建立。
在他11月5日勝利的道路上，特朗普暗示他將對來自中國的進口徵收60%的關税，以及對來自其他地方的商品徵收10%到20%的費用。然而，他在任期間實施的進口税似乎將被分階段和有針對性地安排，以最大化談判槓桿和關税收入，同時保護美國消費者免受幫助他當選的通貨膨脹的迴歸。
彭博經濟學的基線關税情景
中國在未來兩年面臨最嚴重的增加
來源：USITC，UNSD-BEC，USTR，彭博經濟學
注意：*美國加權平均關税，基於彭博經濟學基線情景和2023年進口模式。
彭博經濟學的基本情況預測將有三輪關税上漲，從2025年夏季開始，對中國的徵税到2026年底最終將增加三倍，而對世界其他地區的上漲幅度較小——主要集中在不直接影響消費者價格的中間產品和資本貨物上。到2026年底，平均美國關税將增加到近8%。
如果事情真是這樣發展，美國的商品進口和出口將從今天全球總量的21%降至18%，包括美中貿易的急劇下降。美國經濟增長受到影響，通貨膨脹面臨來自更高關税和更強美元的激烈逆風，牛市股市面臨熊市的障礙，失業率上升。但特朗普在競選期間提出的極高普遍關税的極端影響得以避免。
特朗普上週在Truth Social上的帖子威脅稱，如果墨西哥和加拿大在他上任的第一天不對跨境移民和芬太尼采取措施，將對這兩個國家徵收25%的關税，並對中國徵收額外10%的關税，如果中國不阻止芬太尼的出口。這些行動將使整體關税達到彭博經濟學場景中設想的類似水平，並同樣強調中國。
在西雅圖港的起亞汽車。攝影師：大衞·賴德/彭博社上週的攻擊只是特朗普不可預測性和關税可能採取的多種路徑的最新提醒。對於美國經濟而言，汽車和其他製造業供應鏈交錯於美國南北邊界，如果特朗普的Truth Social威脅得以實施，影響將是嚴重的。
有很多警告，首先是特朗普更喜歡引人注目的政策而非冷靜的政策。而且特朗普可以利用眾多法律權威在返回白宮後迅速徵收關税，包括通過宣佈國家緊急狀態。但歷史表明，特朗普同樣擔心擾亂金融市場和投資者，而這些投資者迄今為止對他的減税和放松管制議程比對他的關税更感興趣。
特朗普的貿易工具箱
來源：彭博經濟學
然後是負責設計和交付他關税的團隊的問題。
特朗普選擇斯科特·貝森特擔任他的下一任財政部長被解讀為一個華爾街友好的選擇，優先考慮 市場穩定 而非經濟混亂——這不是對關税的障礙，但至少是一個戰略上的制動。宏觀對沖基金Key Square Group的創始人表示支持關税以實現雙重目的：增加政府收入以抵消減税和解決全球經濟失衡。
不過，貝森特也表示，特朗普對經濟的優先考慮應該是將美國GDP增長提升到3%以上——如果關税擾亂供應鏈並影響消費者錢包，這將很難做到。
特朗普已選擇斯科特·貝森特，Key Square Group LP的創始人兼首席執行官，擔任他的下一任財政部長。攝影師：斯特凡妮·雷諾茲/彭博社還有重要的問題是，長期以來倡導全面重新思考美國對進口和中國的政策，並實施特朗普原始關税的羅伯特·萊特希澤是否會在新政府中佔有正式位置。
特朗普的貿易團隊
關鍵職位已填補以設計和管理關税的推出
來源：彭博社/蓋蒂圖片社；金斯與斯波爾丁/國會.gov；奇普·索莫德維拉/蓋蒂圖片社；彭博社/蓋蒂圖片社；蓋蒂圖片社；湯姆·威廉姆斯/蓋蒂圖片社
特朗普上週任命了詹米森·格里爾，他是萊特希澤的長期助手和前任幕僚長，擔任美國貿易代表。這表明，77歲的萊特希澤仍然是美國政策制定中最敏鋭的 保護主義思想家，可能不得不接受讓他的門徒在政府中任職，而不是他自己。
萊特希澤被忽視了商務部長的職位，該職位由霍華德·盧特尼克擔任，他在與貝森特爭奪財政部長職位時失利。盧特尼克的任命伴隨着特朗普的一個奇怪補充——這位華爾街老將將“領導我們的關税和貿易議程”並監督USTR。然而，作為債券交易公司Cantor Fitzgerald的首席執行官，盧特尼克在美國貿易政策方面的經驗有限。 威爾伯·羅斯在特朗普第一任期內試圖讓商務部主導貿易的類似舉動迅速破滅。
雖然團隊的權力動態仍不確定，但特朗普的關税前進的可信路徑正在逐漸明朗。
特朗普選擇霍華德·盧特尼克，Cantor Fitzgerald LP的董事長兼首席執行官，擔任商務部長。攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社根據彭博經濟學的情景，2025年中期關税的逐步提高將利用他在2017年8月啓動的301條款調查中的現有清單，而拜登政府則利用這些清單保留了對中國進口商品的關税。
最初，彭博經濟學的預期是，這條路徑將導致對從彈球機到睡衣和圓珠筆等廣泛消費品徵收15%的額外關税，這些商品在特朗普的第一任期內是有限的目標。
特朗普關税戰略
關税清單針對的是美國對中國依賴不大的商品
來源：USITC，UNSD-BEC，USTR，彭博經濟學。
注意：*2017年數據
這意味着特朗普的第一項行動將是將關税恢復到他在2020年1月之前的第一屆政府期間提出的水平，當時他簽署了與北京所謂的“第一階段”協議。考慮到中國沒有履行第一項協議，並且有一個可以輕易觸發的執行機制，這是一項合理的舉措。
這樣的舉動將是“完全合理的，”Clete Willems説，他曾在國家安全委員會的職位上幫助實施特朗普的第一任期關税，現在是Akin Gump律師事務所的合夥人。“這使我們在與中國的對話中佔據道德高地。”
目前，北京和華盛頓之間的討論前景並不樂觀。美國首都的許多人似乎更渴望看到對中國採取更嚴厲的貿易措施，而不是任何和解。考慮到特朗普的交易歷史，他是否會落入這一陣營仍是一個懸而未決的問題。
在威斯康星州日內瓦湖的Primex Family of Cos.設施的直接面向消費者的包裝區域內，一個盒子上的“中國製造”印章。攝影師：丹尼爾·阿克/彭博社如果談判失敗，如同看起來可能的那樣，彭博經濟學的情景預測將要求對來自中國的其他進口商品——主要是資本和中間商品——的關税逐步增加，直到2026年9月，現有的額外關税為25%，最終將增加到75%針對特定清單。
除了對中國的關税外，彭博經濟學預計對來自世界其他地區的中間商品和後來的資本商品將徵收3%的額外關税。
總體而言，這些措施將使美國的平均關税（根據2023年的進口構成加權）從2.6%提高到7.8%——這是自1930年國會通過臭名昭著的斯穆特-霍利關税以來的最大增幅，但仍遠低於特朗普威脅所可能導致的最極端情景。
最脆弱的國家
在與美國的貿易戰中，墨西哥、加拿大和越南看起來脆弱
來源：聯合國商品貿易數據庫，聯合國統計局-BEC，彭博經濟學。
注：*2023年數據，韓國和越南除外（2022年）
在美國的貿易伙伴中，最大的受害者將是中國——面臨最陡峭的關税上漲——以及與美國貿易依賴度最高的加拿大和墨西哥。整體美國貿易將下降11%，中國將失去83%的對美銷售。
這些數字很大。與特朗普在競選期間提出的對中國60%和對世界20%的關税相比，影響看起來是可控的。然而，這些最高關税將幾乎消滅60%的美國進口和出口，並使與中國的貿易降至接近零。
使這個故事情節可信的是特朗普第一波關税的一個鮮為人知的方面：它們是經過戰略選擇的。
鋁和鋼將在當選總統唐納德·特朗普對來自加拿大和墨西哥的進口徵收關税下受到影響。攝影師：Mariceu Erthal/Bloomberg根據前員工仍稱之為的“哈塞特算法”——以前經濟顧問委員會主席凱文·哈塞特的名字命名，他負責編制針對中國的初始關税清單——這些關税主要針對零部件和機械，以最小化對通貨膨脹和GDP的影響。它們還集中在美國買家可以找到替代品的商品上。
在他的第二個任期中，特朗普選擇哈塞特擔任白宮經濟政策辦公室國家經濟委員會的主任，在那裏他可以像貝森特一樣對關税設計的細節產生影響。
考慮到特朗普的勝利部分歸功於公眾對拜登政府期間疫情後通貨膨脹激增的憤怒，顧問們可能會建議謹慎行事。選舉以來的民調顯示，儘管特朗普的關税受到歡迎，但人們更大的優先事項是降低生活成本。
特朗普的初始關税避免了消費品
針對資本和中間商品的關税幫助限制了通貨膨脹的衝擊
來源：USITC，UNSD-BEC，USTR，彭博經濟學。
注：*顯示貿易戰清單中按產品類型分佈的進口價值。
但特朗普也需要關税來增加收入，以有效彌補他所希望的減税的融資缺口。僅僅延長2017年的減税和就業法案（TCJA）就需要大約5000億美元的額外收入，從2026年開始。彭博經濟學的情景將產生約2500億美元的關税收入——彌補延長TCJA的一半收入缺口，其餘部分可能來自削減支出。
Bessent在與彭博的競選採訪中估計，10%的普遍關税和現有中國關税的翻倍將在10年內帶來2.5萬億到3萬億美元的收入，這一計算與其他估計大致一致。但他補充説，關税將通過將更多生產帶回美國而產生更廣泛的收入增長。他表示，這種迴流將“顯著增加”國內税收，即使企業税率降低到15%，正如特朗普所提議的那樣。
如果關税是彌補税收損失計劃的一部分，國會可能會發揮關鍵作用。在新的税收方案中包括更高的關税將標誌着自斯穆特-霍利法案以來國會首次投票增加進口税。
一名員工在加拿大安大略省圭爾夫的馬格納國際公司Polycon Industries汽車零部件製造廠搬運通用汽車公司（GM）雪佛蘭的保險槓。攝影師：Cole Burston/Bloomberg“國會將會有擔憂，”曾在特朗普的第一屆國家安全委員會擔任國際經濟政策顧問的Everett Eissenstat在最近的華盛頓網絡研討會上表示，他在此之前還在參議院財政委員會從事貿易工作多年。“但與此同時，特朗普總統並沒有在關税問題上隱瞞事實。他説他會這樣做，並且以強大的授權連任。”
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如果特朗普想要通過他的減税計劃，他最多隻能承受三位共和黨參議員的反對。但來自農業州和自由貿易者的共和黨成員可能會反對他使用關税作為抵消，正如美國企業研究所的高級研究員凱爾·波梅羅所説。只需少數幾位擔心對美國農業出口的報復，就可能會拖延或 derail 這一進程。
除了徵收關税，特朗普還承諾撤銷美國在2001年中國加入世界貿易組織時給予的永久正常貿易關係。這在國會中已經獲得兩黨的支持，並將導致中國面臨比世貿組織成員更高的關税。
通過這樣的措施，可能意味着與美國商會等強大團體的衝突，而美國商會在日益保護主義的華盛頓中仍然是自由貿易的堡壘。
所有這些都意味着特朗普及其經濟顧問仍面臨複雜的決策。但方向是明確的。
“對我來説，字典中最美麗的詞是關税，它是我最喜歡的詞，”當選總統在十月的芝加哥直播採訪中對彭博新聞社主編約翰·米克爾斯韋特説。“它需要一個公關公司來幫助它。”那些受到關税影響的人需要的是在前方迷霧中的一些清晰。”