歐洲央行理事對激進降息的益處存在分歧 - 彭博社
Mark Schroers
歐洲中央銀行的貨幣政策制定者一致認為，降低利率是刺激該地區疲軟經濟的必要措施。然而，他們能真正幫助到什麼程度卻存在激烈的爭論。
一些理事會成員推動大幅降息，以促使消費者消費和企業投資。另一些則更加謹慎，認為高能源成本和缺乏合格勞動力等挑戰無法通過貨幣政策來解決。
辯論的結果將決定歐洲中央銀行何時結束其貨幣政策寬鬆。預計週四將是第四次將存款利率下調四分之一個百分點。由於通貨膨脹在很大程度上得到遏制，市場參與者預計，明年的利率將降至一個能夠刺激經濟活動的水平。
“在歐洲中央銀行理事會中，對於當前經濟疲軟在多大程度上是週期性和結構性的問題存在分歧，”Berenberg的首席經濟學家霍爾格·施密丁説。“這場辯論將對是否應低於中性利率的決定至關重要。實際上，這兩者的結合意味着歐洲中央銀行必須發揮其作用。但降息不會是經濟的靈丹妙藥。”
儘管20國集團在第三季度的增長意外加速，但最新數據顯示經濟正在放緩。逆風也在加大——從唐納德·特朗普的迴歸及可能隨之而來的貿易關税，到烏克蘭戰爭和中東衝突。
歐元區經濟在第三季度增長了0.4%
來源：歐盟統計局
德國，作為歐元區製造業的重鎮，已經連續第二年面臨萎縮和2月份的提前新選舉。與此同時，歐元區第二大經濟體法國也在經歷自己的政治和預算動盪。
在這種背景下，降息顯然有其好處：家庭的利息負擔下降以及儲蓄的吸引力降低，預計將刺激私人消費，私人消費剛剛開始發出一些 生命跡象。更便宜的貸款也可能促使企業進行投資——特別是建築商。
“正當存在政治真空時，如果歐元區唯一的幾乎聯邦機構能夠展示其行動的能力和意願，這將是一個信任的信號，”Axa集團首席經濟學家吉爾斯·莫埃克表示。
意大利中央銀行行長法比奧·帕內塔是強烈支持大幅放鬆政策的最響亮的倡導者之一，並不排除向擴張性領域推進的可能性。
“在當前階段，我們應該更多關注實體經濟的滯後，”他上個月表示。疲軟的內需可能導致通脹低於歐洲中央銀行的2%目標。
伊莎貝爾·施納貝爾在法蘭克福，11月26日。照片：亞歷克斯·克勞斯/彭博社然而，像董事會成員伊莎貝爾·施納貝爾這樣的鷹派貨幣政策制定者指出，如果要解決的問題具有結構性，那麼降息可能是無效的。這些弱點多種多樣，包括生產力低下、競爭力下降、不利的人口結構和缺乏金融市場的相互聯繫。
施納貝爾在11月對彭博社表示：“如果企業因其他原因而不投資，將利率降低到中性水平以下無法刺激投資。要實現這一目標，需要結構性政策措施。”
在這種情況下，利率調整的成本甚至可能超過收益，因為它們“佔用了寶貴的貨幣政策空間”，而這些空間在未來應對沖擊時是必需的，施納貝爾説。
芬蘭央行行長奧利·雷恩指出，結構性因素和週期性因素之間的區別“從來都不是很清楚”。
歐洲央行可能會更快降息
來源：彭博社對經濟學家的調查，進行時間為10月4日至9日和11月29日至12月4日
接受彭博社採訪的經濟學家預計利率將穩定在2%——這個水平既不被視為抑制增長，也不被視為促進增長。市場則預計將採取更激進的行動，最終將利率降低約四分之一個百分點。
是否存款利率——目前為3.25%——會降至中性水平，可能是最具爭議的問題。正如潘內塔所説，法國央行行長弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加爾豪在11月表示，他“不會排除未來採取這樣的措施，如果經濟增長持續疲軟且通脹有可能跌破目標。”
然而，德國聯邦銀行行長約阿希姆·納格爾表示，他目前沒有看到通脹低於2%的“顯著風險”，這將為近期的擴張性政策提供理由。
這是未來幾個月將展開的鬥爭，儘管大多數經濟學家更傾向於支持那些強調經濟和結構性挑戰及貨幣政策侷限性的貨幣當局——他們也擔心歐洲央行可能再次面臨過高的預期。
PGIM固定收益的首席經濟學家凱瑟琳·奈斯表示，降息“不會神奇地解決所有結構性問題”。“這必須與結構改革和補充的財政政策相輔相成。因此，確實需要一個統一且連貫的政策包。”
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