特朗普推動的美元上漲將在2025年底前減弱 - 彭博社

Carter Johnson, George Lei, Anya Andrianova

美元鈔票

攝影師：安德魯·哈雷爾/彭博社

華爾街開始對美元感到不安，因為當選總統唐納德·特朗普的政策和美聯儲的降息可能會在2025年最後一季度對美元施加壓力。

從摩根士丹利到摩根大通，近半打銷售策略師預測，全球儲備貨幣將在明年中期達到頂峯，然後開始下跌，而法國外貿銀行預測美元指數將在明年年底下跌6%。

今年美元飆升，預計將創下自2015年以來的最大漲幅，這得益於特朗普在美國總統選舉中的勝利以及強勁的經濟數據，促使交易員下調了對美聯儲明年降息次數的預期。

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美元的強勢被形容為“令人眩暈”，法國外貿銀行的外匯策略負責人基特·賈克斯表示：“我們正在將一種資產的價格推高到一個長期不可持續的水平。”

來源：彭博社彭博美元現貨指數在今年迄今已上漲6.3%，而這些收益大部分發生在11月初選舉前後。此次反彈受到特朗普的關税和減税預期的推動，這可能會加劇通貨膨脹，並使美聯儲在未來幾個月降低利率的任務變得複雜。這為全球投資者提供了將資金轉移到美國的動力。

儘管摩根士丹利的宏觀和外匯策略師，包括馬修·霍恩巴赫和詹姆斯·洛德，預計美元將受到這些威脅的推動，但他們寫道，美元最終將在明年這個時候跌破當前水平。他們補充説，美國實際利率的下降和風險偏好的改善結合在一起，創造了對美元最看跌的情景。

目前，特朗普在貿易問題上的激進言辭愈發強烈，最近 導致墨西哥比索和加元下跌，原因是 承諾對墨西哥和加拿大的產品徵收25%的關税，理由是與移民和毒品相關的邊境問題。本月，特朗普 抨擊一組新興經濟體，質疑美元作為全球主要貨幣的地位。

美元最近的強勢導致其他貨幣疲軟。11月，在美國選舉後，歐元跌至兩年來的最低水平，接近平價。MSCI Inc.的新興市場貨幣指數目前處於四個月來的最低水平，而中國可能在明年將人民幣貶值至7.50——這是自2007年以來首次出現的水平——根據上週的新聞報道。

在特朗普第二任期下，任何可能的貿易戰解決方案都將讓美元多頭失望，他們中的許多人在認為當選總統對貿易的看法本質上支持美元的想法下積累了多頭頭寸，根據 由丹尼爾·託邦領導的花旗集團策略師的説法。

投機和非商業交易者仍然在美元上持有約240億美元的多頭頭寸——幾乎是自5月以來的最高水平——根據彭博社根據截至12月10日的商品期貨交易委員會的數據收集的資料。這個羣體自10月中旬以來一直看漲，在選舉之前。

迫在眉睫的威脅

在分析特朗普總統任期內美元的走勢時，歷史提供了一些指導。在特朗普八年前當選後，2017年見證了彭博美元指數創下的最大年度跌幅，因為美國經濟失去動力，而歐洲的增長回升。

在這種情況下，華爾街並不認為下跌會如此戲劇性，但根據MUFG分析師德里克·哈爾潘尼的説法，美元可能在2025年上半年觸頂。

即使是期權市場，仍然在預計明年美元上漲的情況下，也稍微削減了他們的看漲預期，與特朗普勝選後11月的升值狂熱相比。

彭博社美元基準的一年風險反轉本週約為1%，偏向看漲期權，低於大約一個月前的四個月高點，這表明交易員仍然預計美元會上漲，但樂觀情緒已經停滯。

對於Point72資產管理公司的策略師和經濟學家索非亞·德羅斯斯來説，美元價格中已經摺現了太多積極消息，以至於美國以外的增長——特別是在歐洲，歐洲中央銀行和英格蘭銀行正在降息以幫助緩解下行風險——將削弱美元相對於其同行的表現。

“明年全球經濟強勁的基礎是有一些好的理由的，”德羅斯斯説。

主要的外匯策略師預計，過去幾個月美元的最大支持來源——美聯儲——將在2025年逐漸成為負擔。

根據摩根士丹利的利率策略師的説法，預計美國的收益率明年將比世界其他地方下降得更快，這將壓縮長期以來有利於美元的利差。

儘管如此，美元走弱在華爾街並不是一個普遍共識。

在 富國銀行，策略師們認為全球各大央行的相對政策將支持美元，而不是削弱它。他們預計到2025年，美元將對十國集團的其他貨幣升值5%到6%，在一份年末客户報告中寫道。

原始備註： 美元在特朗普推動下的漲幅面臨2025年末的現實檢驗 (1)

翻譯由保利娜·穆尼塔編輯

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