日本銀行和激進主義推動了2024年日本以金融為主導的股票上漲 - 彭博社

Alice French

2024-12-20

今年日本的股票反彈為2025年更多潛在收益奠定了基礎，受益於貨幣政策的逐步正常化和激進投資的激增。

該國的基準指數Topix和日經225指數在2024年均創下歷史新高，儘管在8月日本銀行的第二次加息令市場感到震驚，但仍上漲了約15%。

日本銀行在3月首次將利率提高至零以上，並在7月再次加息，這成為上漲的關鍵驅動因素，保險公司引領了Topix的上漲，銀行也在主要上漲股票之列。

日本股票表現優於MSCI亞太指數，超越了韓國和印度的同行，但落後於美國的標準普爾500指數。

日本銀行在週四的年度最後一次政策會議上維持利率不變，但預計在2025年將進一步加息，儘管謹慎。持續的貨幣政策正常化和對更多工資增長的期望被認為將支持明年的股票，因為國內的上行可能超過對美國當選總統唐納德·特朗普提議關税的擔憂。

由於對更高借貸成本將對收益施加壓力的擔憂，防禦性股票如紙業和公用事業遭受損失，但歷史上疲弱的日元的支持減輕了對出口商的衝擊。

日本的貨幣兑美元匯率達到了三十多年來的最低點，支持了汽車製造商和科技公司。然而，股票對日元波動的反應不如近年來敏感，因為投資者的主要關注點轉向了日本銀行。

持續的股東行動主義熱潮 — 日本在2024年見證了超過140項激進投資，創下紀錄 — 驅動了個別股票的上漲。像住友商事、東京燃氣公司和小林製藥在激進基金入股後上漲，提升了他們在東京證券交易所日益增長的壓力下推動更好資本效率的期望，以提升股東價值。

“整體方向現在非常明確——外國活動家對日本的投資正在增加，”倫敦Polar Capital的日本價值基金共同管理人Chris Smith説。“隨着公司在公司治理改革方面進行變革，市場上有很多資金準備進入。”

活動家的投資在2024年創下新高

來源：彭博社

注意：僅基於披露的數字

以下是2024年表現突出的幾個行業：

與國防相關的公司在今年的日經指數前10名錶現者中佔據了四個名額，IHI公司、三菱重工業株式會社、日本製鋼所和川崎重工業株式會社的股價均上漲超過100%。關於日本的地緣政治風險的擔憂，因中台緊張局勢和朝鮮半島的政治不穩定而加劇，促使投資者湧入該行業，T&D資產管理公司的高級交易員坂井佑介表示。

“國防問題已經成為日本無法忽視的問題，”他説。“自然，國防股票正在被大量購買。”

政府承諾提高税收以資助更高的國防開支，以及特朗普的“美國優先”安全立場可能會在2025年推動該行業進一步上漲，坂井説。

日本銀行對其負利率政策的改革提升了銀行和保險公司的股票，因預期它們的收益將受益於更高的借貸成本。東證指數對保險公司的測量上漲超過56%，銀行上漲46%，遠遠超過更廣泛的指數。

保險行業的收益因解除交叉持股而得到放大，此前日本金融服務局加強了對此類持股的審查，以期實現更透明的公司結構。

極地資本的史密斯表示，隨着解除過程的持續和加息影響的顯現，保險公司明年可能仍將保持強勁。“交叉持股的減少對長期方向非常有利，”他説。

東證指數對價值股票的測量上漲19%，相比之下，成長股上漲11%，因為激進投資和東京證券交易所的持續打擊促使公司增加股東回報。

日興資產管理的投資總監高山純一表示：“整體市場的反彈是由價值驅動的。公司現在更加關注提升股東價值。”

他補充道，確實，並非所有公司都對公司改革做出響應，抵制變革可能會成為未來收益的障礙。

但是價值股預計將在明年繼續上漲，因為高調的併購行動，例如Alimentation Couche-Tard Inc.對便利店巨頭Seven & i Holdings Co.的出價，吸引了更多外國投資者，Takayama説。