中國經濟增長乏力重燃現金券討論 | 路透社

人們在北京中央商務區（CBD）靠近央視總部和中國尊摩天大樓的購物中心站立，2023年9月7日。路透社/丁樹旺/檔案照片北京，8月16日（路透社）- 另一輪糟糕的中國經濟數據正在加大對北京的壓力，迫使其進一步放寬財政政策，甚至發放購物券，以使增長回到今年大約5%的目標。

在一個糟糕的第二季度之後，世界第二大經濟體在7月進一步失去動力：新房價以九年來最快的速度下跌，工業產出放緩，出口和投資增長下降，失業率上升。其他數據超出預期，但並非出於積極原因。上升的通貨膨脹被歸因於惡劣天氣，而不是更強的國內需求，進口的激增反映了在預期的美國技術限制之前的芯片採購，零售銷售的回升則因2023年的低比較而受到美化。總體而言，這些數據為政策制定者描繪了一個令人擔憂的圖景，他們越來越可能加大刺激力度，除非他們接受增長放緩和消費者及商業信心下降的前景。

“當前的經濟表現仍然落後於目標，迫切需要立即和顯著的政策干預，”UBP的亞洲高級經濟學家卡洛斯·卡薩諾瓦表示。他説，這可能需要政府將預算赤字從計劃的3%擴大到國內生產總值（GDP）的4%。

一位政策顧問在匿名的情況下表示，如果經濟在夏季沒有顯示出觸底的跡象，北京可能會決定在十月份提前部分明年的債券發行配額。

“否則，經濟將會很糟糕，5%將無從談起，”這位顧問説，但沒有詳細説明刺激措施將用於何處。

中國在去年十月採取了類似的舉措，當時將赤字從3.0%提高到3.8%的GDP，並單獨提前部分2024年地方政府債務配額，以投資於防洪和其他基礎設施。與去年可能不同的是，額外資金的支出方式。

基礎設施支出的常規做法是帶來逐漸減少的回報，經過數十年的橋樑、道路和鐵路投資。與此同時，中國首選的增長驅動因素，先進製造業，正在加劇貿易緊張和對工業產能過剩及工廠門口通縮的擔憂。“考慮到中國經濟的規模，單靠製造業和出口無法維持，”法興銀行的分析師在關於最新數據的報告中寫道。

“要實現5%的增長目標——如果這仍然是目標的話——政策制定者需要加大對國內需求的支持。”

優惠券討論重新浮現

隨着消費者收緊錢包，中國電子商務巨頭不得不通過大幅打折和促銷來吸引購物者，壓縮了零售行業的利潤空間。

阿里巴巴集團控股(9988.HK)在週四未能達到市場對收入的預期，因為公司的國內電子商務銷售受到謹慎消費的壓力。一場高層 政策會議 在七月承諾向消費者刺激的 漸進 傾斜，分析師認為這是對之前工具包未能按預期發揮作用的官方承認。本週的一篇國家媒體文章重新提起了在疫情期間在美國和其他地方實施但在北京遭到抵制的一個想法。

《中國日報》引用了三位來自政府支持智庫的經濟學家表示，政府“應該考慮向消費者提供至少1萬億人民幣（約合1390億美元）的額外直接支持——無論是現金還是優惠券。”

這個數字相當於去年GDP的0.8%。

文章指出，這樣的舉措“將需要擴大今年的赤字比例或批准額外的特別國債。”清華大學中國經濟實踐與思維學術中心主任李稻葵被引用説“在十月為期一週的國慶假期期間發放消費券是明智的。”

大多數經濟學家對北京是否會採取這樣的舉措持懷疑態度，因為過去曾有抵制。在疫情期間，官員們更傾向於支持企業，讓消費者自生自滅。

澳新銀行高級中國策略師邢兆鵬表示，這種消費券的影響將是一次性的，只有當危機重創的 房地產市場和股票開始復甦時，消費才能持續回升。他估計，家庭的房地產財富已從600萬億人民幣的峯值下降了20%-30%——這一降幅大致相當於中國的年經濟產出。

“人們會在獲得消費券的那個月消費，”邢説。“只有房地產和股票價格才能使消費保持持續的動力。”

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撰稿：馬裏烏斯·扎哈里亞；編輯：薩姆·霍爾姆斯