比特幣ETF正式上線，費用戰一觸即發 - 《華爾街日報》

對比特幣新基金資產的激烈競爭意味着加密貨幣的交易成本大幅降低。

十隻幾乎相同的比特幣交易所交易基金於週四開始交易，最初幾天和幾周對於決定最終的贏家和輸家至關重要。備受追捧的機構投資者將青睞資產最多、交易量足夠大的基金，以確保大額交易不會對價格造成太大影響。

費用戰由此打響。在基金推出前的幾天裏，資產管理公司通過監管文件披露了其擬議的費用和介紹期豁免優惠。幾家資產管理公司在看到競爭對手的定價後重新提交文件，大幅降低了費用。

至少有六隻新基金在初始介紹期內不向投資者收取費用——這對於更典型的基金髮行來説實屬罕見。再加上大多數主要經紀商提供的免佣金交易，通過ETF交易加密貨幣可能會比直接通過主要加密貨幣交易所購買便宜得多。

全球最大的資產管理公司和ETF主要提供商貝萊德最初公佈的資產年費率為0.3%，這一基準低於許多分析師的預期。在幾家較小的資產管理公司壓低價格後，貝萊德於週三將費用降至0.25%。

最便宜的標普500指數基金收費低於0.1%，但更奇特或主動管理型基金收費高得多的情況很常見。

“我預料到會有一些爭奪市場份額的行為，但沒想到費用會這麼低，“彭博研究部門的高級ETF分析師埃裏克·巴爾丘納斯説，“這就像一年的正常費用戰在幾個小時內就發生了。”

巴爾丘納斯表示，要想在費用低於0.3%的情況下盈利，基金需要籌集大量資產，達到數百億美元。他認為貝萊德正在打持久戰，利用其規模和補貼虧損的能力，迫使競爭對手提供比他們更願意提供的更便宜的基金。

“貝萊德這是在直取要害，想在其他人還沒出生之前就擊垮他們，“巴爾丘納斯説。

貝萊德的iShares比特幣信託（代碼為IBIT）是新基金首日交易的最大贏家，交易量超過10億美元。富達的Wise Origin比特幣基金緊隨其後，交易量超過7億美元。凱茜·伍德的ARK投資管理公司的基金交易量略低於3億美元，在較小的資產管理公司中領先。

儘管資產管理公司可能會在這種競爭激烈的環境中對微薄的利潤感到失望，但投資者應該能夠以低廉的價格交易和持有比特幣。按照0.25%的費用率，投資者在1000美元的投資上每年只需支付2.5美元的費用。

“這對個人投資者來説很棒，“Galaxy Digital的全球資產管理主管史蒂夫·庫爾茲説，該公司與景順合作推出了景順銀河比特幣ETF。

“如果你看看比特幣ETF的費用，它們低於所有可能的入場渠道，無論是通過零售應用、封閉式基金還是信託結構基金，”他説。

費用戰中的一個顯著例外：灰度投資（Grayscale Investments），這家加密資產管理公司曾因比特幣信託基金轉為ETF的申請被拒而起訴美國證券交易委員會——並最終勝訴。它的勝利為最終這些基金的獲批鋪平了道路。

多年來，灰度旗下名為GBTC的信託基金是唯一在美國證券交易委員會註冊的比特幣投資工具。但該基金的結構導致其份額相對於底層資產存在顯著溢價或折價，這一問題應在其轉為ETF後得到解決，因為它現在可以持續滿足投資者的贖回請求。

截至週二，該基金擁有近290億美元的資產，並收取高達2%的管理費——灰度僅在週四轉為ETF時將費用降至1.5%。

週四，灰度基金的交易量超過23億美元，超過其他所有現貨比特幣ETF。

灰度的費用是大多數競爭對手的五倍多，似乎是在押注能夠保留現有資產並收取更高費用。一些分析師指出，使用應税賬户的投資者如果出售灰度份額，可能需要繳納資本利得税，這將抵消其他基金費用較低的優勢。

“這是前所未有的。在我的職業生涯中從未見過類似情況，”ETF數據與分析公司VettaFi研究主管託德·羅森布魯斯在談及費率戰時如此表示。

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本文發表於2024年1月13日印刷版，標題為《比特幣ETF登場 費率戰隨即打響》。