通用汽車如何延續輝煌：避免電動車領域再失誤——《華爾街日報》

北美國際車展上展出的通用雪佛蘭Blazer EV電動車。圖片來源：Jim West/Zuma Press通用汽車的前路坎坷，就像美國下一次經濟衰退一樣：似乎總在下一個轉角處等着。

這家美國銷量最大的汽車製造商週二表示，其今年的業績將與去年持平，甚至更好。考慮到FactSet彙總的分析師平均預期是，經調整後的營業利潤將從去年的124億美元水平下降12%，這是個新聞。該公司股價開盤時大漲近10%。

該公司確實預計，在汽車價格表現出驚人韌性的一年之後，今年汽車價格將小幅下降。該公司還將銷售更多無利可圖的電動汽車。在最近美國汽車工人聯合會(UAW)罷工以及隨後與工廠員工達成的薪資協議之後，勞動力成本將會上升。這些都是眾所周知的阻力因素，使得分析師預期2024年及以後的盈利會下降。

但通用汽車表示，這些將被有利因素所抵消，其中一些有利因素比其他因素看起來更確定。

去年UAW罷工給通用汽車造成11億美元的損失，鑑於底特律的工資每四年重新談判一次，今年不會重演罷工。去年的裁員將切實降低成本。

因此頗具諷刺意味的是，危機出現在了該公司的無人駕駛出租車項目Cruise上。這家總部位於舊金山的子公司在未能向監管機構充分報告一起撞車事故而被迫於10月停止運營之前，每季度消耗約5億美元現金。該公司現在正在採取一項更精簡的戰略，這將使其大股東今年節省約10億美元。

然後是對通用汽車控制力較弱的變量的假設。其中之一是，美國汽車銷售，就像更廣泛的美國經濟一樣，將繼續無視更高的利率：該公司預計今年整個行業的汽車銷量約為1600萬輛，這意味着比去年的1550萬輛增長3%。更激進的是，隨着推出更多電動汽車，通用汽車還預計將獲得市場份額。

電動汽車可能是對通用汽車樂觀前景構成最大風險的來源。去年，這項業務遇到了諸多問題。由於雪佛蘭Bolt的召回，該公司不得不向其電池供應商LG新能源支付約8億美元。隨後，該公司難以提高電池產量，導致多款車型的發佈推遲。一款確實發佈的車型雪佛蘭Blazer EV，由於軟件問題很快被召回。

通用汽車週二報告稱，去年其電動汽車進行了價值17億美元的“庫存備抵調整”。該公司希望今年這一數字會低得多，因為更高的產量和更低的電池金屬價格將提高電動汽車的盈利能力。換句話説，樂觀的前景部分取決於通用汽車在其重大技術押注上避免犯更多錯誤。

結合穩定的營業利潤和大規模股票回購，每股收益將顯著提升：通用汽車預測2024年每股收益指導區間中值為9美元，高於去年的7.68美元。即便在週二股價上漲後，其市盈率仍僅為四倍多，這是該公司破產後歷史中幾乎最低的估值水平。市場主流觀點仍認為通用汽車前景黯淡。

願意逆勢佈局的長期投資者需要相信以下兩個觀點之一：要麼電動汽車是被過度炒作的技術，在美國註定只能佔據小眾市場；要麼通用汽車終將掌握插電技術，在汽車市場逐步電動化的過程中保持領先地位。若您認同其中任一觀點，當前價位的通用汽車股票顯然值得買入。

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