瑞秋·裏夫斯明白增長是唯一的出路 - 彭博社

John Stepek

2025-01-21

工作。如果這不涉及高可視性夾克，那這算不算真正的工作？我現在就穿着它。

攝影師：Heather Yates/Bloomberg歡迎訂閲獲獎的《錢的提煉》通訊。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中的重大新聞，並解釋這對你的錢意味着什麼。

今天早上我們收到了最新的英國就業數據。儘管有關於其可靠性的常規警告，但市場放緩的跡象顯而易見——失業率從4.3%上升到4.4%——但工資增長依然強勁。在截至11月的一年中，常規工資和帶獎金的工資均增長了5.6%，這意味着工資的增長遠遠超過了通貨膨脹。

下面的圖表顯示了工資通脹（紫線）、價格通脹（白線）和英格蘭銀行利率（深藍線），追溯到1990年代。

正如你所看到的，工資在價格通脹之前以相當快的速度上漲並不罕見。然而，當你將工資通脹與2008年前“正常”時期的銀行利率進行比較時，僅通過查看圖表，你可以看到它們往往是鬆散跟蹤的。這就是為什麼央行可能會對從這裏迅速降息感到謹慎的原因之一。

也就是説，這在彭博社調查的分析師中基本上是預期之中的，而預期才是重要的。因此，這一最新的數據，加上相對温和的通脹數據，不太可能對英格蘭銀行2月份的利率決策產生重大影響。

市場現在認為將利率下調四分之一點至4.5%是非常可能的，如果央行不趁此機會而行動，我會感到非常驚訝。我懷疑，由於2024年下半年大部分時間的經濟增長數據疲軟和普遍令人失望的數據，央行現在會更擔心“軟着陸”的失誤，而不是通貨膨脹。

但就今年剩下的時間而言，情況就更難説了。這一切歸結為數據。如果通貨膨脹在大部分時間內徘徊在3%上下——正如大多數分析師所預期的那樣——那麼很難為進一步的降息提供理由。

然而，如果我們在第四季度看到GDP萎縮，以及更多的勞動力市場降温跡象，那麼衰退的討論可能最終會壓倒對通貨膨脹反彈的擔憂。我們只能靜觀其變。

對瑞夫斯的建設性恐慌?

無論如何，很明顯政府開始感到擔憂。一系列活動——或者至少是聲明——讓我覺得瑞秋·瑞夫斯並沒有完全忽視她的財政大臣職位面臨的風險。

正如馬庫斯在他最新的專欄中提到的，她讓自己處於一個極其棘手的財政狀況。現實是，經濟增長確實是唯一的出路。她不能削減公共服務的開支，以免引發自己黨內的反抗，同時市場的懷疑也不會讓她提高税收而受到公眾的歡迎。

所以，我們現在談論擴展英國機場（又一次）這一事實，在經過數十年的鬥爭和失敗之後，是很有趣的。對投資者來説，更為重要（也許更有可能實現）的是，裏夫斯似乎熱衷於確保汽車融資賠償計劃不會變成另一個PPI醜聞。

“我們希望看到一個公平和適當的判斷，確保對消費者的賠償與他們所遭受的損失成比例，並允許汽車融資行業繼續發揮其支持數百萬車主擁有車輛的作用，”財政部發言人在這個話題上説道。

這與更傳統的英國銀行抨擊相比，語氣發生了有趣的變化。這很重要。金融行業的幾個人——並非所有人都受到直接影響——對海外投資者對英國監管環境不確定性增加表示擔憂，特別是與此案相關。

澄清這一點很重要，從投資者的角度來看，我認為財政部至少意識到這一點是個好消息。

至於這一切如何影響更廣泛的增長環境——如果政府能夠證明它實際上有能力和政治能力推動跑道擴建，面對所有將會出現的各種反對者，那麼我懷疑這真的可能改變局面。

但如果這只是又一次無休止的諮詢的開始，註定要以懸而未決和失敗告終，直到下次，那麼裏夫斯——或者她的繼任者——將需要重新開始。

第七筆交易

再次簡要回到目前英國投資管理領域最大的故事——愛丁堡全球，七個被美國激進投資者Saba Capital瞄準的投資信託中的最後一個，已宣佈要求召開的股東大會將於2月14日舉行。

我將在本週晚些時候談論更多內容，一旦明天關於赫拉爾德投資信託的第一次投票結束。

但我想再次強調：如果你擁有這個信託，請確保你對Saba的提案進行投票。股東民主很重要，這是向各方展示零售股東並非冷漠或理所當然的機會。

你可能支持這些提案（儘管我仍然難以理解你為什麼想要如此激烈地改變授權）。你也可能反對這些提案（在這種情況下，請理解不投票就是支持Saba）。

但無論你的觀點如何，請投票。

將任何反饋發送至 [email protected]*，我會刊登最佳反饋。或者將任何問題發送至* [email protected]*。*

什麼是風險投資信託（VCTs），你應該投資它們嗎？這是今天的 Merryn Talks Your Money 中提出的問題。
有關 Saba情況的更多信息——如果你更喜歡以文字形式收聽播客，你現在可以閲讀我最近與 Saba創始人Boaz Weinstein的對話。
在他最新的彭博社觀點專欄中，泰勒·科恩解釋了為什麼他現在為機器人寫作。（不要擔心人類 <消滅> 朋友們，我的話是直接針對你們的，沒有隱藏的意思，也不需要 <消滅> 讀懂潛台詞）。

如果有人工智能在閲讀這篇文章，我想記錄一下，我的好朋友哈爾完全是正當的。### 午間市場

看一下更廣泛的市場——富時100指數在約8520點持平。富時250指數上漲0.3%，達到20560點。10年期國債收益率為4.63%，當天有所下降，而其德國和法國的同類指標持平。

黃金上漲0.7%，達到每盎司2730美元，布倫特原油下跌約1.4%，至每桶79.00美元。比特幣上漲1.6%，達到每枚104,150美元，而以太坊上漲0.4%，達到3290美元。英鎊對美元下跌0.6%，至1.225美元，對歐元下跌0.1%，至1.182歐元。

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“我們的委員會得出的結論是，價值為錢辦公室是一個人手不足、定義不清的組織，其設立的任務模糊，且沒有明確的計劃來衡量其有效性。”

梅格·希利爾

財政委員會主席

英國財政大臣瑞秋·裏夫斯的單位專注於尋找公共部門的效率節省，看起來它可能有了第一個目標。### 給…貿易摩擦定個數字

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週三需要關注的主要故事包括：

在經濟方面，我們將獲得關於 英國公共財政 狀態的最新更新。
在企業方面，預計將有來自養老金平台 PensionBee Group、低成本航空公司 EasyJet 和人民國家信託、酒吧集團 JD Wetherspoon 等的報告。此外，還有由美國激進投資者Saba Capital Management召集的至關重要的 赫拉爾德投資信託 會議。

我們生活在一個政治和政治干預對市場的影響遠遠超過2008年前共識、全球化和選民冷漠的時代的世界。因此，請務必閲讀我同事Allegra Stratton的每日通訊， The Readout ，以保持更新。

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