黃金價格創下新紀錄背後的原因是什麼？ - 彭博社

黃金：作為一塊惰性金屬，奇怪地展現出財務韌性。

攝影師：Ore Huiying/Bloomberg歡迎訂閲獲獎的《精華財務》通訊。我是約翰·斯特佩克。每個工作日，我都會關注市場和經濟中的重大新聞，並解釋這些對您的財富意味着什麼。

黃金正悄然接近新的歷史高點

***快速安排説明：***我週一休假，週二回來。祝您週末愉快！

我們在這份通訊中已經有一段時間沒有談論黃金了。這並不奇怪。我也沒有注意到除了這個行業之外的任何人談論黃金。還有太多其他令人興奮的事情可以寫——從幾周前的債券收益率恐慌，到圍繞就職典禮的迷因幣的驚險與波動。

（順便説一下，如果您想知道為什麼梅林和我還沒有發佈迷因幣——並聽我們抱怨自己未能出席達沃斯——請收聽最新的梅林談錢市場回顧播客。）

今天早上黃金引起了我的注意，因為它在美元計價上接近另一個紀錄。這一最新的能量爆發似乎是受到唐納德·特朗普在達沃斯的講話驅動的。關鍵要點是他希望油價、通貨膨脹和利率都降低。

他不一定能得到這些東西。例如，在價格並不異常高的情況下，鼓勵更多的石油生產並不一定容易。但關鍵是他想要這些，如果他確實獲得了特別是較低的利率，那麼這將指向美元走弱。

此外，特朗普似乎也傾向於對中國的關税採取和解態度，這也緩解了對貿易中斷的擔憂，進而減少了急於尋求“安全”美元的慾望。

但這不僅僅是關於特朗普。前幾天，我的桌子上放了一份來自安聯全球投資的高級投資組合經理柴晶晶及其同事們關於黃金的有趣研究。

他們指出，過去最影響黃金的因素（尤其是在2000年代的牛市及之後）包括疲軟的美元、低債券收益率（特別是在通貨膨脹之後）以及來自零售投資者的需求。這種情況已經改變。在美元穩定、債券收益率上升以及零售投資者出售其黃金交易所交易基金的情況下，黃金錶現良好。

那麼現在是什麼推動價格呢？中央銀行的需求，受變化和動盪的地緣政治驅動是一個因素。另一個因素是對鉅額赤字和國家資產負債表狀況的擔憂。實際上，黃金因其作為主權債券替代品的信用worthiness而受到需求，而不是因為其類似主權債券的特性。

查理·莫里斯在《阿特拉斯脈搏》通訊中説了一些非常相似的話（他認為與債券的脱節意味着黃金處於一個“超級牛市”）。

這對你的錢意味着什麼？正如我之前多次提到的，我認為黃金是多元化投資組合中一個小但核心的部分，因為它的表現與其他核心資產（股票、債券、現金）有足夠的不同，值得佔有自己的一席之地。因此，我並不特別將其視為一種交易。

但就前景而言，從情緒上看，當一種資產處於歷史高位而沒有人真正關心或討論它時，我會説這是一個好兆頭。此外，黃金在貨幣不確定性中往往表現良好，我認為我們現在正處於這種情況，特別是考慮到許多發達國家政府的財政狀況緊張。

莫里斯認為“賣出黃金的時機將是當我們可以確定當局已經牢牢掌控局面時。隨着預算赤字接近可承受的極限，很難想象不會有更多的事情發生。”

這似乎很有説服力。但一如既往，進行自己的研究，並記住我們都沒有水晶球。

更多陰鬱的英國數據

回到英國，財政大臣瑞秋·裏夫斯決定是時候停止貶低英國經濟，開始談論增長，這是一件好事。然而， judging by the latest economic data, she’s going to have to do more than talk.

PMI調查顯示全球製造業和服務業活動的情況已經公佈，公平地説，整體上它們超出了（相當悲觀的）預期。然而，一個具體的組成部分表明，公司正在以自2009年金融危機後（除了疫情期間）看到的最快速度 裁員。

這得到了其他幾點的支持。首先， 消費者信心本月下降。這很不尋常，因為“真實”（扣除通脹後的）工資仍在上升。其次， Sainsbury剛剛公佈了一個糟糕的裁員數字。這是一個已經計劃好的關閉咖啡館的方案的加速，但顯然預算加劇了這一情況。

這是 對僱主施加鉅額且意外的工資税單的可預測結果，通過預算中僱主國民保險（NI）繳款的大幅增加。這很好地説明了在進行這些變化時不考慮激勵措施的危險。

裏夫斯本可以通過提高員工NI來籌集同樣的資金。這只是在扭轉保守黨的一項決定，如果她願意，她可以將其歸咎於他們。

人們不會感到過於高興。但是對於任何個別家庭和工資來説，這代表了一個小數字，特別是在實際工資上漲的背景下。關鍵是，這不會顯著改變任何人的行為。

另一方面，提高僱主國民保險是一項巨大的成本打擊，尤其是對於僱傭大量兼職員工和接近最低工資的任何人。這是無法忽視的。

不要誤解我的意思。隨着時間的推移，使員工成本更高可能會加速自動化，鼓勵更多的效率，從而提高生產力。（儘管不幸的是，這僅限於私營部門，而我們的最大生產力拖累並不在這裏）。

但在短期內，遭遇大額賬單的公司必須快速找到支付的方法。而在它努力降低成本的同時，首先被擱置的就是“擴張”的想法，而首先被加速的則是“精簡”。

無論如何——我看不出這個變化會被逆轉，因為這將是一個太大的轉變，考慮到這是最近預算的核心內容。但是，失業率的大幅上升確實會對英國經濟造成非常糟糕的影響。這是今年需要關注的主要英國指標（這使得統計數據的低質量在現在顯得更為嚴重的問題）。

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我今天早上在閲讀的內容

• 商品和服務出口的變化性質意味着**美國有理由質疑今天的“自由貿易”**體系的公平性，泰勒·科恩説。這似乎與我們這裏英國這樣一個以服務為主的經濟體也相關。
• 美國的税負有多重？ 賈斯廷·福克斯調查。
• 在彭博社的新播客《特朗普經濟學》的第一集中，主持人斯蒂芬妮·弗蘭德斯與彭博新聞總編輯約翰·米克爾斯韋特及彭博團隊的其他成員討論了唐納德·特朗普已經產生的影響。
• 在我們這個月最喜歡的話題上——彭博社觀點的克里斯·休斯認為美國激進對沖基金薩巴的批評是有道理的，針對由蘇格蘭基金經理貝利·吉福德管理的幾個投資信託。

特斯拉：貝利·吉福德的一個關鍵早期投資。攝影師：小田清志/彭博社### 午間市場

觀察更廣泛的市場——FTSE 100指數下跌0.4%，約為8,530。FTSE 250指數上漲0.3%，達到20,580。10年期國債收益率為4.66%，當天上漲，基本與德國和法國的同類國債收益率持平，而美國10年期收益率持平。

黃金上漲0.9%，每盎司$2,780，布倫特原油上漲約0.5%，每桶$78.70。比特幣上漲2.3%，每枚$105,470，而以太坊上漲4.8%，每枚$3,400。英鎊對美元上漲0.5%，為$1.240，對歐元下跌0.1%，為€1.184。

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今日名言

“家庭對相對陰鬱的前景有所察覺是有道理的。他們意識到企業支付他們的工資，因此更高的税收影響即將到來。”

保羅·戴爾斯

首席英國經濟學家，資本經濟學

戴爾斯在我的同事菲爾·阿爾德里克的這篇文章中被引用，討論了最近幾個月影響英國的一系列疲軟經濟數據。點擊這裏查看。### 數字化…

• 50.2% 根據破產專家Begbies Traynor最新的“紅旗警報”報告，2024年第三季度和第四季度之間，處於“關鍵”財務困境的英國企業數量增加的百分比。

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下週需要關注的主要故事包括：

• 在經濟新聞中，我們獲得了關於住房市場活動的最新更新，涉及到12月的英國抵押貸款批准。在英國以外，這一週對中央銀行來説非常繁忙——聯邦儲備委員會預計將維持利率不變，歐洲中央銀行也是如此，而加拿大銀行預計將降息25個基點至3%。我們還將獲得歐元區第四季度GDP的初步估計。
• 在企業方面，預計將發佈報告的公司包括鞋類品牌Dr Martens、Irn Bru製造商AG Barr、軟件集團Idox、技術和服務提供商Computacenter、工業和物業服務集團Hargreaves Services、投資平台AJ Bell、石油巨頭Shell、電信集團BT、會計軟件專家Sage和安全系統提供商Newmark Security Plc。

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