中國補貼、優惠券發放對疲弱消費需求的權宜之計 - 彭博社

顧客在山東省的一家商店瀏覽家用電器，正值持續的消費補貼計劃於1月8日進行。攝影師：張穎/VCG/Getty Images隨着新貿易戰威脅的逼近，中國正試圖通過向一羣謹慎消費的國民提供補貼來刺激國內需求。對於31歲的徐慧慧來説，這意味着她終於可以負擔得起一把6700元（922美元）的La-Z-Boy扶手椅，這種椅子配有可伸縮的腳凳。

“如果沒有補貼政策，我不會考慮進行這些購買，”徐説，她在南方城市深圳每月收入約為10000元。她請求使用暱稱來討論個人財務，這位教師表示，她購買了超過50000元的電器，包括洗衣機和冰箱，政府承擔了近20%的費用。“我想抓住這個機會。”

中國城市正在推出越來越多產品和服務的補貼，吸引購物者在週二開始的為期八天的春節假期中消費更多。投資者將會關注進一步改善需求的跡象，因為國家激勵措施使家電銷售去年達到了創紀錄的1萬億元（1380億美元）。

但儘管這些代金券可能會刺激消費，潘森宏觀經濟學的高級中國經濟學家凱爾文·林表示，它們只是提前了需求。

“這些事情會過去的，”他説。“當就業前景和收入增長在短期內沒有明顯改善，而房地產仍然大部分處於低迷狀態時，對商品的需求——特別是耐用商品——將保持疲軟。”

中國消費者信心在2024年創下歷史新低

來源：國家統計局

注：基年1997=100

然而，優惠券熱潮正在蔓延。一千萬人在上個月底，當湖北省政府首次推出零售和餐飲券時，試圖搶購這些券，採用先到先得的方式。一家在線訂票網站表示，他們在2024年分發的3000萬張補貼電影票通常在半小時內售罄。

“餐廳券是最受歡迎的。政府一上線，它們通常幾分鐘內就被搶光了，”上海居民康妮·楊説。“我在嘗試搶購時不得不設置鬧鐘。”

這座城市，人口與澳大利亞相當，在九月份推出了價值5億人民幣的酒店、餐飲和電影消費券，是該市最大的一次，根據國家媒體的報道。這是在最後一個大型假期——黃金週之前推出的。

一家手機供應商在京東應用上推廣小米智能手機的銷售，強調政府提供的15%補貼。來源：京東上海上週宣佈了另一輪消費券，以強調提升消費的緊迫性，此前報告稱2024年零售銷售下降，這是四十多年來除了疫情衰退外，唯一一次出現下降。

節儉的消費者

考慮到中國國家主席習近平對他所稱的“福利主義”的 懷疑態度，除了對 非常貧困人羣的支持，購買補貼幾乎是直接的補助。

這些措施是在中國領導人將提升消費和國內需求作為 首要任務 的背景下出台的，部分原因是為了抵消來自美國以及越來越多的貿易伙伴在 歐洲和 拉丁美洲的關税風險。

中國的全國消費推動集中在鼓勵消費者以舊換新汽車和八種家用電器，隨後 擴展到12種，自去年補貼逐步生效以來。同時，地方當局也通過自己的消費券來補充該計劃，以期實現 雄心勃勃的增長目標。

“地方政府的代金券計劃太小，影響不大，但以舊換新計劃無疑是目前政府最有效的消費刺激計劃，” Gavekal Dragonomics的中國研究副主任克里斯托弗·貝德爾説。

“老實説，目前最有效的消費刺激措施可能就是進一步刺激房地產市場，提高房價，這將立即讓許多消費者變得更富有，”他説。

這些激勵措施可能還會將支出從其他產品轉移到補貼產品上，而不會增加整體增長。儘管家用電器和視聽設備的銷售在12月激增39%，但整體零售收入僅增長了3.7%。服裝和化妝品的增長不到1%，而汽車在早期補貼推動銷售後，正面臨萎縮的邊緣。

中國家電銷售因政府補貼激增

來源：國家統計局

經濟下滑增加了政策制定者的艱鉅任務，迫使國家節儉的中產階級在沒有更強社會保障網的情況下打開錢包。中國家庭儲蓄約佔收入的三分之一，儲蓄率遠高於美國和其他主要經濟體。

“提高家庭消費的唯一可持續方式——假設沒有突然的信心提升導致儲蓄率下降——就是直接或間接增加家庭收入，”卡內基國際和平基金會高級研究員邁克爾·佩蒂斯説。

雙重幸福

補貼是中國維持今年與2024年 增長率 相似的關鍵工具，目標為5%。但目前為該計劃浮動的金額表明，消費可能會落後於整體增長目標，零售銷售 預計 將增長4.6%。

彭博情報 估計 國家計劃需要在補貼類別上比去年多支出至少7.7%，即1.15萬億元，僅僅為了讓零售銷售達到共識預期。

“如果消費者在春節假期後購買低價商品並避免非補貼商品，這可能會很具挑戰性，”消費者分析師凱瑟琳·林和特里尼·譚在一份報告中表示。

資金將來自超長期特別主權債券的銷售，預計將在3月的議會會議上宣佈。發行規模將反映政府希望擴大支出以刺激經濟的力度，而經濟面臨進入連續第三年的 通縮 風險。

中國零售銷售在後疫情時代未能恢復

來源：國家統計局

中國在7月 披露 政府為該倡議撥款3000億元，其中包括補貼工業設備的升級。美國銀行全球研究的首席大中華區經濟學家赫倫·喬告訴彭博電視，她預計今年金額將翻倍。

野村控股公司經濟學家陸婷領導的團隊預計“償還”將在下半年出現，因為這一舉措的影響減弱，他們在本月的一份報告中寫道。

他説：“除了加大貨幣寬鬆和財政刺激外，北京還需要清理房地產市場，修復財政體系，改革社會福利體系，並緩解地緣政治緊張局勢，以實現真正可持續的增長復甦。”

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