俄羅斯戰時經濟：美國製裁會迫使普京在烏克蘭問題上就範嗎？——彭博社

bloomberg

2025-02-04

莫斯科一家大型超市的新鮮蔬菜。來源：彭博社為懲罰俄羅斯入侵烏克蘭而實施的三年制裁，未能迫使總統弗拉基米爾·普京走上和談之路。

由於中國和印度無視西方禁運、大量購買俄羅斯原油，這個依賴石油的經濟體仍在艱難運轉。喬·拜登在總統任期最後幾天針對此類貿易實施了新一輪制裁，其繼任者唐納德·特朗普甚至威脅要採取更嚴厲措施。

但新制裁本身似乎不太可能迫使普京回到談判桌前。烏克蘭盟友目前最大的希望是，俄羅斯經濟不斷累積的壓力和國家財政緊張最終將變得無法控制。

莫斯科央行近期正竭力遏制因勞動力短缺和政府支出激增（大部分用於維持戰爭）引發的通脹飆升。

當烏克蘭的西方盟友限制俄羅斯進入以美元的國際能源市場時，普京將目光轉向東方，為該國石油和天然氣尋找新買家。中國成為俄羅斯最大貿易伙伴，超過80%的俄羅斯外貿支付從西方貨幣轉向盧布和"友好"國家貨幣（主要是人民幣）。

俄羅斯集結了數百艘油輪，組建了一支不受西方保險約束的影子船隊。這使得它能夠無視七國集團、歐盟和澳大利亞對俄羅斯石油實施的每桶60美元價格上限制裁，繼續向亞洲運輸石油。同時湧現出一批中介機構為國際支付和進出口交易提供便利。

弗拉基米爾·普京在12月14日莫斯科年終記者會上講話。攝影師：Alexander Zemlianchenko/Pool/AFP/Getty Images### 烏克蘭戰爭如何影響俄羅斯經濟？

自2022年初全面入侵烏克蘭以來，已有數百家外資企業為規避潛在聲譽風險撤離俄羅斯。

仍有眾多企業選擇在這全球第11大經濟體繼續運營。多數對俄製裁針對特定企業和個人而非全社會，食品、農業和醫療等行業基本未受影響。

俄羅斯經濟活動已逐步向軍工生產傾斜，過去兩年服務於軍隊的工業產出激增。由於軍方投入巨資招募新兵，本已緊張的勞動力市場競爭加劇，推高了工資成本，導致2024年消費者價格通脹率從上年同期的7.42%升至9.52%。

莫斯科高端房地產價格飆升，部分俄羅斯富豪將財富轉移回國。轉移。

俄羅斯央行於10月將基準利率大幅上調5個百分點至創紀錄的21%，試圖控制物價。由於補貼性抵押貸款和其他貸款的廣泛普及，這一政策對家庭支出的影響有所減弱。但許多企業已縮減生產計劃和新投資。商界領袖和一些政界人士抱怨稱，借貸成本激增可能導致破產潮。

央行預測2025年經濟增長將急劇放緩，從2024年的3.5%-4%降至0.5%-1.5%。經濟部則認為會温和放緩至2.5%。

數據來源：俄羅斯央行

政府主導的支出激增以及數十萬男性應徵入伍，推動失業率降至歷史低點。根據聯邦統計局數據，經通脹調整後的工資增速從2023年前十個月的7.7%加快至2024年同期的8.9%。

莫斯科街頭，行人經過俄羅斯軍隊合同兵招募廣告。圖片來源：蓋蒂圖片社隨着男性為高額簽約獎金和約三倍於全國平均工資的基礎薪資忽視烏克蘭戰場風險參軍，貧困率有所下降。俄聯邦統計局數據顯示，2024年前三季度貧困人口占比從2021年的11%降至8.6%。

然而公務員、退休人員等依賴國家財政生活的人羣抱怨食品價格飆升導致生活水平下降。

大量低技能勞動者參軍導致農業勞動力短缺。惡劣天氣影響收成，而盧布貶值和制裁造成的傳統供應鏈中斷使得部分進口商品供應緊張且價格高昂。

數據來源：聯邦統計局

拜登政府卸任前宣佈的全面制裁措施針對俄羅斯兩大石油巨頭——俄氣石油和蘇古特石油天然氣公司，以及183艘影子船隊油輪與相關石油貿易商、保險商。這將嚴重擾亂運輸、推高成本，進一步拉大俄羅斯出口油價與國際原油價格的折扣幅度。

石油和天然氣銷售收入佔俄羅斯預算收入的30%，這些制裁將給普京的戰爭機器增添財政壓力。但目前尚不清楚供應中斷會持續多久：印度煉油商確信俄羅斯貿易商很快會找到規避制裁的方法。

彭博經濟分析師亞歷克斯·伊薩科夫表示，新制裁可能導致俄羅斯每日減產40萬桶——接近其總產量的5%。但他指出，自2024年9月以來全球油價10%的漲幅將抵消這部分損失的影響。

並非如此。考慮到經通脹調整後的工資仍在上漲，即便經濟全面衰退也未必會顯著削弱普京的高民意支持率。

克里姆林宮更擔憂的可能是公共財政狀況。截至2025年初，政府已動用國家財富基金中60%的流動資產。

彭博經濟伊薩科夫指出，若最新制裁迫使俄羅斯將原油出口折扣從1月的每桶12美元擴大至30美元，按照當前消耗速度，這些易變現儲備可能在12至18個月內耗盡。政府已預見到這一情況，正計劃在2025年削減非軍事開支，並通過税收等措施增加收入。

特朗普威脅要對俄羅斯實施"重大"新制裁，除非普京同意"達成協議"結束烏克蘭戰爭。他還施壓沙特阿拉伯和歐佩克降低油價以擠壓俄羅斯，這樣"戰爭就會立即停止"。

克里姆林宮回應稱，油價下跌不會結束衝突。