貿易戰：習近平已浪費了他最強大的武器 - 彭博社
Shuli Ren
一項寶貴資產。
攝影師：沈啓來/彭博社局勢已經逆轉。當美國總統唐納德·特朗普重新點燃與中國的貿易戰時，他手中握有所有談判籌碼。
自特朗普首個任期以來，全球兩大經濟體的增長軌跡已顯著分化。儘管國際投資者正加倍押注美國例外論，堅信美元和美股將持續領跑，中國經濟卻步履蹣跚，可能在未來數十年都難以擺脱通縮陰影。
這值得深刻反思。早在2018年特朗普首次對中國進口商品加徵關税時，就已表明美國想要一場難看的"離婚"——習近平主席是否存在經濟管理失當，抑或純粹時運不濟？
彭博觀點私募信貸已成新公募信貸蘇茜·懷爾斯約束特朗普混亂局面的努力付諸東流網飛在《艾米莉亞·佩雷斯》上搞砸了頒獎季籌備101FAIR計劃本應防範種族主義，而非山火在全球貿易戰中，擁有強大消費基礎的經濟體將勝出。特朗普能肆意侮辱外國元首並脅迫大企業迴流美國，正因其有能力封鎖全球最具韌性的消費市場。得益於強勁需求，向美國人銷售商品和服務能帶來超額利潤。
這一洞見似乎在北京已消失無蹤。中國政府非但沒有鼓勵消費，反而加倍押注產業政策，通過補貼和廉價融資扶持電動汽車、半導體和機器人等高端製造業。國有銀行一直在向工業企業提供低息貸款，同時收緊對房地產行業的信貸，此舉可以説引發了嚴重的房地產衰退。
大建特建
自首次貿易戰以來，銀行對工業企業的貸款激增
來源：彭博社
與此同時，中國中產階級的福利被忽視了。當他們在2022年底擺脱疫情封鎖後，發現經濟正遭受"長新冠"的困擾。全國各地遍佈"爛尾樓"——那些陷入困境的開發商已售出但無力完工的住宅項目。嚴厲的科技行業整頓使應屆大學畢業生失業，他們的中年父母憂心忡忡。2018年至2024年間，新生兒數量驟降超三分之一，這是夫妻們面臨經濟壓力的鐵證。
消費者正在節衣縮食。儘管銀行多次下調存款利率，2023年家庭儲蓄仍較2018年翻倍至約151萬億元人民幣（20.7萬億美元）。人們不再盲目購買歐洲奢侈品（這曾是抱負與經濟成功的象徵），轉而選擇自我關愛，參與露營、自駕遊等低成本活動。
錯誤的焦點
消費對GDP增長的貢獻率持續下降
來源：彭博社
這導致經濟失衡狀況較以往更為嚴重。去年消費對經濟增長的貢獻率僅約30%，而2018年初這一數字為68%。5%的國內生產總值增長主要來自淨出口，比亞迪等電動車製造商在全球的迅猛發展功不可沒。
這份成績單令人憂心；提振消費本應是唾手可得的成果。中國私人消費佔比相對較低，僅佔經濟總量的40%左右，而日本和德國約為55%，巴西達63%。
這也將習近平置於尷尬境地——他正與善抓痛點的反覆無常的特朗普周旋。例如，美國郵政總局正暫停處理來自中國內地和香港的國際包裹，可能導致SHEIN和拼多多旗下Temu等零售商的貨件延遲或受阻。此舉影響重大：這兩家電商平台銷售的紡織服裝是美國自華進口的第三大類商品，僅次於計算機和電氣設備。若出口受挫，習近平的5%增長目標恐將落空。
特朗普勝選後，北京或許意識到自身軟肋，於12月向公眾釋放信號，稱今年將把擴大消費列為首要任務。這是真正的轉向，還是空頭支票？唯有時間能給出答案。但可以確定的是：習近平已錯失最有力的貿易戰武器——他的國民。
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