拉丁美洲投資者醖釀提前選舉交易——彭博社

Jorgelina Do Rosario, Vinicius Andrade, Carolina Wilson

2025-02-23

對左翼政府日益增長的不滿情緒正在助推拉丁美洲市場的反彈，交易員們以極低估值搶購資產，押注2026年的下一波選舉將迎來更有利於商業的政權。

T. Rowe Price和Frontier Road Limited的投資者正在買入哥倫比亞股票和債券，利用其極低的價格優勢。Mar Asset Management等巴西對沖基金則通過構建期權策略從股市上漲中獲利。

這些交易背後的部分原因在於潛在政權更迭預期——受特朗普在美國重新崛起及歐洲極右翼勢力抬頭的全球背景鼓舞，這些佈局比常規選舉週期提前了許多。

對沖基金EMSO Asset Management拉美經濟師兼策略師Bret Rosen表示：“投資者比歷史上典型選舉週期更早關注這些動態。市場正在關注民調，包括假設性對決的民調，儘管我們尚不清楚實際候選人是誰。”

拉美股票指數正迎來2012年以來最佳年度開局，漲幅是標普500指數的五倍多，是其他新興地區漲幅的兩倍。哥倫比亞股市以美元計上漲近30%，摩根士丹利至Ashmore的分析師們預測2026年5月大選將帶來收益。在巴西，總統盧拉支持率下滑——或任何他明年10月不再競選連任的跡象——都引發了盤中劇烈波動。

來源：彭博社

政治格局重塑的潛在回報——加上低廉的資產價格——正被交易員們拿來與阿根廷市場相提並論。2023年哈維爾·米萊當選總統時承諾，在左傾政府數十年管理不善後將大幅削減開支，這引發了去年新興市場最賺錢的交易之一。

海狼資本聯合創始人、《大空頭》原型交易員波特·柯林斯上月邁阿密另類投資會議上表示，該地區右轉趨勢"藴含巨大影響"。

由巴西BTG銀行和3G資本資深人士創立的里約對沖基金Mar，已建立押注巴西股市上漲的期權頭寸。該基金買入美國最大巴西股票追蹤ETF——iShares MSCI巴西ETF的長期看漲期權。

## 新興市場動態

拉美提前選舉交易潮

5:17

彭博彙編交易所數據顯示，2月14日當民調顯示盧拉支持率創歷史新低時，海外投資者向巴西股市注入約14億雷亞爾（2.44億美元）。

在哥倫比亞，認為總統古斯塔沃·佩特羅管理不善將導致下屆選舉中更保守、親商的候選人獲勝的觀點，推動了全球最強勁的股市上漲。

對兩國而言，股價極其低廉也起到了助推作用。根據彭博彙編數據，拉丁美洲股票基於未來12個月混合收益的市盈率僅為8.6倍，遠低於11.5倍的十年曆史均值。

“股票估值如此之低，現在只缺一個催化劑。你需要提前佈局，“道富環球投資管理的拉丁美洲股票主管Verena Wachnitz表示，“我相信我們將看到智利和哥倫比亞轉向更親市場的政府。”

數據來源：彭博社

將於2025年末舉行大選的智利，總統加布裏埃爾·博裏奇支持率低迷，早期民調顯示可能轉向中間路線。哥倫比亞和巴西目前均未出現明確候選人。佩特羅無法連任，而79歲的盧拉是否尋求連任仍不明朗。

政治風向轉變也在部分世界最大經濟體顯現，最新例證來自德國——保守派聯盟在週日選舉中獲勝。投票結果推動歐元短線走強，市場預期這或為通過增加支出來提振經濟增長鋪平道路。

拉丁美洲市場的復甦同樣體現在貨幣領域——由於美國迄今未加徵關税以及高利率支撐套利交易，該地區貨幣普遍走強。巴西、哥倫比亞和智利的貨幣均位列今年新興市場貨幣表現前五，對美元匯率漲幅均超5%。

與此同時，在經歷了高收益債券實現兩位數收益的一年後，信貸市場投資者正尋求新機會。倫敦對沖基金Frontier Road的經理馬丁·貝爾塞切正將資金轉向"過去兩年表現嚴重遜色”、交易利差較美國國債高出約200-300基點的標的，如哥倫比亞和巴西債券。

投資者深知選舉往往充滿意外變數，對民調數據保持警惕——尤其在競選初期階段。厄瓜多爾近期出現的比預期更激烈的選情就讓投資者遭受損失，導致債券價格暴跌。但對部分人而言，超額收益的潛力仍難以抗拒。

“若等到選舉結果出爐再進場，可能為時已晚，“聖保羅Ibiuna Investimentos負責信貸組合的合夥人愛德華多·阿拉德夫表示，“阿根廷就是個全球投資者的教訓：不是所有人都能抓住那波漲勢。”