投資者黑石集團(BX)、淡馬錫、KKR、塔塔集團大舉押注印度醫療保健行業 - 彭博社

人們在印德拉普拉斯塔阿波羅醫院的病房走廊穿行。

攝影師：Prashanth Vishwanathan/彭博社 歡迎來到印度版，我是梅納卡·多希。每週與我一起近距離觀察推動印度崛起為新興經濟強國的億萬富豪、商業決策與政令背後的故事。

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本週內容：為何現在是印度醫療投資的"黃金時期"，新太陽能補貼政策醖釀中，以及我讓TVS摩托的蘇達山·維努直面尖鋭問題。

醫療健康行業蓬勃發展

幾周前，致同會計師事務所的班努·普拉卡什·卡爾馬思接到印度東北部一位醫生的電話，對方希望為其擁有兩家多專科醫院的地區業務尋求擴張資金。

卡爾馬思如今經常參與的另一種對話，則是臨近退休且下一代無意接手的醫生們尋求出售醫院。

另一方面，從黑石集團到淡馬錫，資金雄厚的投資者們排隊入場——過去三年推動81筆交易，金額超150億美元。

印度的中位年齡、醫療支出和保險覆蓋率增速遠超病牀和醫生數量增長，該國人均醫療資源排名靠後。

“現在是投資醫療保健領域的最佳時機，”均富會計師事務所合夥人兼醫療保健行業負責人卡爾瑪斯在電話中表示。他特意離開一場行業會議，給我上了一堂關於醫院買賣的速成課。

我的興趣被KKR上週對一家醫院和癌症護理連鎖機構的投資所激起——這是這傢俬募巨頭從馬克斯醫療保健公司成功退出後的第二筆收購。

據普華永道印度合夥人兼醫療保健負責人拉納·梅塔稱，2022年的那次撤資使印度在創造價值和提供便捷退出方面成為焦點。據報道，KKR在幫助馬克斯上市後，分批出售了超過49%的股份，獲得了5倍的回報。“除非私募股權能夠退出，否則他們不會回來，”梅塔對我説。

印度醫院行業的鉅額交易

來源：均富會計師事務所年度交易追蹤

注：交易金額已四捨五入。 數據不包括三項首次公開募股。

自那以後，淡馬錫、黑石集團等機構紛紛通過大額控股交易向多專科醫院連鎖機構注入資金，這些交易正在整合主要大城市和邦的醫院業務。

該模式是私募股權公司投資於一家大型連鎖機構，將其作為平台來整合多家小型連鎖和獨立醫院，卡爾瑪斯表示。

新一輪私募投資浪潮湧向了單一專科連鎖領域。TPG與新加坡政府投資公司注資母嬰護理及生育診所，Quadria資本則支持透析服務企業。這類專科醫療投資通常金額較小，用於新建項目擴張。

梅塔將其描述為醫院領域的解構過程，眼科護理等專科屬於輕資產投資，相比大型綜合醫院更易規模化，能更快實現運營效率。

將交易熱潮推向頂峯的是印度巴賈吉、阿達尼和塔塔等巨頭集團，它們巴賈吉、阿達尼和塔塔正在新建醫院以獲取利潤或踐行慈善。

重症監護室內安裝的健康監測攝像系統。攝影師：Dhiraj Singh/彭博社卡爾馬特和梅塔警告稱，隨着資金大量湧入，需警惕一些變數。

儘管政府自2014年以來已將醫學院席位增加了一倍多，但瘋狂的交易活動仍將面臨醫生短缺的問題。

當大都市優質醫院資產收購殆盡時，更多投資者正將目光投向醫療需求不斷增長的小城市。去年泛大西洋投資集團注資了擁有21家北印度醫院的Ujala Cygnus（部分城鎮連我都未曾聽聞）。這將影響回報預期和交易估值。

此外還有人工智能等技術，雖需投入資本成本，但能實現規模效益，讓小城鎮也能開展複雜手術。

我必須指出大規模私募股權投資在其他國家造成的負面影響。幸運的是，印度尚有一定距離，因為總投資相對較低，大型連鎖集團僅佔醫院總容量的不到10%。

因此，目前預計這筆交易熱潮將部分緩解印度醫療保健資金短缺的問題，並顯著促進服務普及化——當前這些服務主要集中在排名前20的城市。

這讓我更容易在東北部某個安靜的小鎮退休。

您所在城鎮的醫療服務有改善嗎？歡迎寫信至[email protected]與我分享。

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現場直擊：一位擁有四個學位的狂熱摩托車手

與安巴尼和阿達尼一樣，印度許多頂級家族企業集團正經歷着領導層的世代更替。

TVS汽車公司36歲的董事總經理蘇達山·維努表示，這與過去的接班不同。TVS是擁有百年曆史的集團，業務涉及汽車和金融。維努擁有工程學和經濟學領域的四個學位，他表示，他這一代人繼承的是龐大且世界級的企業，幾乎沒有犯錯的空間。

印度經濟增長放緩對城市消費者——你們的核心客户羣——影響最大。你看到了哪些影響？

自1月以來，我們看到需求有所回升。預計2025年兩輪車行業將實現10%的增長，TVS希望表現更好。高端摩托車和電動滑板車類別的增長速度將快於其他類別。

我認為城鄉增長之間沒有如此巨大的差距，季風過後需求差距已經縮小。我認為兩者的定義正在改變。班加羅爾隨着製造業投資的增加，已經擴展到霍蘇爾。金奈現在幾乎已經擴展到甘吉布勒姆。許多農村地區現在已經變成了半城市或城市地區。隨着社交媒體和技術的發展，農村消費者的購買方式和購買的產品與城市地區更加相似。

您如何看待特朗普在貿易、供應鏈和交通電氣化方面的政策，以及這些政策舉措引發的波動？

特朗普當選為美國經濟保持強勁創造了機遇，這對全球都有影響。它為印度企業更廣泛地融入美國供應鏈提供了更大機會。

關於電動汽車的不確定性，人們更多在討論可選擇性。在我們的一些市場，包括印度，正在推動天然氣，我們剛剛展示了一款CNG踏板車，大多數三輪車都是CNG驅動的。我們已經推出了載客電動三輪車，並將推出貨運版本。此外還有乙醇汽車。

因此，我認為內燃機正在改進，另一方面你開始看到CNG、乙醇以及電動汽車。不同國家會根據自身目標和可用資源，規劃自己的道路。由於我們在許多國家和這些國家的不同領域運營，這些選擇將成為TVS產品組合的一部分。

我在達沃斯世界經濟論壇年會上會見了Sudarshan Venu。攝影師：Menaka Doshi 你們的電動汽車銷售表現良好——對於行業在電池等關鍵元素上對中國的依賴，您有多擔心？

我們從日本和韓國的領先企業採購，而不是中國。但現在許多中國公司與印度企業合作，正在印度建立產能。大約三年內，我們30-35%的採購將本地化。TVS已經在電動汽車領域建立了端到端的能力，電動汽車仍將是重點。我們踏板車銷量的20%已經是電動的。印度生態系統正在迅速發展。規模只會越來越大。

您還負責金融業務——為何選擇在增長放緩和監管收緊的時期進行收購？

印度消費市場將在未來10-20年持續增長。TVS作為消費品牌優勢且金融服務基礎紮實的企業，具備擴張條件。與Home Credit合併後，我們的資產管理規模將在兩年內從3500億盧比增至5000億盧比。同時，業務範圍將從汽車金融和消費貸拓展至黃金貸款、住房貸款等領域。

我們55%的客户是首次接觸信貸服務，這在非銀金融機構中非常罕見。Bajaj和HDFC專注於不同細分市場，而我們重點深耕農村市場。美國擁有數百家銀行和非銀貸款機構，隨着印度市場滲透率提升，所有參與者都將迎來巨大增長空間。

印度各行業正經歷代際更迭。像您這樣的家族企業新生代領導者能否勝任？

當今印度企業正基於本土市場規模、技術創新以及印籍與全球人才的融合，以獨特方式書寫新的商業法則。

科技企業的許多商業模式都具有鮮明的印度特色。全球兩輪車銷量前五名中，三家企業來自印度。在非洲市場，Bajaj和TVS在多數地區佔據前兩強。

二十年前的印度企業在規模體量、技術創新或管理流程方面遠不及當今水平。這正是我們這代人的機遇所在。

《現場》是一檔全新的領導力訪談系列節目。簡短但富有洞見。您希望看到誰出現在這裏？請發送郵件至[email protected]與我聯繫。感謝閲讀。——梅納卡。

上週印度版內容： 印度新税收法案被稱作“錯失的良機”