供應鏈最新動態：美元為何在美貿易戰中走弱——彭博社
Shawn Donnan
一個國家的貨幣價值能透露出投資者對執政政府及其管理經濟的諸多看法。因此，美元近幾周的疲軟對美國總統唐納德·特朗普和美國經濟而言似乎是個不祥之兆。
但美元走弱對特朗普及其團隊不利還有另一個原因：當美國大幅提高關税時，這一世界儲備貨幣的走勢與經濟學的預期背道而馳。
沒錯，這表明市場擔憂關税政策將影響美國經濟增長。但這也削弱了財政部長斯科特·貝森特等官員關於"誰真正承擔關税經濟負擔"的論點。
特朗普經濟團隊中貝森特等人提出的論點是：伴隨關税政策出現的美元走強，意味着其他國家貨幣貶值將削弱其民眾購買力。
美元退潮
彭博美元指數或將連續第三個月下跌
來源：彭博社
這是經濟學理論預示的結果。但貝森特進一步聲稱，由於貨幣貶值，其他國家實際承擔了關税代價。然而多數經濟學家會指出，美國進口商才是向海關繳納關税的主體，且通常會選擇將成本轉嫁給美國消費者。
信心下滑
諸多跡象表明美國公眾並不買貝森特的賬——這個核心論點支撐着特朗普推銷的理念，即關税及其帶來的税收相當於將美國税負轉嫁給海外"惡人"。看看消費者信心指數和最新民調就知道。
- 在本期彭博社特朗普經濟學播客中，我們試圖解讀白宮經濟學家斯蒂芬·米蘭的世界觀，及其對貨幣體系和全球經濟秩序可能產生的影響
這並未阻止政府官員繼續論證，他們正為4月2日推出特朗普任內最大規模關税做準備。貝森特週日稱這天"將是個大日子"。
“中國製造商，"貝森特在NBC《會見媒體》節目中表示，“將消化關税。我認為匯率會相應調整。”
但如果匯率未如預期調整呢？自特朗普上任以來，美國對所有中國商品加徵了20%關税。
瑞銀投資現預計年底美元將走弱
來源：瑞銀投資銀行
問題當然在於，人民幣並非自由浮動。彭博數據表明，即使回溯到去年11月特朗普勝選時期，嚴格管控的人民幣匯率僅下跌1.5%。這意味着按照貝森特的定義，中國製造商並未真正承擔成本壓力。
誠然，加元、墨西哥比索等自由浮動貨幣貶值幅度更大。但即便考慮部分進口商品獲得的30天寬限期，這些貨幣的跌幅也遠低於25%的關税税率所暗示的水平。
關税"焦慮”
更廣泛來看美元持續走弱。追蹤美元兑十種主要貨幣匯率的彭博美元即期指數過去一個月下跌1.7%，其中兑瑞典克朗跌幅超5%。
ING美洲研究主管帕德拉伊克·加維上週指出，美元疲軟正是他所謂"深度關税焦慮"的信號之一。
正如加維在3月11日致客户的報告中所寫，今年早些時候市場預期美國加徵10%關税時，美元曾出現等值升值。“但面對25%-50%的關税，我們處於完全不同的情境，如今美元兑多數貨幣實際走弱，這種數學關係根本不成立。”
美國製造商長期抱怨美元被高估的影響，他們認為這導致美國出口產品在海外價格更高。特朗普也曾多次呼籲美元貶值以扶持製造業。
金融協定
這段歷史催生了一種陰謀論，認為特朗普及其團隊正依據新任經濟顧問斯蒂芬·米蘭提出的公開方案，試圖通過"海湖莊園協定"刻意削弱美元。
但投資者更普遍的猜測是，特朗普錯誤計算了進口税的成本。這對4月2日特朗普推行其所謂的"對等"關税政策並非好兆頭。
正如貝森特週日重申的，該政策旨在用單一美國關税匹配美企在海外面臨的包括關税、税收和地方法規在內的貿易壁壘。
鑑於特朗普及其顧問已將其他國家徵收的增值税列為目標，預計20-25%甚至更高的税率是合理的。那麼美元會如貝森特預期的那樣升值嗎？
從近期跡象看可能不會。目前投資者似乎並不認同貝森特關於關税實際成本承擔者的論點，反而認為美國經濟放緩將承擔關税負擔。
*——*肖恩·多南 於華盛頓
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圖表解析
黑石集團擬收購和黃港口43個碼頭
和記黃埔在中國大陸及香港的港口資產不在出售之列
來源：和記港口集團
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