對沖基金欲打破庫爾森對包裝帝國的掌控——彭博社

保羅·庫爾森於2017年3月在紐約證券交易所為Ardagh敲響開市鍾後

攝影師：Drew Angerer/Getty Images North America 歡迎來到邊緣地帶。我是米蘭的盧卡·卡西拉吉、都柏林的詹妮弗·杜根和倫敦的唐納爾·格里芬，我們在愛爾蘭大亨保羅·庫爾森與對沖基金爭奪Ardagh控制權的鬥爭前夕，回顧了他的職業軌跡。我們還有關於Forever 21、巴拿馬債券和泰晤士水務公司的新聞。點擊此鏈接訂閲。將反饋和線索發送至[email protected]。

法庭之戰

對沖基金與愛爾蘭大亨保羅·庫爾森為控制Ardagh集團的法律戰剛剛開始，但醖釀已有數年之久。

庫爾森於1990年代末接管該公司。過去15年間，他借入數十億美元資金，將其發展為金屬和玻璃瓶包裝行業的巨頭之一。這些資金往往附帶極少限制，但如今高利率加上原材料成本上漲終於開始顯現影響。

Ardagh上週表示，庫爾森已與一組債權人達成協議放棄對玻璃業務部門的控制權，但計劃與其他現有股東共同保留在美國上市的Ardagh金屬包裝公司的多數股權。

Ardagh集團面臨2026和2027年債務集中到期壓力

數據來源：彭博社，Ardagh 2024財年報告

注：數據包含限制與非限制集團層面債務，不含分期償還及未提取信貸

部分債權人對此並不滿意。Arini基金（由前瑞信交易員Hamza Lemssouguer執掌）與Canyon資本已在紐約對Coulson提起訴訟，指控該交易涉嫌利益輸送。債權人指稱這位商業大亨企圖將公司最優質資產控制權保留給自己及其他內部股東。訴訟文件中將此次交易定性為“應撤銷的實際欺詐性資產轉移”

Coulson發言人回應稱Ardagh"堅決否認指控"，並表示將適時作出法律回應。

Arini創始人兼首席投資官Hamza Lemssouguer攝影：Chris J. Ratcliffe/彭博社這位被愛爾蘭商界稱為"冰人"的Coulson早有逆風前科。1970年代在都柏林聖三一學院取得特許會計師資格後，他創立了Yeoman International資產融資公司。其併購野心早在1989年便顯露無遺——當時以9300萬英鎊收購英國競爭對手，他本人稱此為"重大戰略舉措"。

然而短短數月內，科爾森及其團隊就發現新收購企業存在"嚴重缺陷"，很快導致了他在公司文件中所述的"鉅額虧損"。據英國《獨立報》當時報道，Yeoman公司起訴了其顧問機構，最終各方於1994年達成和解，作為和解協議的一部分，投資銀行SC Warburg向該公司支付了3500萬英鎊。

科爾森在Ardagh公司取得了更大成功，這家企業的歷史可追溯至1932年成立於都柏林的愛爾蘭玻璃瓶公司。在他的領導下，該公司已成為北歐最大的玻璃容器製造商。最初依靠以現已倒閉的盎格魯愛爾蘭銀行為首的銀行貸款，後來Ardagh轉向債券和槓桿貸款投資者為增長融資。

在愛爾蘭國內，科爾森因涉及Ardagh在都柏林Ringsend社區租賃的一處舊灌裝廠址的驚人房地產交易而聞名。通過一家名為South Wharf Plc的公司，他利用晦澀的規劃漏洞對該地塊提出遠低於估值的報價。在與擁有該土地的國家機構進行拉鋸戰後，雙方於2006年以4.12億歐元聯合將其出售給開發商財團。僅僅數月後，愛爾蘭房地產業開始崩盤。

金融危機後，這家瓶裝企業成為槓桿貸款和高收益債券的常駐發行商，充分利用了近零利率環境下市場對高風險債務的需求。

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一位最近購買了南非球隊DHL Stormers股份的橄欖球球迷，庫爾森的職業生涯軌跡似乎註定要追隨電信大亨帕特里克·德拉希的類似軌跡。經過多年的廉價借貸，這位法國億萬富翁最近被迫重組了他最大的企業Altice France的債務。

德拉希的命運對庫爾森來説有一線希望：在與債權人進行了無休止的談判後，他終於贏得了他們的批准，達成了一項債務協議，使他能夠保留對公司的控制權，這家公司是他創立的。

高度警惕

• 一些向WeightWatchers提供貸款的機構已與這家美國減肥公司進行了保密談判，該公司試圖在收入持續下降的情況下削減利息支出。
• VR Capital和Fidera正在加入一個委內瑞拉債權人委員會，使該集團控制的金額達到該國600億美元違約美元債券的大約一半。Ashmore去年加入了該集團。
• Village Roadshow Entertainment，這家制作了*《黑客帝國》和《十一羅漢》*系列的電影製作公司，在與華納兄弟的長期法律鬥爭中，在特拉華州申請破產。
• 瑞典化妝品公司Oriflame在與債權人進行了數月的談判後，達成了一項協議，註銷其大部分債券並籌集新資金。債權人包括Tresidor和Blantyre。

邊緣筆記

Forever 21再次申請破產，這一次，這家曾經風靡一時的快時尚連鎖品牌可能將永遠消失——正如我們所知的那樣，Eliza Ronalds-Hannon寫道。

Forever 21美國門店的運營商於週日晚間提交了第11章破產申請，計劃逐步結束業務，同時繼續尋求在最後一刻出售部分或全部資產的意向。

這是該服裝品牌第二次經歷破產。在2019年首次破產後，包括西蒙地產集團、布魯克菲爾德和Authentic Brands在內的買家聯手將Forever 21從破產中解救出來。他們將其分為美國零售部門和知識產權部門，後者將該品牌名稱授權給前者及其他運營合作伙伴。Forever 21品牌將繼續存在。

數據觀察

巴拿馬債券反彈

來源：彭博社

巴拿馬的美元債券週一上漲至每美元一美分，達到自12月以來的最高水平，延續了年初至今的漲幅，Zijia Song寫道。在面臨垃圾級評級預期和前總統唐納德·特朗普威脅控制巴拿馬運河的壓力後，這些債券今年表現優於大多數發展中國家同行。它們得到了貝萊德關於運河港口所有權交易、養老金制度改革批准以及關於關閉銅礦談判進展的支持。閲讀更多：華爾街終極關鍵人物芬克緊握貝萊德

但投資者表示，這些利好消息不足以維持漲勢，因為力度不足的改革對改善該國長期財政狀況收效甚微，政府重啓經濟命脈礦場的行動仍面臨艱鉅挑戰。中國當局還對巴拿馬港口股權交易施加了壓力，與此同時特朗普就運河接管事宜向美軍下達了新指令。

泰晤士水務最新動態

上訴法院已批准緊急融資方案，據朱莉婭·莫普戈與普莉希拉·阿澤維多·羅查報道，此舉將使泰晤士水務獲得高達30億英鎊資金，避免臨時國有化。

經過上週為期三天的聽證會，英國上訴法院駁回了對擬議貸款的質疑。該裁決將使這家公用事業公司獲得急需資金，暫時避免混亂的破產局面。這筆債務將由包括埃利奧特管理公司、銀點資本和太平洋投資管理公司在內的優先債權人團體提供。

新資金將為企業提供充足流動性以維持運營，同時其正在尋找新東家，並就監管機構對其未來五年投資支出限額的裁決提出異議。該公司週二表示，正在評估六項獨立股權注資提案，目標在六月底前達成新所有權協議。長期來看，泰晤士水務需對其債務進行全面重組——截至9月其債務規模將膨脹至248億英鎊。該融資方案此前在法庭上遭到次級債權人團體質疑，他們力推替代性債務方案。B類債權人發言人週一表示，他們將繼續通過一切可行途徑阻撓這筆貸款。

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