特朗普關税政策推動私人信貸增長——彭博社
Silas Brown
2025年3月6日星期四，美國總統唐納德·特朗普在華盛頓特區白宮橢圓形辦公室簽署行政命令。
攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社 歡迎訂閲 《私募》 ，這是彭博社每週兩次關於私募市場及資本從公眾視野轉移動向的新聞簡報。今天，我們將探討私募信貸黃金時代重現的勢頭、私募股權放棄股權的現象，以及黑石集團億萬富翁俱樂部的新成員——西拉斯·布朗。
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特朗普的玻璃杯半滿
私募信貸要感謝唐納德·特朗普，因為他的政策為這個所謂的市場黃金時代注入了新的動力。
這位美國總統提高關税的舉措給整體經濟帶來了不確定性，這對私募信貸的主要競爭對手——槓桿貸款來説是個壞消息。
我的同事埃莉諾·鄧肯、克萊爾·魯金和雷切爾·格拉夫報道稱，英國製作公司All3Media和法國保險經紀公司April Group的債務發行已從廣泛聯合市場中撤出，上週五Pursuit Aerospace的槓桿貸款銷售也遭遇同樣命運。
槓桿貸款價格下跌
來源：晨星指數
雖然銀行貸款通常比直接貸款更便宜，但私募信貸基金在不確定時期更擅長執行交易。一個典型的例子是本週與在線分類廣告公司Adevinta達成的62.5億歐元（68億美元）貸款交易，私募信貸機構似乎將擊敗銀行。
這筆鉅額交易將降低Adevinta現有債務的成本，並增加一些信貸以幫助為其私募股權所有者黑石集團和Permira支付股息。
風險共擔
關於更廣泛的股息問題，我的同事Claire Ruckin報道稱，根據彭博彙編的數據，今年迄今已有約20家美國和歐洲公司借款向所有者支付股息。
這類"股息資本重組"交易的後果是，如果情況惡化，私募股權公司承擔的風險將減少。
大額回報
股息資本重組被用於償還初始股權投資
來源：彭博
注：美國交易；數值反映至少部分用於股息資本重組的貸款總額
汽車電池製造商Clarios舉債向其支持者支付了45億美元股息，這是有記錄以來規模最大的此類支付之一。這筆資金用於向包括布魯克菲爾德和CDPQ在內的投資者分配，讓他們從交易中獲得了相當於1.5倍股權的回報。與此同時，Triton在收購電力設備製造商Trench Group不到一年後，成功收回了幾乎全部現金股權。
可以肯定的是，這些交易對急於配置資金的貸款機構仍具吸引力。但已引發擔憂：當業主已收回大部分初始投資時，他們還會有足夠動力在必要時向企業追加註資嗎？
黑石的億萬富翁們
據彭博社本·斯塔普斯和迪倫·斯隆報道，黑石集團內部億萬富翁名單或將新增數人。
約瑟夫·巴拉塔（私募股權策略全球主管）與首席財務官邁克爾·蔡目前個人財富均超10億美元。他們與黑石元老喬恩·格雷、已離職的託尼·詹姆斯，以及掌門人史蒂夫·施瓦茨曼共同躋身此列。
約瑟夫·巴拉塔攝影師：克里斯托弗·古德尼/彭博社這兩位新晉億萬富翁的財富增長主要得益於黑石股價——過去五年上漲兩倍。加之其資產管理規模在過去十年擴張近四倍，現已達1.1萬億美元。
高層表態
“我們傾聽所有聲音——投行、家族辦公室、私募機構。但回應始終如一：現階段無意開放資本。”
阿方索·多爾切杜嘉班納首席執行官Dolce & Gabbana在接受彭博社專訪時談及公司是否會考慮外部投資。### 關鍵數字
- 88億美元私募行業首選律所 凱易律師事務所去年的總收入。
風雲人物
來自KKR的重組投資者決定將其專長應用於…政府開支領域。
特朗普任命39歲的喬希·格倫鮑姆擔任總務管理局首席採購官，這個名稱含糊的聯邦機構負責決定美國政府與哪些服務供應商合作。
據同事艾米麗·伯恩鮑姆報道，該職位歷來平淡無奇，但在埃隆·馬斯克推行成本削減運動之際，其對於決定削減哪些開支變得至關重要。
最近幾周，格倫鮑姆已會晤了十大最高薪酬諮詢公司高管，包括博思艾倫漢密爾頓和IBM，這些公司試圖向其保證正遵循特朗普的優先政策。
格倫鮑姆在KKR曾是一名中級職員，直至今年一月離職，專注於特殊情境投資——這是困境投資的代名詞。他的經驗有多少可移植性仍有待觀察。
我們近期關注動態
- 網絡安全初創公司Wiz的投資者紅杉資本有望通過該公司即將被谷歌母公司Alphabet收購的交易實現約25倍的投資回報。
- 破產洗車運營商Zips Car Wash根據債務削減計劃，將按每美元償還貸款方約75美分。而在其破產前五個月，向Zips提供貸款的基金曾對該債務估值高達每美元95美分。
- 舊金山巨人隊已將球隊約10%的股份出售給Sixth Street，成為又一支向私募股權出售重大股權的職業運動隊。
- DWS及其母公司德意志銀行已達成一項私人信貸合作協議，該協議將賦予這家資產管理公司優先獲取該銀行發起貸款的權限，這是其提升關鍵另類投資部門的最新舉措。
- 一批私募信貸基金已向印度Shapoorji Pallonji集團提供具有約束力的融資承諾，該集團正籌集高達33億美元資金，這可能是印度規模最大的私募信貸交易。
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