銅市最熱交易面臨風險：若美國關税提前落地恐致痛苦結局 - 彭博社

在美國總統唐納德·特朗普對銅材加徵進口關税前，那些不惜重金將銅運往美國的貿易商，如今正面臨一場與時間賽跑的高風險博弈。

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銅關税風波

36:53

今年1月特朗普首次提及對進口銅加徵關税時，全球銅市便陷入混亂。隨着彭博披露美國政府計劃在數週而非市場普遍預期的數月內實施徵税，市場再度掀起波瀾。

週三紐約商品交易所的銅期貨合約價格飆升至歷史新高，而倫敦金屬交易所的基準價格與美國市場的價差也創下紀錄。自1月以來持續擴大的價格斷層意味着，理論上貿易商可通過搶購低價國際貨源並在關税生效前運抵美國來獲取暴利。

但若銅材在關税落地後才抵達美國港口，貿易商將面臨鉅額虧損。加速實施的關税時間表打亂了市場預期——原本普遍認為徵税需數月才會生效，有充足時間從拉美、非洲甚至亞洲等地運輸銅材。

“這是與時間的賽跑，“美國對沖基金Quantix Commodities LP投資者解決方案主管馬特·施瓦布接受採訪時表示，“但關鍵在於已裝船的銅材是否會獲得寬限期。”

近日銅價維持在每噸1萬美元左右。攝影師：Oliver Bunic/彭博社據知情人士透露，近幾周對金屬的需求異常火爆，交易商為獲得可在Comex交割的銅，在倫敦金屬交易所(LME)價格基礎上加價高達每噸500美元。通常情況下，此類溢價在100美元左右徘徊——但知情人士表示，由於LME價格在每噸1萬美元左右交易，而Comex價格高出約1500美元，近幾周交易商願意支付超額溢價來獲取金屬。這些人士要求匿名討論商業事務。

倫敦時間週四上午11:41，紐約銅期貨下跌0.4%，至每磅5.2225美元，而在LME，銅價下跌0.9%，至每噸9837美元。

在一個通常靠微薄利潤生存的行業中，Mercuria Energy Group Ltd.高調的金屬交易主管Kostas Bintas表示，這是他見過的最賺錢的交易機會。

可以肯定的是，關税的時機一直是套利交易的重大風險，因為船隻從亞洲或非洲航行到美國可能需要數月時間。但上個月，在特朗普下令進行正式調查以支持其以國家安全為由徵收進口關税的計劃後，貨運速度加快。此類審查通常需要數月時間，交易商預計在關税生效前將有價值數十億美元的銅運抵。

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然而，據彭博社週二報道，美國商務部的銅調查更多是一種形式，關税可能會在官方截止日期前幾個月實施。

分析師的共識——以及特朗普的暗示——是進口關税將設定為25%，或根據週三倫敦金屬交易所（LME）銅的交易價格計算，約為2500美元。這可能會完全抹去那些已經鎖定芝加哥商品交易所（Comex）和LME價格差價的交易商的利潤，自特朗普1月首次提出銅關税以來，這一差價一直在約250美元至1700美元之間波動。

交易商還可能損失他們為獲取金屬所支付的費用，以及運輸和融資成本——這可能會將銅市場中最有利可圖的交易之一變成異常痛苦的交易。

因此，分析師們正在迅速重新評估他們對有多少金屬將運往美國以及對價格影響的假設。

交易商和分析師此前押注，隨着數十萬噸金屬運往美國，全球銅市場可能會出現嚴重短缺，總部位於日內瓦的Mercuria表示，這一趨勢可能會將LME價格推至歷史新高。但如果運往美國的金屬減少，供應驅動的價格上漲的可能性就會變得更加渺茫。

“我們認為，關税提前實施的時間表將關閉進一步提前運輸美國銅的窗口，”花旗集團分析師在週四的一封電子郵件中表示。該銀行對LME銅價在未來三個月內轉為看跌，預測價格將跌至每噸9500美元，低於此前預測的10000美元。

除了擬議關税正在全球貿易流中引發的直接動盪外，分析師們正日益關注快速實施的關税將對美國及其他地區製造商產生的影響。

“這些關税很可能對全球銅需求產生負面影響，因為關税提高了含銅商品的美國國內價格，“道明證券全球大宗商品策略主管巴特·梅萊克在接受採訪時表示。“從邊際效應來看，關税還將會抑制中國經濟。”

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