工廠萎縮，國債押注因不確定性上升：美洲晚間簡報 - 彭博社

David Rovella

2025-04-02

2024年巴爾的摩馬林鋼絲製品廠生產線上的一名員工。上月全美工廠生產規模普遍收縮。

攝影師：彭博社

美國製造業活動於三月出現今年首次收縮，隨着加徵關税的衝擊波在經濟中持續迴盪，價格指數已連續兩個月急劇攀升。根據週二公佈的數據，美國供應管理協會製造業指數上月下降1.3點至49。

數值低於50表明行業萎縮，該數據略低於彭博經濟學家調查的中值預期。與此同時，該協會的價格指標升至2022年6月以來最高水平。過去兩個月間，該指數累計上漲14.5點，創四年來同期最大漲幅。

美國製造業活動陷入萎縮

受關税政策不確定性與成本上升影響，訂單量、產出及就業指標全面下滑

數據來源：美國供應管理協會

注：數值低於50代表行業收縮

隨着特朗普週三承諾將掀起更多關税風波，全球各國已準備實施報復，期權交易商正押注國債漲勢將持續——在總統所謂"對等"關税計劃細節公佈之前。隨着這個曾蓬勃發展的經濟體在特朗普政策不確定性重壓下開始步履蹣跚，投資者正為新一輪關税做準備的證據正在不斷累積。

投資者傾向於在經濟增速預計將放緩並最終迫使美聯儲放鬆貨幣政策時買入國債。作為動盪時期的熱門避風港，美國國債在經歷了數週由關税引發的股市及其他資產波動後，也吸引了買家。

從押注國債收益率走低的大規模期權交易，到利率衍生品反映出的對美聯儲超預期降息的預期，市場對經濟進一步受損的預判隨處可見。看漲期權（用於押注國債價格上漲）的失衡需求是另一重要指標——當前看漲期權相對看跌期權的溢價已達到2024年8月以來的最高水平。

麥格理集團全球外匯與利率策略師蒂埃裏·威茲曼表示：“目前市場中有大量參與者更關注經濟衰退風險，而非無衰退（或至少無放緩）情況下的通脹階段。”

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另有機構建議減持美國資產。美國經濟衰退可能性上升促使太平洋投資管理公司力推全球債券中"收益穩定來源"的吸引力。該債券管理機構警告稱，特朗普的貿易、成本削減及移民政策對全球最大經濟體的拖累將超預期，可能衝擊勞動力市場，這支持了其關於投資者應轉向更安全資產的觀點。“當前存在充分理由將資金從估值過高的美股轉向更多元化的全球優質債券組合，“經濟學家蒂芙尼·威爾丁與全球固定收益首席投資官安德魯·鮑爾斯在報告中寫道，市場"正處在一個多年期的初始階段，固定收益資產有望跑贏股票，同時提供更優的風險調整後收益”。

眾議院共和黨人敦促美國財政部長斯科特·貝森特撤銷拜登政府的一項措施，該措施為監管機構提供了加強對非銀行金融機構監管的途徑，聲稱其對改善風險監控作用甚微。這些議員以貝森特作為金融穩定監督委員會主席的身份（他曾是對沖基金經理）提出的請求，旨在限制該委員會將對沖基金和投資公司指定為具有系統重要性的能力。這個“大到不能倒”的標籤帶來了巨大的合規成本，主要應用於華爾街大型銀行。你可能還記得，這是為了避免2008年華爾街幾乎摧毀全球金融體系的重演。

布克馬拉松式演講抨擊特朗普，同時激勵民主黨人

新澤西州參議員正在進行一場長達22小時的演講，譴責這位78歲的共和黨人對美國構成威脅。閲讀全文

與此同時，國會共和黨人正在起草一項税收法案，據稱包括將州和地方税收減免提高到個人最高25,000美元。對目前由共和黨八年前實施的10,000美元SALT減免上限的大幅提高，將代表代表紐約市地區和南加州關鍵搖擺選區的眾議院共和黨人的重大政治勝利。但民主黨人警告説，參議院共和黨人正在嘗試一種數學手段，以忽略該黨2017年税收方案（主要惠及富人和企業，順便説一句，他們希望續簽）的數萬億美元成本。民主黨人認為，這種他們稱之為“會計花招”的策略，將拋棄參議院數十年的先例，並進一步加劇國家龐大的赤字。這也將使共和黨人能夠推動更多特朗普的優先事項。

伊茲·英格蘭德的千禧管理公司和肯·格里芬的城堡基金在特朗普貿易戰影響下上季度出現虧損，同期其他對沖基金則實現盈利。千禧旗艦基金3月下跌1.2%，季度累計跌幅達2%；城堡主要對沖基金上月下滑0.5%，年內跌幅擴大至0.85%。巴利亞斯尼資產管理公司3月虧損1%，年內收益收窄至2.6%。量化巨頭文藝復興科技公司和大衞·艾因霍恩的綠光資本同樣經受住市場動盪，季度末錄得正收益。

普林斯頓大學披露美國政府機構已凍結數十項研究撥款，正值特朗普升級對美國高等教育的打壓。校長克里斯·艾斯格魯伯表示暫停撥款的"完整依據"尚不明確，但重申校方反對反猶主義的立場——白宮此前聲稱這是其威脅切斷哥倫比亞大學等高校資金的理由。隨着哥大通過史無前例的協議屈從政府要求，這場打壓已引發廣泛擔憂：特朗普正對全美校園的學生言論自由及科研創新造成長期傷害。特朗普政府還同步下令速捕遣返抗議加沙戰爭的外國留學生。