特朗普關税開啓充滿經濟風險的新時代 - 彭博社

美國總統唐納德·特朗普將於本週三宣佈美國一個世紀以來最廣泛的貿易限制措施，此舉將一舉顛覆戰後全球貿易體系。然而，其經濟影響尚難預料。

全球投資者、企業高管、貨幣決策者和消費者都在猜測，當特朗普於美東時間16時（中歐時間22時）在白宮玫瑰園公佈其計劃中的對等關税時，他們將面臨什麼。在宣佈前夕，特朗普團隊仍在緊鑼密鼓地磋商，以確定新關税的税率和範圍。

野村證券首席經濟學家Rob Subbaraman表示，由於缺乏關於關税結構、規模及受影響國家的具體細節，世界在宣佈前處於"盲目飛行"狀態。

他最近給客户的一份報告中寫道：“特朗普政府提出的對等關税對不同的人意味着不同的事情。“Subbaraman指出，直接方式意味着美國將承擔其他國家對其商品徵收的關税。但他推測，美國對等關税的標準將更為寬泛，“實際上更難以量化”。

美國關税或創19世紀以來最高紀錄

資料來源：美國國際貿易委員會、美國海關、人口普查局、彭博經濟

注：2025年3月的數字包含針對中國、鋁、鋼鐵及所有不符合美墨加協定（USMCA）產品的關税。彭博經濟對最高互惠關税税率的估算涵蓋了非關税貿易壁壘、增值税及其他問題。估算基於2024年的貿易構成。

瞄準目標

特朗普尚未具體説明哪些國家將受新關税影響，但其團隊已明確將歐盟、墨西哥、加拿大、日本、韓國、越南和印度列為需因不公平貿易行為受懲罰的對象。中國商品已被累計徵收20%關税。

特朗普的關税威脅劍指約33萬億美元（31萬億歐元）的全球貿易額。彭博經濟指出，從巴西到中國的國家可能面臨對美出口下降4%至90%。衡量全球貿易政策不確定性的彭博指數於週二升至2009年有記錄以來最高水平。

高盛經濟學家預測，今年美國對所有國家的平均關税可能上升15個百分點，這將推高核心通脹、抑制增長並加劇經濟衰退風險。

美國經濟對進口的依賴日益加深

進口量是1930年左右保護主義時代的三倍

來源：聖路易斯聯儲FRED數據，美國經濟分析局

注：進口數據包括商品和服務。

自特朗普1月上任以來，已採取多項其他措施：美國政府對中國進口商品累計加徵20%的額外關税，並對來自墨西哥和加拿大的商品徵收25%的關税。此外，政府對所有鋼鐵和鋁進口徵收25%的關税。特朗普還簽署了一項法令，將於4月3日在華盛頓對汽車和汽車零部件徵收25%的關税，生效。接下來還將對特定行業，如藥品，徵收更多費用。

“互惠”定義

據特朗普稱，他所謂的“互惠”關税旨在平衡貿易伙伴對美國公司設置的關税和非關税貿易壁壘。這包括政府認為與美國貿易順差過大、某些税收和與產品相關的費用。一個多月以來，美國官員一直在努力執行2月13日宣佈的“公平和互惠貿易”關税政策。2月13日。

美國貿易逆差最大的合作伙伴

彭博經濟對互惠關税潛在目標的預估

來源：彭博經濟

經濟衝擊

數月來，分析師們一直試圖通過不同情景來評估尚未確定的關税可能帶來的影響。彭博經濟認為，最大限度的關税措施可能使美國平均關税税率提高28%。這將導致——在兩到三年時間內——美國GDP下降4%，物價上漲近2.5%。

無論哪種情況，對貿易伙伴的影響都將是嚴重的。中國、歐盟和印度可能會最強烈地感受到對美出口所受的衝擊——儘管它們的經濟或許能夠承受。根據彭博經濟的分析，加拿大和東南亞國家整體上可能受到更嚴重的影響。

滯脹？

滯脹？

同時，可能出現的滯脹——即經濟增長放緩伴隨持續高通脹壓力——也令人擔憂。紐約哥倫比亞商學院教授、前亞洲開發銀行首席經濟學家魏尚進表示，這與1970年代由石油危機引發的滯脹有相似之處：“這兩個時期對美國社會來説都非常艱難，給許多家庭帶來了苦難。這次我們可能因為不必要且可避免的政策決定而重蹈覆轍。”

但許多因素仍取決於未知數——其中大部分可能無法在白宮玫瑰園得到解答。比如按產品和國別劃分的最終關税税率、貿易伙伴的報復措施，以及企業和消費者的反應。

經濟學家警告美國關税帶來的滯脹風險

來源：彭博社

以牙還牙？

美國貿易伙伴迄今對特朗普政策的反應各不相同。長期被特朗普針對的中國數週前實施了報復性附加關税——儘管税率低於美國且僅針對有限品類，而加拿大和歐盟則迅速反擊了美國總統的金屬關税。

其他主要經濟體則試圖協商關税豁免。例如越南宣佈將增購美國商品以平衡貿易順差，並下調了部分產品進口關税。

連鎖反應

今年前三個月美股創下2023年以來最差季度表現，全球其他市場卻普遍上漲。美債收益率攀升近3%，部分源於增長擔憂加劇。金價創歷史新高，美元則走弱。但部分投資者認為悲觀情緒過度，指出貿易協定仍存潛力。

一季度關税重創美股

來源：彭博社

大企業

許多美國企業已表達擔憂，認為新關税可能推高成本並壓縮利潤空間。外國企業必須權衡是否應將至少部分生產轉移至美國以規避關税。

“全球商界顯然正以憂慮目光看待此事，“現任國際商會秘書長、前澳大利亞外交官約翰·丹頓表示。在重新平衡這個約佔全球GDP四分之一的經濟體時，政策缺乏明確性且風險巨大。

原文標題：特朗普關税政策開啓全球經濟風險新時代