印度在全球股市暴跌中經受考驗 特朗普關税憂慮持續發酵——彭博社

孟買孟買證券交易所外。

攝影師：Indranil Mukherjee/AFP

歡迎閲讀本期印度特輯。在全球股市經歷2008年金融危機以來最劇烈拋售的今天，印度市場卻展現出優於多數經濟體的抗壓能力。以下是原因解析。

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大象相爭時

當亞洲股市今日創下2008年以來最差表現之際，印度股市雖同步下跌但幅度較緩，市場普遍預期這個全球第五大經濟體在特朗普貿易戰中僅會受皮肉之傷，不會遭遇重創。

印度基準指數開盤下跌約5%後收復部分失地，而香港股市收跌11%，日本跌7%。美國股指期貨預示又將迎來暴跌。

彭博行業研究的Nitin Chanduka指出，自關税政策公佈以來，得益於較低的市場敏感性和相對較低的關税水平，印度股市表現優於新興市場整體及美國市場。他強調，MSCI印度指數累計下跌7%，較MSCI新興市場指數和標普500指數領先近350個基點。

自4月2日以來，印度股市表現優於其他市場。來源：彭博智庫印度Axis銀行首席經濟學家尼爾坎特·米什拉週五在接受NDTV Profit採訪時表示，從相對角度看，印度面臨的經濟風險屬於最低之列。他提到，更大的擔憂在於對印度市場的影響，因為印度市場與全球的融合程度比經濟本身更深。

許多經濟學家目前預估2026財年印度GDP增長將直接受到最多0.5%的衝擊，低於上週部分早期預測值。

但間接影響不容小覷，其效應將在未來數月逐漸顯現。以下是需要關注的國內外關鍵指標：

**央行舉措。**4月9日，印度儲備銀行預計將再次下調基準利率至少25個基點。儘管近期已通過流動性"火箭炮"刺激經濟，但該政策與匯率管理的持續實施將受到密切關注。對本財年6.7%GDP增速預測的任何修正也值得注意。

**財政措施。**多數經濟學家認為空間有限。滙豐銀行印度及印尼首席經濟學家普蘭朱爾·班達裏在今日報告中指出：當前已無寬鬆餘地。近月支出與税收增長乏力，財政赤字將在2026財年進一步收窄（儘管幅度小於去年），各邦財政赤字也接近上限。

**原油價格。**隨着油價跌至接近每桶60美元的四年低點，主要依賴原油進口的印度卻尚未將降價紅利傳導給消費者。此舉或將刺激消費增長。

**外資流向。**雖然債券資金流入有所回升，但自2024年10月以來外資已拋售近270億美元印度股票。4月至12月期間，外國直接投資淨額降至僅略高於10億美元。

**盈利與投資指引。**今日發佈的CRISIL智庫報告顯示，印度私營企業投資持續低迷，而關税衝擊將加劇不確定性，導致投資短期擱置。隨着財報季開啓，市場可藉此觀察印度企業對本土及全球需求的判斷，以及其如何調整投資與招聘策略。印度最大IT服務出口商TCS將於4月10日率先發布財報。

**關税博弈。**包括其他國家可能採取的報復性或緩衝措施，這些都將影響印度的相對競爭力。例如貨幣貶值——關於人民幣激進貶值的討論正愈演愈烈。**印美貿易協定。**這對未來數月經濟與市場走向最為關鍵。首階段協議預計在8月/9月達成。印度政府官員週六向記者表示，所有選項均可談判，將討論商品與服務領域。若協議達成，美國或降低關税以換取更深入的印度市場準入。

具有諷刺意味的是，由於印度微薄的商品出口和未能更深融入全球供應鏈，投資者反而對特朗普全球貿易戰衝擊服務業為主導的印度經濟持樂觀態度。

這個週末我聽到不少商界人士説，這場貿易戰主要是中美之間的較量。他們仍期待印度能借全球兩大經濟體關係惡化之機獲利。或許可以。但最好也記住非洲那句諺語：大象打架，草地遭殃。

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