香港交易員身處全球市場風暴中心——彭博社

Filipe Pacheco

香港恒生銀行總部前，恒生指數持續下跌。攝影師：Yik Yeung-man/彭博社 歡迎閲讀本期香港版特別報道，我們將帶您瞭解這座城市交易員如何應對自亞洲金融危機以來股市最慘淡的一天。

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市場動盪中的交易

香港再次成為市場動盪的中心，全球即將迎來歷史性的一天。近期反彈帶來的巨大漲幅被悉數抹去，全港交易大廳瀰漫着近乎恐慌的情緒。即便是久經沙場的老手，也鮮少見過如此恐懼的市場景象。

首先，這些報道將帶您瞭解當前重大市場動態：

香港結束長週末恢復交易時，發現與大陸同被列入特朗普關税清單，併成為全球投資者對貿易戰升級作出反應的主要風向標。上週五香港休市期間，美股遭遇拋售，中國宣佈了強硬反制措施。

這導致香港股市出現四分之一世紀以來亞洲金融危機後的最大單日跌幅，近期樂觀情緒蕩然無存。當日港股成交額達創紀錄的6210億港元（800億美元），恒生指數暴跌13.2%，創1997年10月以來最大跌幅。該指數現已回落至1月下旬水平，抹去了由深度求索引發的上漲行情全部漲幅。

此次拋售還可能衝擊逐漸回暖的交易活動——過去幾年業務慘淡的香港投行剛因此獲得提振。

復甦可能很快成為遙遠記憶，而陣痛立竿見影。作為週末後全球首批開盤的主要金融中心之一，香港往往是全球市場的煤礦金絲雀（預警信號）。

“如果要抽走系統流動性，香港首當其衝，而且今年反彈後也存在大量獲利了結空間，“Aletheia Capital中國策略師Vincent Chan表示。

這裏的交易員回到辦公桌前，面對的是阿伯丁投資公司一位基金經理所説的“無差別拋售”局面。截至上週末，香港主要股指年內漲幅達14%——如今已下跌1.2%。

恒生指數創1997年以來最慘單日跌幅

來源：彭博社

恒生指數在亞洲主要股市基準中跌幅最為顯著，且成交量激增。

一位駐港股票交易員表示，在連續執行賣出指令的間隙，連起身接杯（最好是濃）咖啡的喘息時間都難覓，辦公室氛圍從清晨開始就異常緊張。

馬來亞銀行證券機構股票銷售交易主管黃國雄表示：“今早交易大廳裏此起彼伏的尖鋭緊張聲音不絕於耳。這種恐慌程度只有疫情最嚴重時期的拋售潮可比。但當時交易大廳核心人員更少，可以説當時反而更安靜些。”

追蹤美國市場波動率的指標顯示出全面恐慌，部分指標飆升至疫情初期以來最高水平。MSCI亞太指數（其中23%權重來自香港和中國內地上市公司）跌幅高達8.5%，創2008年10月以來最大跌幅。

市場波動性飆升

來源：彭博社

法國外貿銀行駐香港高級經濟學家Gary Ng表示：“此前市場對特朗普政策的預期過於平靜樂觀。現在氛圍更像是避險模式，人們正在為新的現實做準備，以決定下一步行動。”

曾準確預測2008年金融危機的魯比尼宏觀諮詢公司CEO魯裏埃爾·魯比尼上週警告，在投資者情緒重新穩定前，股市調整可能加劇。他在4月4日接受彭博電視採訪時指出，特朗普、中國國家主席習近平和美聯儲主席鮑威爾正在進行"危險的膽小鬼博弈”。

華興資本香港股票主管Andy Maynard稱，這種不確定性導致投資者平倉離場，在重新建倉前保持"極度謹慎"狀態。高盛上週末下調了對明年中國股市的目標預期。

摩根大通資產管理固定收益投資組合經理Jason Pang表示，若要説積極因素，當屬債券市場（尤其是國債）的表現。他在接受彭博電視採訪時指出，亞洲各國央行可能很快會採取行動，“或許已沒有時間等待”。如下文詳述，中國內地股民的買入意願也基本保持穩定。更樂觀的是，美聯儲降息概率上升——交易員目前預計今年可能有多達五次降息——這必將提振香港市場，對使用聯繫匯率制度的香港居民亦是利好。

儘管如此，股價處於更低水平可能會影響尋求在香港二次上市的中國公司的計劃，而香港二次上市一直是今年該市資本市場中最亮眼的亮點之一。

一項正在籌備中且備受關注的重大交易是已在深圳上市的寧德時代預計至少50億美元的鉅額股票發售。

這家全球領先的電動汽車電池製造商上月獲得了中國監管機構的批准，可以推進此次發行，這可能是香港四年多來規模最大的股票發行。該公司股價週一大跌11.5%，回到了9月底的水平。

股市的這次調整是否會削弱股票發行的吸引力還有待觀察，但有一點是肯定的：香港的交易員們將在很長一段時間裏記住2025年4月7日這一天。——Charlotte Yang和Winnie Hsu協助報道

中國對香港的提振

彭博行業研究分析師Sharnie Wong剛剛發佈了一份新報告，探討了關税和市場動盪可能對股票通意味着什麼。股票通是一種通過香港向國際投資者開放中國市場的交易機制。

繼週四近290億港元的大規模買入後，內地投資者淨買入約150億港元的股票，連續第11天實現淨買入。

據Wong分析，這些收購行為可能源於投資多元化需求、北京對私營企業的支持政策以及人工智能領域的發展。整個上月，他們淨買入1600億港元的港股，並在四月前三個交易日又增持了600億港元。她指出，隨着關税範圍擴大、更多兩地上市企業納入港股通，以及地緣政治緊張局勢加劇促使在美上市中概股迴歸，這一趨勢可能持續增強。

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