香港交易撮合者再度忙碌：IPO與併購熱潮意外升温——彭博社

Richard Frost, Filipe Pacheco

不再低迷：香港交易量已從歷史低點回升。

攝影師：Paul Yeung/彭博社 在本週的香港版塊中，我們將探討2025年如何成為從股票發行到併購交易的標誌性年份，並思考唐納德·特朗普的全球關税政策對這座城市意味着什麼。我們的巴西記者通過探訪中環一家新開的南美風格牛排館，尋找他的精神家園。

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大交易

2023年末，我們曾報道投資銀行家們如何因香港交易量看似永久性暴跌而延長假期、考慮轉行並深陷焦慮。

十六個月後，局面已截然不同。從股票發行到併購和私有化要約，商業活動的意外激增再次讓交易撮合者忙碌起來，並開始讓這座城市重回全球版圖。（當然，這是在特朗普一夜之間發動關税攻勢之前。）

第一季度，IPO、大宗交易和配股的融資額激增近12倍，超過160億美元，使香港超越競爭對手印度，成為僅次於美國的全球第二大股票發行市場。相比之下，2023年全年企業僅融資59億美元，創2001年以來最低紀錄。

長江和記實業即將以重磅交易將港口業務出售給由貝萊德牽頭的財團，引領併購活動從2013年以來的最低水平復蘇。寬帶供應商香港寬頻成為收購戰的目標，而一位股東已對新奧能源提出私有化要約，對這家中國燃氣分銷商的估值約為905億港元（116億美元）。

中國企業意外的人工智能突破——以及對美國例外主義信心的消退——推動股市飆升，意味着企業正以多年來未見的規模爭相發售股票。另一個逆轉是，恒生指數在第一季度上漲15%，而美國指標股指下跌約5%，恒指相對標普500指數的領先幅度創下2009年以來最大。

香港股市表現自2009年以來首次大幅超越美國

恒生指數第一季度跑贏標普500指數20個百分點

來源：彭博社

就在上個月，電動汽車巨頭比亞迪和從智能手機轉向電動汽車製造的小米小米合計籌資逾110億美元，創下該市自2021年以來最大規模的股票發售。

而且不僅僅是科技公司湧入市場。從奶茶連鎖店蜜雪冰城到玩具製造商布魯可，中國企業的火爆上市吸引了香港人的狂熱反應，讓人想起上一個十年的繁榮時期。在今年頭兩個月，當地散户投資者藉助新的結算系統，申請了逾3530億港元的保證金貸款押注IPO——這筆錢足以買下阿里巴巴或美國銀行。

槓桿率的激增已引起監管機構的關注，他們上個月表示投資者在申請新股申購貸款時需至少支付10%的首付。

全球長期投資者也紛紛加入。正如我們的報道所示，在多年迴避後，他們已在中國交易中投入了價值數十億美元的訂單。如果這一趨勢持續，將是重大進展，因為這類長期持有型投資者的迴歸將為香港6萬億美元股市的持續上漲奠定更堅實基礎。

在中國（及香港）被普遍認為正從特朗普首個動盪任期後重返白宮的衝擊中恢復的這一年，市場活躍度的飆升更顯意外。

繁榮背後的威脅始終存在，尤其是特朗普對全球經濟體系的全面攻擊——中國和香港已從中受益數十年。根據最新措施，中國許多商品現在面臨至少54%的關税。

美國官方用於計算全球關税的公式。來源：美國貿易代表辦公室其他地緣政治風險依然存在。北京對和記黃埔港口交易的阻撓正在削弱習近平主席吸引外資企業高管的努力。週一，特朗普政府以實施國家安全法為由對包括律政司司長林定國在內的香港官員實施制裁。

而疲弱的本土經濟並未從股市走強中獲益——2月零售銷售額連續第12個月下滑，同比下降13%，二手房價格更跌至2016年以來最低水平。

但隨着全球最大電動汽車電池製造商寧德時代獲北京批准，即將在香港通過重磅股票發行募資至少50億美元，加之多項交易正在推進，香港投資銀行家們可能還要忙碌一陣。——理查德·弗羅斯特

萬税來襲

昨夜，華盛頓對中國幾乎所有產品實施了史上最大幅度加税，總體税率提升至至少54%。新關税將於4月9日生效。雖然真實影響尚難評估，但經濟學家此前警告，如此高額關税可能對中國經濟和貿易造成劇烈衝擊。

麥格理表示，若關税税率達到60%，中國GDP增速可能下降2個百分點。彭博經濟研究的模擬顯示，如此高的關税將使全球兩大經濟體之間的貿易幾乎歸零。作為全球貿易樞紐的香港，自然可能受到多方面的衝擊。

時任行健金融集團首席經濟學家的洪灝在今年1月向香港版表示，如此高的關税可能對人民幣造成巨大壓力。人民幣匯率在今年初跌至2007年以來最低水平後，過去一個月對港元保持相對穩定。人民幣貶值會抬高香港商品相對內地的價格，從而進一步衝擊本地經濟——我們在今年1月就撰文分析過這一現象，不過中國人民銀行很可能會力保匯率穩定——至少現階段如此。

無論哪種情況，全球關税規模都是史無前例的，對於香港這樣依賴國際資本流動的城市而言，出現意外後果的風險很高。

七人橄欖球賽新篇

上週末舉行的香港國際七人橄欖球賽，是對這座城市新落成體育場的首次重大考驗。儘管存在令人困擾的餐飲服務問題，但賽事證明這個體育公園具備舊場館無法企及的世界級賽事承辦能力。更多頂級賽事即將到來，這次是足球項目——或許有助於抹去去年梅西訪港時因未登場參賽而遭噓聲的記憶。

3月29日啓德體育場舉行的七人制橄欖球賽。圖片來源：蓋蒂圖片社香港迎來重磅賽事——阿森納與托特納姆熱刺將於7月31日在啓德體育場進行季前賽對決，這是北倫敦德比首次在英國境外舉行。比賽前一週，AC米蘭還將在啓德與利物浦交鋒，這是這支意大利球隊自2004年以來首次重返香港。這些賽事是香港足球節的一部分，體育部長羅婉雯於本週一公佈了相關安排。

食評：巴西烤肉的治癒力量

對於我這樣的巴西人來説，皮坎哈牛排意義非凡。這種巴西最受歡迎的牛肉部位（在其他地方被稱為臀腰肉蓋或上腰肉）帶有一層脂肪，為肉質增添多汁與柔嫩。除了鹽之外幾乎無需其他調味就能激發其風味。

我在巴西利亞以南約1000公里（621英里）的家鄉普雷西登特普魯登特長大，每週日家庭燒烤時都會大快朵頤皮坎哈。自2021年移居香港後，我苦苦尋覓能帶來那種温馨熟悉家鄉味的牛排館——我的心靈歸宿。就在幾乎放棄希望、只能依靠回憶解饞時，我聽説伊利近街新開了一家名為"皮坎哈"的餐廳。

香港的"皮坎哈"餐廳。攝影師：Filipe Pacheco/Bloomberg這家40座的小餐館是Flat Iron Steak創始團隊的新項目，由前Black Sheep Restaurants主廚Billy Otis與Johnny Glover（The Butchers Club和Steak King的創始人）共同指導。

週二我與同為牛排愛好者的朋友前往時，期待值可謂拉滿。從進門那刻起，優質服務就為我們開啓了完美體驗。餐廳主要採用高腳桌設計，食客可直面開放式廚房或臨街景觀窗。餐桌小巧適合兩人——我們只看到一張能容納10人的大桌。

我們點了200天谷飼黑安格斯臀腰蓋肉（228港元）、菠菜普羅卧乾酪餡餅（類似波羅伏洛乾酪，88港元）、慢燉牛肉餡餅（88港元）、芝士通心粉（98港元）以及兩根西班牙辣腸串（98港元）。

招牌美味：200天谷飼黑安格斯臀腰蓋肉。攝影師：Filipe Pacheco/Bloomberg評價如何？這款臀腰蓋肉部分達到了預期——火候精準鎖住肉汁，熟度適中風味濃郁，表面焦香完美。但作為巴西人，我認為阿根廷風味的奇米丘裏醬完全蓋過了牛肉本味，連帶馬爾貝克香草汁和貝亞恩醬的滋味也無從品嚐。另外肉片若能切得更厚實些會更好。

我們的賬單總計704港元，包含一瓶氣泡水。總體而言，Picanhas餐廳以實惠的價格提供優質美食，氛圍低調輕鬆。

**氛圍：**休閒風格，適合下班後小聚。裝潢簡約，以沉穩的棕色調為主。音響播放着從阿根廷到哥倫比亞、巴西的經典音樂，營造出地道的南美風情。

**適合商務會議嗎？**不太適合，高腳桌較小且面向廚房的座位不利於嚴肅討論。音樂有時稍顯喧鬧，尤其是播放阿根廷熱門曲目時。

Picanhas餐廳的阿根廷餡餅。攝影：Filipe Pacheco/彭博社**推薦菜品：**必點巴西烤牛臀肉！（但建議少放阿根廷青醬）酥脆奶油通心粉堪稱一絕，分量十足的阿根廷餡餅同樣出色。

**實用信息：**午市套餐158港元起含甜品。餐廳位於中環伊利近街27-29號A鋪，週一至週四營業時間12:00-23:30，週五週六延長營業，週日及公眾假期9:00-22:30。 ——Filipe Pacheco

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